Долар на хвилі ілюзій

EUR/USD

Ключова зона: 1.1500 - 1.1600

Buy: 1.1620 (за впевненого пробою 1.1550); ціль 1.1750-1.1800; StopLoss 1.1550

Sell: 1.1500 (за сильного негативного фундаментального фону); ціль 1.1350-1.1300; StopLoss 1.1570

На початку тижня нафтові котирування вперше за чотири роки протестували рівень $120 за барель. Попри подальший відкат, спричинений послабленням панічних настроїв, ця корекція не змінює фундаментальної картини: енергетичний ринок все ще не має стабільних передумов для нормалізації.

На цьому тлі долар продовжує демонструвати стійкість. Однак поточне зростання американської валюти значною мірою спирається виключно на геополітичний фактор, а не на макроекономічні основи.

Військовий конфлікт у районі Перської затоки поступово набуває затяжного характеру. Швидкої та зручної для Вашингтона зміни влади в Ірані поки що не спостерігається, тоді як інтенсивність взаємних ударів продовжує зростати. Водночас енергетичні компанії почали призупиняти видобуток на тлі фактичної зупинки судноплавства через Ормузьку протоку.

Саме цей фактор значною мірою пояснює відносну стабільність долара: найбільші промислові економіки — Японія, Південна Корея, Китай, Індія та весь Європейський Союз — критично залежать від імпорту енергоресурсів.

Різке зростання цін на нафту вже спровокувало масштабний перетік капіталу в захисні активи, серед яких долар досі займає ключове місце. Водночас наразі майже відсутні фундаментальні економічні підстави для довгострокового зміцнення американської валюти.

Проте дані CFTC фіксують різке зростання попиту на долар після початку бомбардувань Ірану. Сукупна коротка позиція щодо USD проти основних світових валют одразу скоротилася на $6.7 млрд — до рівня −$12.3 млрд.

Водночас стан економіки США демонструє переважно негативну динаміку. Єдиним фактором, що підтримує попит на долар, залишається прискорення інфляційних ризиків. Вони посилюються через зростання вартості імпорту після запровадження нових тарифів адміністрацією Трампа. Навіть рішення Верховного суду США, які обмежили частину цих ініціатив, не змінюють ситуацію в короткостроковій перспективі.

Додатковий тиск створює зростання нафтових котирувань, що підсилює інфляційні очікування. Сам Трамп був змушений прокоментувати ситуацію у своєму звичному стилі, заявивши, що його дії дозволять ринку стабілізуватися.

За словами президента, ціни на нафту можуть швидко знизитися після усунення іранської ядерної загрози. Однак залишається незрозумілим, який саме часовий горизонт він вважає «короткостроковим» і яким чином США планують досягти цих цілей без масштабної наземної операції.

Додатковим індикатором зростання інфляційних очікувань стала динаміка дохідності п’ятирічних інфляційно-захищених облігацій TIPS, яка до закриття п’ятниці досягла річних максимумів.

Макроекономічна статистика також посилює тривожні сигнали. Останній звіт Nonfarm Payrolls продемонстрував явні ознаки охолодження ринку праці.

У лютому замість очікуваного зростання зайнятості на 59 тисяч економіка втратила 92 тисячі робочих місць. Крім того, дані за попередні два місяці були переглянуті вниз ще на 69 тисяч.

Наступне засідання Федеральної резервної системи заплановане на 18 березня, і регулятор опиниться у вкрай складній ситуації. З одного боку, погіршення стану ринку праці сигналізує про ризик рецесії. З іншого — зростання інфляційних очікувань обмежує простір для пом’якшення монетарної політики.

Для ФРС це один із найбільш несприятливих макроекономічних сценаріїв.

Який результат?

У короткостроковій перспективі долар зберігає підтримку завдяки статусу захисного активу на тлі військового конфлікту. Однак цей фактор значною мірою має емоційний характер і не підкріплений стабільними економічними драйверами. Чим довше триватиме військове протистояння без чітких ознак його завершення, тим вищою буде ймовірність зростання турбулентності на глобальних фінансових ринках, а поточна динаміка американської валюти залишатиметься нестійкою.

Тож діємо зважено та уникаємо зайвих ризиків.

Профіту всім!