加勒比石油：一场危险的 1000 亿美元赌局

XTI/USD

关键区间：57.50 - 58.50

买入：59.00（在强劲的正面基本面条件下）；目标 61.50-63.50；止损 58.30

卖出：57.50（在重新测试 58.50 水平后出现回调的情况下）；目标 55.00；止损 58.20

在委内瑞拉危机背景下对油价大幅上涨的预期显得被高估了。尽管媒体高度关注、地缘政治言辞激烈，但大宗商品市场的基本面格局依然不利于油价形成可持续上涨。

美国媒体正积极推广一种叙事，即对委内瑞拉施压与其外债问题、毒品贩运、民主危机等因素相关。然而，对全球市场而言，核心目标显而易见：全球规模最大的已探明石油储量，约为 3030 亿桶。

OPEC+ 的反应与当前出口状况

OPEC+ 选择采取观望立场，并确认在第一季度维持减产政策，以期进一步厘清围绕委内瑞拉的局势。来自该地区的出口事实上已被瘫痪：装载完成的油轮无法离开军事控制区域，这在短期内将委内瑞拉石油从全球流通中移除。

加勒比地区的石油不会立即进入市场，原因在于其生产需要更为昂贵的基础设施和物流体系。多年的腐败、长期资金不足、事故、火灾以及盗窃行为，使该国石油产业陷入临界状态。

目前，委内瑞拉的石油产量约为每日 80 万桶。即便制裁被解除，数月内的产量增幅预计也仅约为 15 万桶/日。要恢复至每日 200 万桶及以上的水平，只有在实施行业改革并引入大规模投资的情况下才有可能。

投机者与大宗商品基金的行为

在美国长期政府停摆结束后，美国商品期货交易委员会（CFTC）恢复发布大型投机者持仓数据。当前统计显示，大宗商品及相关资产出现了积极买入，包括对油价敏感的大宗商品货币。

过去一年中，大宗商品 ETF 持续出现资金流入，这种情况可能再次上演。推动资金兴趣的主要因素是高通胀和地缘政治不稳定，而非实物供应短缺。

石油公司：谨慎而非竞赛

特朗普关于华盛顿将对委内瑞拉新领导层“制定规则”的表态，加强了市场对企业争夺资源准入的预期。然而，现实情况则显得更为克制：

• 埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油因政治不稳定、过往资产被征收的负面历史，以及扩大产量所需的巨额投资，而保持谨慎态度；
• 已经在特朗普政府特别许可下于当地运营的雪佛龙，被视为最有可能扩大存在的候选者，但该公司强调人员安全和资产保护是首要任务；
• 形式上，其他国家的生产商可以进入，但不包括美国的对手。作为委内瑞拉最大石油买家的中国，与俄罗斯公司一道，事实上被排除在该市场之外；
• 在查韦斯时期被国有化资产的企业，仍有大量贷款和赔偿尚未获得支付。不过，在油价足够高、风险溢价合理的情况下，重返市场仍具可能性。

市场平衡与价格前景

全球石油市场处于供应过剩状态，价格接近五年低点。市场参与者预计，冲突对全球油价的影响将是有限的。

不过，出口中断——包括由 PDVSA 关键合作伙伴雪佛龙承保的油轮——可能会加速油田被迫减产的进程。

市场对马杜罗被捕的情绪化反应几乎未对油价产生影响，但却仍然是美国股市和加密资产的利好信号。美国获得了一个强有力的通胀遏制工具——全球最大的石油储量，这些资源事实上已处于其控制之下。顺带一提，委内瑞拉还拥有大量黄金和稀土金属储备——特朗普会喜欢这一点。

对 2026 年的短期预测保持不变：布伦特原油：58–60 美元，WTI 原油：52–54 美元。在 6–12 个月的时间框架内，随着全球供应预计增长，主要基准油价面临的下行风险正在上升。

因此，我们应当理性行事，避免不必要的风险。

祝各位盈利！