هواوي تغيّر قواعد اللعبة

NIKK225

المنطقة الرئيسية: 64,000 -65,000

شراء: 65,500 (على خلفية أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 67,500؛ إيقاف الخسارة 65,000

بيع: 63,500 (عند اختراق مؤكد فوق 64,000)؛ الهدف 61,500؛ إيقاف الخسارة 64,000

عندما يصبح المسار التقليدي مغلقًا، يبدأ السوق في البحث عن بدائل. وأحيانًا تصبح القيود نفسها هي المحرك للقفزة التكنولوجية. فعلى مدى عقود، تطورت صناعة أشباه الموصلات وفق منطق قانون مور: تقليص حجم الترانزستورات كان يضمن زيادة أداء الشرائح. لكن العقوبات الأمريكية غيّرت قواعد اللعبة بشكل كبير.

إن تقييد وصول الصين إلى معدات الشركة الهولندية ASML — وبشكل أساسي آلات الطباعة الحجرية EUV المطلوبة لإنتاج أشباه الموصلات المتقدمة — ألغى فعليًا إمكانية اللحاق بالرواد العالميين مثل TSMC وSamsung عبر النموذج الكلاسيكي للتوسع التكنولوجي.

وجاء رد Huawei كمحاولة لتغيير المنطق المعماري نفسه لتطور الصناعة. فقد قدمت الشركة مفهوم Tau Scaling وبنية LogicFolding.

وبدلًا من السباق التقليدي نحو تقليص حجم الترانزستورات، تقترح Huawei نهجًا مختلفًا: الانتقال من التصغير الهندسي إلى التصغير الزمني. ويقوم مفهوم Tau Scaling على تحسين سرعة نقل الإشارات داخل بنية الشريحة، بينما يتمثل التطبيق العملي للفكرة في LogicFolding — وهو نظام للترتيب العمودي لكتل الحوسبة يقلل من طول الوصلات البينية الحرجة.

ووفقًا لـ Huawei، فإن البنية الجديدة توفر بالفعل زيادة بنسبة 53.5–55% في كثافة الترانزستورات، وتحسنًا بنسبة 41% في كفاءة الطاقة، وارتفاعًا في تردد التشغيل إلى 3.1 GHz. ومع ذلك، لم يتم حتى الآن إجراء أي تحقق مستقل من هذه الأرقام. ولذلك فإن رد فعل السوق الحالي يعكس إعادة تقييم للتوقعات المستقبلية أكثر من كونه تأكيدًا لميزة تكنولوجية فعلية.

تذكير:

بالنسبة للمستثمرين، لا يُعد هذا مجرد تطوير هندسي جديد. فمن المحتمل أن يكون محاولة من الصين لتغيير اقتصاديات قطاع أشباه الموصلات وإعادة توزيع رأس المال داخل صناعة التكنولوجيا الآسيوية. وتهدف Huawei إلى تحويل الكفاءة المعمارية إلى المحرك الرئيسي للأداء، ما قد يغير منطق الاستثمار في الصناعة بأكملها.

وإذا تم تنفيذ هذا النهج بنجاح، فقد يعيد السوق تقييم الشركات وأهمية الوصول إلى تقنيات الطباعة الحجرية المتقدمة.

أبرز المستفيدين المحتملين من هذا السيناريو:

• شركة SMIC، التي تحصل على فرصة لإنتاج حلول أكثر تنافسية حتى دون الوصول إلى طباعة EUV؛
• مصنّعو معدات التغليف المتقدم وتقنيات الوصلات البينية؛
• Huawei نفسها عبر خطوط منتجات Kirin وAscend.

وفي الوقت نفسه، يتحرك المنافسون العالميون بالفعل في اتجاه مشابه. إذ تستثمر Intel وTSMC وAMD بنشاط في التغليف ثلاثي الأبعاد وطرق الربط الهجينة بين الشرائح.

وقد تفاعل السوق بسرعة مع عرض Huawei. فارتفعت أسهم SMIC بنحو 7.6%، بعدما رأى المستثمرون فرصة لتقليص الفجوة التكنولوجية دون الوصول إلى تقنيات الطباعة المتقدمة. وهذا مهم بشكل خاص للشركة: فمع محدوديتها بتقنيات تصنيع ناضجة، تحصل على فرصة لتحسين تنافسية منتجاتها عبر الحلول المعمارية.

وقد تستفيد أيضًا شريحة موردي معدات التغليف المتقدم في آسيا ومصنعي المواد الخاصة بالوصلات البينية بين الطبقات. ويُعد سوق ذاكرة HBM، الذي تهيمن عليه Samsung Electronics وSK Hynix، ذا أهمية خاصة.

أما بالنسبة لتايوان، فيبدو الوضع مختلطًا. فمن جهة، لا تزال TSMC تحتفظ بتفوق تكنولوجي كبير وتواصل التقدم نحو تقنيات تصنيع حقيقية بدقة 1.4-nm. ومن جهة أخرى، فإن ظهور نموذج معماري بديل يقلل جزئيًا من القيمة الحصرية للوصول إلى تقنيات الطباعة الحجرية المتقدمة.

ولا يقل أهمية عن ذلك مسألة التأثير على سوق الذكاء الاصطناعي. فقد أعلنت Huawei بالفعل عن خطط لتوسيع LogicFolding إلى سلسلة Ascend AI بحلول عام 2030، ما يخلق بديلًا محليًا لوحدات GPU الأمريكية. وإذا نجحت الصين في تقليص الفجوة التكنولوجية — ولو جزئيًا — في مسرّعات الذكاء الاصطناعي، فقد يؤثر ذلك على التقييمات طويلة الأجل لشركة Nvidia في المنطقة الآسيوية.

وما هي النتيجة؟

العقوبات التي كان الهدف منها إبطاء تطور قطاع أشباه الموصلات الصيني بدأت تعمل كمحفز للبحث عن حلول معمارية بديلة. وتاريخيًا، كانت مثل هذه الفترات من القيود هي التي تقود غالبًا إلى تحولات في الدورات التكنولوجية.

وقد يشمل المستفيدون المحتملون SMIC وقطاع التغليف المتقدم ومصنعي ذاكرة HBM. كما أن ظهور LogicFolding يقلل من القيمة الاحتكارية المطلقة للوصول إلى تقنيات الطباعة الحجرية EUV.

وفي هذه المرحلة، لا تكمن الأهمية الكبرى في Huawei نفسها بقدر ما تكمن في احتمال إعادة توزيع رأس المال عبر قطاع أشباه الموصلات الآسيوي بأكمله. وحتى الآن، فإن السوق يتداول بشكل أساسي على التوقعات وليس على نتائج تكنولوجية مؤكدة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!