美元乘着幻觉之浪

EUR/USD

关键区间：1.1500 - 1.1600

买入：1.1620（在有效突破1.1550后）；目标 1.1750–1.1800；止损 1.1550

卖出：1.1500（在强烈负面基本面背景下）；目标 1.1350–1.1300；止损 1.1570

本周初，油价四年来首次测试每桶120美元水平。尽管随后因市场恐慌情绪缓解而出现回调，但这一调整并未改变基本面格局：能源市场仍然缺乏稳定的恢复条件。

在这样的背景下，美元依然表现出韧性。然而，目前美元的上涨很大程度上主要依赖地缘政治因素，而不是宏观经济基本面。

波斯湾地区的军事冲突正逐渐呈现长期化趋势。华盛顿方面期望在伊朗实现快速而“便利”的政权更替，但目前尚未出现明显迹象，而双方打击的强度仍在不断升级。同时，由于霍尔木兹海峡航运几乎停滞，能源公司已经开始暂停部分生产。

正是这一因素在很大程度上解释了美元的相对稳定：世界主要工业经济体——日本、韩国、中国、印度以及整个欧盟——都严重依赖能源进口。

油价的急剧上涨已经引发资金大规模流入避险资产，而美元依然是其中的主要选择之一。然而，从经济基本面来看，目前几乎没有支撑美元长期走强的坚实依据。

尽管如此，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，在对伊朗的轰炸开始后，市场对美元的需求明显上升。美元对主要全球货币的总空头头寸迅速减少了67亿美元，降至−123亿美元。

与此同时，美国经济状况整体呈现出负面趋势。当前支撑美元需求的唯一因素是通胀风险的加速上升。由于特朗普政府实施新的关税政策，进口成本上升，这进一步强化了通胀压力。即使美国最高法院对部分政策进行了限制，也不会在短期内改变这一局面。

油价上涨同样增加了通胀预期压力。特朗普本人也以一贯的方式评论了这一局势，表示他的行动将帮助市场稳定。

根据总统的说法，在消除伊朗核威胁之后，油价可能迅速下降。然而，目前尚不清楚他所指的“短期”具体是多长时间，也不清楚美国将如何在不进行大规模地面行动的情况下实现这些目标。

通胀预期上升的另一个指标是五年期抗通胀国债（TIPS）的收益率走势，该收益率在周五收盘时已达到年度高点。

宏观经济数据同样释放出令人担忧的信号。最新公布的非农就业报告显示劳动力市场明显降温。

2月份就业人数不仅没有增加预期的5.9万，反而减少了9.2万。此外，前两个月的数据还被下修了6.9万。

下一次美联储会议将于3月18日举行，监管机构将面临极其复杂的局面。一方面，劳动力市场恶化表明经济衰退风险上升；另一方面，通胀预期的上升限制了货币政策放松的空间。

对于美联储而言，这是最不利的宏观经济情景之一。

结果如何？

短期内，美元仍因军事冲突背景下的避险地位而获得支撑。然而，这一因素在很大程度上属于情绪驱动，并未得到稳定经济因素的支持。军事对抗持续时间越长且缺乏明确结束信号，全球金融市场动荡的可能性就越高，而美元当前的走势也可能变得更加不稳定。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位盈利！