Доллар на волне иллюзий

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1500 - 1.1600

Buy: 1.1620 (на уверенном пробое 1.1550) ; цель 1.1750-1.1800; StopLoss 1.1550

Sell: 1.1500 (на сильном негативном фундаменте) ; цель 1.1350-1.1300; StopLoss 1.1570

В начале недели нефтяные котировки впервые за четыре года протестировали уровень $120 за баррель. Несмотря на последующий откат, вызванный ослаблением панических настроений, эта коррекция не меняет фундаментальной картины: у рынка энергоносителей по-прежнему нет устойчивых предпосылок для нормализации.

На этом фоне доллар пока демонстрирует устойчивость. Однако текущий рост американской валюты во многом опирается исключительно на геополитический фактор, а не на макроэкономические основания.

Военный конфликт в районе Персидского залива постепенно принимает затяжной характер. Быстрая и удобная для Вашингтона смена власти в Иране пока не просматривается, а интенсивность взаимных ударов продолжает расти. Параллельно энергетические компании начали приостанавливать добычу на фоне фактической остановки судоходства через Ормузский пролив.

Именно этот фактор во многом объясняет относительную устойчивость доллара: крупнейшие индустриальные экономики — Япония, Южная Корея, Китай, Индия и весь Европейский Союз — критически зависят от импорта энергоресурсов.

Резкий рост цен на нефть уже спровоцировал масштабный переход капитала в защитные активы, среди которых пока остаётся и доллар. Однако фундаментальных экономических оснований для долгосрочного укрепления американской валюты на данный момент практически нет.

Тем не менее данные CFTC фиксируют резкое увеличение спроса на доллар после начала бомбардировок Ирана. Совокупная короткая позиция по USD против основных мировых валют сократилась сразу на $6,7 млрд — до уровня −$12,3 млрд.

При этом состояние экономики США демонстрирует преимущественно негативную динамику. Единственным фактором, поддерживающим спрос на доллар, остаётся ускорение инфляционных рисков. Они усиливаются из-за удорожания импорта после введения новых тарифов администрацией Трампа. Даже решения Верховного суда, ограничившие часть этих инициатив, в краткосрочной перспективе ситуацию не меняют.

Дополнительное давление создаёт рост нефтяных котировок, усиливающий инфляционные ожидания. Сам Трамп был вынужден прокомментировать ситуацию в привычной для себя манере, заявив, что именно его действия позволят стабилизировать рынок.

По словам президента, цены на нефть могут быстро снизиться после устранения иранской ядерной угрозы. Однако остаётся неясным, какой временной горизонт он считает «краткосрочным» и каким образом США планируют достичь поставленных целей без масштабной наземной операции.

Дополнительным индикатором роста инфляционных ожиданий стала динамика доходности по пятилетним инфляционно-защищённым облигациям TIPS, которая к закрытию пятницы достигла годовых максимумов.

Макроэкономическая статистика также усиливает тревожные сигналы. Последний отчёт Nonfarm Payrolls показал явные признаки охлаждения рынка труда.

В феврале вместо ожидаемого роста занятости на 59 тыс. экономика потеряла 92 тыс. рабочих мест. Более того, данные за два предыдущих месяца были пересмотрены в сторону понижения ещё на 69 тыс.

Следующее заседание ФРС запланировано на 18 марта, и регулятор окажется в крайне сложной ситуации. С одной стороны, ухудшение рынка труда сигнализирует о риске рецессии. С другой — рост инфляционных ожиданий ограничивает пространство для смягчения денежно-кредитной политики.

Для ФРС это один из наиболее неблагоприятных макроэкономических сценариев.

И что в результате?

В краткосрочной перспективе доллар сохраняет поддержку благодаря статусу защитного актива на фоне военного конфликта. Однако этот фактор носит преимущественно эмоциональный характер и не подкреплён устойчивыми экономическими драйверами. Чем дольше будет продолжаться военное противостояние без явных признаков его завершения, тем выше вероятность роста турбулентности на глобальных финансовых рынках и тем более нестабильной может стать текущая динамика американской валюты.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!