La guerra comercial de Trump: primer aniversario

SP500

Zona clave: 6,700 - 6,800

Compra: 6,850 (en un retroceso tras el retesteo de 6,750); objetivo 7,100; StopLoss 6,780

Venta: 6,650 (en un contexto fuertemente negativo); objetivo 6,400; StopLoss 6,720

Hace un año, Estados Unidos pasó de medidas arancelarias selectivas a una guerra comercial a gran escala. Durante este período, la política de Trump ha transformado profundamente la estructura del comercio global, pasando de un sistema multilateral a un formato basado en acuerdos bilaterales.

Los aranceles han dejado de ser únicamente un instrumento de imposición a las importaciones — ahora se han convertido en un factor macroeconómico clave que influye en los tipos de cambio, los mercados de materias primas y el apetito global por el riesgo.

Al mismo tiempo, Trump continúa utilizando el factor de “posible reducción de aranceles” como herramienta de presión, a pesar de la pausa legal. Cabe destacar que ya se ha anunciado un nuevo aumento de aranceles sobre productos farmacéuticos hasta el 200% para el verano de este año — lo que representa un nuevo riesgo sectorial importante.

Recordatorio:

Desde el 2 de abril de 2025, se ha implementado la estrategia de “aranceles recíprocos”, formalmente justificada por una situación económica de emergencia y déficits comerciales crónicos en EE. UU. El mecanismo permanece sin cambios: máxima presión seguida de una oferta de levantar restricciones a cambio de lealtad, incluso política. El resultado son acuerdos bilaterales que debilitan el papel de las instituciones globales de comercio (como la OMC) y fortalecen el proteccionismo estadounidense.

En la segunda mitad de 2025, la guerra comercial finalmente se transformó en un formato de “acuerdos personales”: se alcanzaron pactos con la UE, China, Corea del Sur, India, Taiwán, países del Sudeste Asiático y América Latina. Los niveles arancelarios acordados varían entre el 10% y el 40%, mientras que en algunos sectores, incluidos los metales industriales, las condiciones siguen siendo más estrictas.

En febrero de 2026, tras una decisión del Tribunal Supremo de EE. UU. que declaró ilegales algunas medidas arancelarias, la administración Trump reaccionó rápidamente introduciendo nuevos mecanismos legales para mantener la presión.

Durante este período, quedó claro que los objetivos de la política arancelaria van mucho más allá de lo fiscal.

• Los aranceles se utilizan como herramienta de coerción en negociaciones, más que como un impuesto clásico. A pesar de la presión, el comercio global no se ha contraído, sino que ha continuado creciendo más rápido que el PIB mundial, cambiando únicamente su estructura.
• Uno de los principales motores ha sido el comercio relacionado con la inteligencia artificial — chips, servidores y equipos de red. Su participación superó el 30% del crecimiento total del comercio, con Taiwán, Corea del Sur y el Sudeste Asiático como principales proveedores.
• China sufrió pérdidas significativas, pero no en la magnitud esperada por Trump. Las importaciones estadounidenses desde China cayeron un 27% en los primeros diez meses de 2025, aunque el déficit comercial solo se redujo a 202 mil millones de dólares. Gran parte de los flujos se redirigieron hacia Vietnam y Taiwán, donde el déficit bilateral de EE. UU. alcanzó niveles récord.
• Un factor adicional de inestabilidad fue el conflicto legal entre el presidente y el Tribunal Supremo, seguido de la introducción de un arancel del 10% bajo la Sección 122 para abordar problemas de balanza de pagos.

Inicialmente, se esperaba que los altos aranceles fortalecieran el dólar al reducir las importaciones y aumentar los precios internos. Sin embargo, ya en la primavera de 2025, el mercado interpretó estas medidas como negativas para el crecimiento económico de EE. UU. y para sus activos.

En las primeras etapas de la escalada, el dólar se debilitó frente a monedas refugio como el franco suizo y el yen japonés, mientras el capital se desplazaba hacia activos más seguros. Cabe destacar que durante el shock del 2 de abril de 2025, el dólar cayó en lugar de fortalecerse.

Al mismo tiempo, la tregua comercial entre EE. UU. y China en 2025 tuvo el efecto contrario: el dólar se fortaleció y el apetito por el riesgo se recuperó. Esto confirmó que para el mercado, el factor clave no es el nivel de los aranceles en sí, sino el riesgo de desestabilización global.

¿Cuál es el resultado?

En el transcurso del año, la política arancelaria de EE. UU. ha cambiado los principios de formación de precios en los principales mercados. El dólar ha perdido su estatus de beneficiario incondicional, el oro ha recuperado una prima política estable, y la dinámica de las materias primas depende ahora directamente de las expectativas de crecimiento global. Los metales industriales reaccionan no solo a la macroeconomía, sino también a decisiones arancelarias específicas provenientes de Washington.

La guerra arancelaria ha pasado de una fase de shock a una confrontación prolongada con el gran capital — tanto nacional como extranjero. Este proceso puede continuar durante años, formando una nueva arquitectura del mercado global. Ignorar el factor arancelario en las condiciones actuales significa subestimar uno de los principales motores del mercado. Adaptarse a esta nueva realidad se convierte en una condición necesaria para operar con éxito.

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