El mercado laboral de EE. UU. bajo el escenario de Trump
Qué indican las NFP en condiciones de guerra
EUR/USD
Zona clave: 1.1500 - 1.1600
Compra: 1.1650 (con fundamentos positivos sólidos); objetivo 1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580
Venta: 1.1450 (tras el retesteo del nivel 1.1550); objetivo 1.1350-1.1250; StopLoss 1.1520
La semana pasada, el mercado se enfrentó a una situación inusual: la publicación de un sólido informe de empleo prácticamente no generó reacción. Sin embargo, el mercado laboral se está convirtiendo ahora en el factor clave que permite a Jerome Powell completar su mandato como presidente de la Reserva Federal sin dudas significativas — los riesgos inflacionarios parecen mucho más peligrosos que la amenaza de un deterioro brusco del empleo.
Las señales de estanflación son cada vez más difíciles de ignorar y de ocultar.
- El número de nuevos empleos en marzo superó significativamente las expectativas: +178K frente a un pronóstico de +65K (anteriormente −92K). Este es el mayor aumento desde finales de 2024 — la “era Biden”.
- Las revisiones de meses anteriores fueron moderadamente negativas:
— Enero: +160K (anteriormente +126K)
— Febrero: −133K (anteriormente −92K) - La tasa de desempleo descendió al 4,3% (esperado 4,4%).
- La participación laboral cayó al 61,9% (anteriormente 62,0%).
- El crecimiento salarial se desaceleró: −0,2% m/m y 3,5% interanual (anteriormente 0,4% y 3,8%).
- La jornada laboral promedio se redujo a 34,2 horas.
- El PMI de servicios cayó por debajo de 50 por primera vez en tres años.
El principal problema es el deterioro oculto. A primera vista, los datos parecen sólidos, pero el factor negativo clave es la caída en la participación laboral. Este indicador, en efecto, redujo “artificialmente” la tasa de desempleo.
Esto implica:
- el empleo está creciendo más rápido de lo esperado;
- el desempleo disminuye formalmente;
- los riesgos de una desaceleración económica brusca aún no se confirman.
Pero si la participación no hubiera caído del 62,5% al 61,9% en dos meses, la tasa de desempleo podría haber superado el umbral crítico del 4,5%.
Para la Reserva Federal, el principal indicador sigue siendo la tasa de desempleo U3. Su descenso al 4,3% respalda el mantenimiento de una postura restrictiva. En otras palabras:
- prácticamente no hay margen para recortes de tasas;
- los riesgos inflacionarios dominan;
- algunos responsables políticos insistirán en mantener las tasas en los niveles actuales.
El propio Powell señaló que la situación actual permite un compromiso entre inflación y mercado laboral, pero subrayó que el regulador no enfrenta actualmente ese dilema. En efecto, el sólido informe de marzo permitió a la Fed evitar una de sus decisiones más difíciles.
El mercado laboral no es solo una cuestión económica, sino también política. Para Trump, las estadísticas actuales parecen ambiguas: datos formalmente sólidos combinados con un deterioro estructural.
En este contexto, aumenta la presión sobre el equipo económico de la administración, y es probable que se produzcan decisiones de personal. Las cifras claramente no satisfacen a Trump — no se puede descartar la destitución del Secretario de Trabajo y del Secretario de Comercio.
Al mismo tiempo, el foco principal de la Casa Blanca ha cambiado: el conflicto con Irán, la situación en el Estrecho de Ormuz y la necesidad de una rápida desescalada para lograr estabilidad política. En la práctica, la geopolítica supera ahora a las preocupaciones económicas internas.
¿Cuál es el resultado?
Los mercados esperan señales de desescalada más que nuevos datos macroeconómicos. Para Trump, es críticamente importante lograr al menos la apariencia de un éxito rápido — esto está directamente relacionado con riesgos políticos, incluido un posible proceso de destitución.
En el corto plazo:
- la atención de los inversores se centra en Oriente Medio;
- el mercado laboral ha pasado a un segundo plano;
- la liquidez sigue siendo reducida.
Conclusión principal: el mercado laboral estadounidense sigue mostrando resiliencia, pero su estructura interna ya está señalando una desaceleración — y este factor oculto puede convertirse en clave en los próximos meses.
La baja actividad de negociación actual (incluido el cierre de los mercados europeos) ha llevado a una acumulación de órdenes pendientes, pero su ejecución durante la sesión estadounidense sigue siendo incierta.
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