El dólar sobre una ola de ilusiones

EUR/USD

Zona clave: 1.1500 - 1.1600

Compra: 1.1620 (con una ruptura clara de 1.1550) ; objetivo 1.1750-1.1800; StopLoss 1.1550

Venta: 1.1500 (ante fuertes fundamentos negativos) ; objetivo 1.1350-1.1300; StopLoss 1.1570

A comienzos de la semana las cotizaciones del petróleo probaron el nivel de $120 por barril por primera vez en cuatro años. A pesar de la posterior corrección causada por la disminución del sentimiento de pánico, este retroceso no cambia el panorama fundamental: el mercado energético todavía carece de condiciones estables para la normalización.

En este contexto, el dólar continúa mostrando resiliencia. Sin embargo, el actual crecimiento de la moneda estadounidense se basa en gran medida exclusivamente en el factor geopolítico y no en fundamentos macroeconómicos.

El conflicto militar en la región del Golfo Pérsico está adquiriendo gradualmente un carácter prolongado. Un cambio rápido y conveniente de poder en Irán para Washington aún no se vislumbra, mientras que la intensidad de los ataques mutuos continúa aumentando. Al mismo tiempo, las compañías energéticas han comenzado a suspender la producción en medio de la paralización de facto del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz.

Es precisamente este factor el que explica en gran medida la relativa estabilidad del dólar: las mayores economías industriales — Japón, Corea del Sur, China, India y toda la Unión Europea — dependen críticamente de las importaciones de recursos energéticos.

El fuerte aumento de los precios del petróleo ya ha provocado un desplazamiento masivo de capital hacia activos refugio, entre los cuales el dólar sigue siendo uno de los principales. Sin embargo, actualmente casi no existen fundamentos económicos que respalden un fortalecimiento a largo plazo de la moneda estadounidense.

No obstante, los datos de la CFTC registran un fuerte aumento en la demanda de dólares tras el inicio de los bombardeos contra Irán. La posición corta agregada del USD frente a las principales divisas mundiales disminuyó inmediatamente en $6.7 mil millones, hasta el nivel de −$12.3 mil millones.

Al mismo tiempo, el estado de la economía estadounidense muestra una dinámica predominantemente negativa. El único factor que respalda la demanda del dólar sigue siendo la aceleración de los riesgos inflacionarios. Estos se intensifican debido al aumento de los costos de importación tras la introducción de nuevos aranceles por parte de la administración Trump. Incluso las decisiones de la Corte Suprema de Estados Unidos que limitaron parte de estas iniciativas no cambian la situación en el corto plazo.

La presión adicional proviene del aumento de las cotizaciones del petróleo, lo que fortalece las expectativas de inflación. El propio Trump se vio obligado a comentar la situación en su estilo habitual, afirmando que sus acciones permitirían estabilizar el mercado.

Según el presidente, los precios del petróleo podrían caer rápidamente después de la eliminación de la amenaza nuclear iraní. Sin embargo, no está claro qué horizonte temporal considera “a corto plazo” ni cómo exactamente Estados Unidos planea lograr estos objetivos sin una operación terrestre a gran escala.

Otro indicador del aumento de las expectativas de inflación fue la dinámica de los rendimientos de los bonos TIPS protegidos contra la inflación a cinco años, que al cierre del viernes alcanzaron máximos anuales.

Las estadísticas macroeconómicas también refuerzan las señales de alarma. El último informe de Nonfarm Payrolls mostró claros signos de enfriamiento en el mercado laboral.

En febrero, en lugar del aumento esperado de 59 mil empleos, la economía perdió 92 mil puestos de trabajo. Además, los datos de los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en otros 69 mil.

La próxima reunión de la Reserva Federal está programada para el 18 de marzo, y el regulador se encontrará en una situación extremadamente difícil. Por un lado, el deterioro del mercado laboral señala el riesgo de recesión. Por otro lado, el aumento de las expectativas de inflación limita el margen para una flexibilización de la política monetaria.

Para la Fed, este es uno de los escenarios macroeconómicos más desfavorables.

¿Y cuál es el resultado?

A corto plazo, el dólar mantiene su apoyo gracias a su estatus de activo refugio en medio del conflicto militar. Sin embargo, este factor es en gran medida emocional y no está respaldado por impulsores económicos estables. Cuanto más tiempo continúe la confrontación militar sin señales claras de su finalización, mayor será la probabilidad de turbulencias en los mercados financieros globales y más inestable podría volverse la dinámica actual de la moneda estadounidense.

Por lo tanto, actuemos con prudencia y evitemos riesgos innecesarios.

¡Buenas ganancias para todos!