Неліктен Жапонияның валюталық интервенциялары тиімділігін жоғалтуда

USD/JPY

Негізгі аймақ: 159.50 - 160.50

Buy: 161.00 (қайта тестілеуден кейін кері қайтару кезінде 160.00); нысана 162.50-163.50; StopLoss 160.40

Sell: 159.00 (160.00 сенімді үзілісте); нысана 157.50-156.50; StopLoss 159.60

Жапония билігі ұлттық валютаны қолдау үшін рекордтық көлемде қаражат жұмсады, алайда интервенциялардың әсері шектеулі болды. Жапонияның халықаралық резервтеріндегі шетелдік бағалы қағаздар көлемі $75,6 млрд-қа қысқарды — бұл соңғы айлардағы ауқымды валюталық операцияларға жұмсалған шығындармен іс жүзінде сәйкес келеді.

Иенаға қысым көрсететін негізгі себеп өзгеріссіз қалуда: АҚШ пен Жапонияның екі жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігі арасындағы айырмашылық ұлғаюын жалғастыруда. Ақпан айының басынан бері спред 2,12%-дан 2,60%-ға дейін өсті, бұл долларлық активтердің тартымдылығын сақтап, жапон валютасына қарсы позицияларды ынталандыруда.

Жапония Қаржы министрлігінің ресми өкілдері валюталық интервенциялар елдің алтын-валюта резервтерінің тарихтағы ең ірі қысқаруының негізгі факторларының бірі болғанын растады.

Еске салайық

Иенаны қолдау операцияларын қаржыландыру үшін Токио АҚШ қазынашылық облигацияларын қоса алғанда, шетелдік бағалы қағаздарға салынған инвестицияларды пайдаланды.

Мұндай тәсіл Вашингтонда алаңдаушылық туғызуда. Трамп әкімшілігі АҚШ қарыз нарығының жағдайын мұқият бақылап отыр және ең ірі шетелдік ұстаушылардың мемлекеттік облигацияларды жаппай сатқанына мүдделі емес.

Соған қарамастан, Жапония өз тарихындағы ең ірі валюталық интервенцияны жүргізді және бұл бұрынғы кезеңдермен салыстырғанда мүлде басқа макроэкономикалық жағдайда жүзеге асты.

2026 жылғы жағдайдың басты ерекшелігі — қаржыландыру мемлекеттік бюджет немесе Жапония Банкі арқылы емес жүзеге асырылды. Бұрынғыдай арнайы мемлекеттік қор — Foreign Exchange Fund Special Account пайдаланылды.

Иена бағамына бір мезгілде бірнеше фактор қысым көрсетті:

• әлемдік мұнай бағасының жаңа серпіні;
• Таяу Шығыстағы қақтығыстың ушығуы;
• доллардың қорғаныс активі ретіндегі сұранысының артуы;
• Жапонияның энергия ресурстарын импорттау шығындарының өсуі;
• америкалық облигациялар кірістілігінің жоғары деңгейде сақталуы.

Осы жағдай аясында нарық жапон валютасына қарсы қысқа позицияларды белсенді түрде ұлғайтты. Reuters бағалауы бойынша, алыпсатарлық шорттардың көлемі $9 млрд-қа жуықтады.

• Вашингтон әзірге Токионың әрекеттеріне ашық наразылық білдірген жоқ. АҚШ Қаржы министрі Скотт Бессент Жапония Банкі төрағасы Кадзуо Уэданы жария түрде қолдап, АҚШ Жапонияда пайыздық мөлшерлемелердің одан әрі өсуін күтетінін аңғартты.
• Мамыр айының соңындағы жағдай бойынша Жапонияның халықаралық резервтері $1,09 трлн-ға дейін қысқарды. Төмендеуге қарамастан, бұл көлем қажет болған жағдайда жаңа интервенциялар жүргізуге жеткілікті болып қала береді.
• Қаржыландыру көзі ретінде пайдаланылуы мүмкін валюталық депозиттер іс жүзінде өзгерген жоқ және $162 млрд деңгейінде қалды.
• АҚШ мемлекеттік облигацияларын сату әзірге нарық үшін сыни қауіп ретінде қарастырылмайды. Неғұрлым күрделі салдар ұзақ мерзімді 10 жылдық Treasuries облигацияларының ауқымды сатылуы жағдайында туындауы мүмкін, өйткені бұл АҚШ мемлекеттік қарыз нарығындағы сұраныс пен ұсыныс тепе-теңдігін бұзуы ықтимал.
• Іс жүзінде жапон билігі америкалық облигацияларға инвестицияларды одан әрі қысқарту тек валюталық саясат мәселесі ғана емес, сонымен қатар жаһандық қаржылық тұрақтылық факторы екенін мойындауда.

Нарық қатысушыларының қосымша назары 15–16 маусымда өтетін Жапония Банкі отырысына аударылған. Онда пайыздық мөлшерлемелерді одан әрі көтеру мәселесі талқыланады деп күтілуде.

Сонымен қатар, нарық маусым айында саясаттың қатаю ықтималдығын шамамен 92% деп бағалайды, алайда иена бағамы бұрын валюталық интервенцияларға себеп болған деңгейлердің маңында қалып отыр.

Бұдан бөлек, маусым айының соңында АҚШ Қаржы министрлігі валюталық саясат жөніндегі кезекті жартыжылдық есебін жариялайды. Жапония бұрынғысынша Вашингтонның күшейтілген бақылауындағы он елдің қатарында қалып отыр.

Нәтижесінде не болады?

Негізгі қорытынды — валюталық интервенциялардың тиімділігі біртіндеп төмендеуде.

Жапон валютасына АҚШ пен Израильдің Иранмен қақтығысы да қосымша қысым көрсетуде. Жапония энергия ресурстары импортына іс жүзінде толық тәуелді, ал мұнай жеткізілімдерінің 95%-дан астамы Таяу Шығыс елдерінен келеді.

Мұнай бағасының өсуі импортты төлеу үшін Жапония экономикасының долларға деген қажеттілігін автоматты түрде арттырады, бұл ұлттық валютаға қысымды күшейтеді.

¥11,7 трлн көлеміндегі шығындардан кейін нарық билікті бұрын араласуға мәжбүр еткен деңгейлерге өте тез қайта оралды. Бұл капиталдың іргелі ағындары мемлекеттің тікелей әрекеттерінен әлдеқайда күшті екенін көрсетеді.

Нарық үшін бұл маңызды белгі. Инвесторлар шамамен $73 млрд көлеміндегі интервенциялардың өзі иенаның әлсіреуінің ұзақ мерзімді трендін өзгерте алмағанын көрді.

Жапония Қаржы министрлігі үшін бұл күрделі мәселе туғызады: ұлттық валютаны қолдаудың әрбір келесі кезеңі барған сайын көп капиталды талап етеді, ал мұндай шаралардың тиімділігі біртіндеп төмендеп келеді.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, босқа тәуекелге бармаймыз.

Баршаңызға пайда тілеймін!