الحرب التجارية لترامب: الذكرى السنوية الأولى

SP500

المنطقة الرئيسية: 6,700 - 6,800

شراء: 6,850 (عند التراجع بعد إعادة اختبار مستوى 6,750)؛ الهدف 7,100؛ إيقاف الخسارة 6,780

بيع: 6,650 (على خلفية سلبية قوية)؛ الهدف 6,400؛ إيقاف الخسارة 6,720

قبل عام، انتقلت الولايات المتحدة من إجراءات جمركية محددة إلى حرب تجارية شاملة. وخلال العام الماضي، أعادت سياسة ترامب تشكيل هيكل التجارة العالمية بشكل جذري، ناقلةً إياه من نظام متعدد الأطراف إلى صيغة الاتفاقيات الثنائية.

لم تعد الرسوم الجمركية مجرد أداة لفرض الضرائب على الواردات — بل أصبحت عاملًا اقتصاديًا كليًا رئيسيًا يؤثر في أسعار الصرف، وأسواق السلع، وشهية المخاطرة العالمية.

وفي الوقت نفسه، يواصل ترامب استخدام عامل “الاحتمال المحتمل للتراجع عن الرسوم” كأداة ضغط، رغم التوقف القانوني المؤقت. ومن اللافت أنه تم الإعلان عن زيادة أخرى في الرسوم على الأدوية لتصل إلى 200% بحلول صيف هذا العام — وهو ما يمثل الخطر القطاعي الكبير التالي.

تذكير:

منذ 2 أبريل 2025، تم تنفيذ استراتيجية “الرسوم المتبادلة”، مع تبرير رسمي يستند إلى حالة اقتصادية طارئة وعجز تجاري مزمن في الولايات المتحدة. ولا تزال الآلية كما هي: أقصى درجات الضغط — يليها عرض برفع القيود مقابل الولاء، بما في ذلك الولاء السياسي. والنتيجة هي اتفاقيات جمركية ثنائية تقوض فعليًا دور مؤسسات التجارة العالمية (مثل منظمة التجارة العالمية) وتعزز الحمائية الأمريكية.

وفي النصف الثاني من عام 2025، تحولت الحرب التجارية نهائيًا إلى صيغة “الصفقات الشخصية”: تم التوصل إلى اتفاقيات مع الاتحاد الأوروبي، والصين، وكوريا الجنوبية، والهند، وتايوان، ودول جنوب شرق آسيا، وأمريكا اللاتينية. وتتراوح مستويات الرسوم المتفق عليها بين 10% و40%، بينما بقيت الشروط أكثر تشددًا في بعض القطاعات، بما في ذلك المعادن الصناعية.

في فبراير 2026، وبعد حكم المحكمة العليا الأمريكية الذي اعتبر بعض الإجراءات الجمركية غير قانونية، سارعت إدارة ترامب إلى استخدام آليات قانونية جديدة للحفاظ على الضغط.

وخلال هذه الفترة، أصبح واضحًا أن أهداف السياسة الجمركية تتجاوز بكثير الأهداف المالية.

• تُستخدم الرسوم الجمركية كأداة للإكراه في المفاوضات، وليس كضريبة تقليدية. وعلى الرغم من هذا الضغط، لم تنكمش التجارة العالمية، بل واصلت النمو بوتيرة أسرع من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي، مع تغيّر هيكلها فقط.
• كان أحد المحركات الرئيسية لهذا النمو هو السلع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي — الرقائق، والخوادم، ومعدات الشبكات. وقد تجاوزت حصتها 30% من إجمالي نمو التجارة، وكانت تايوان وكوريا الجنوبية وجنوب شرق آسيا أبرز الموردين.
• تكبدت الصين خسائر ملحوظة، ولكن ليس بالحجم الذي توقعه ترامب. فقد انخفضت الواردات الأمريكية من الصين بنسبة 27% خلال الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، إلا أن العجز التجاري لم يتراجع إلا إلى 202 مليار دولار. وتمت إعادة توجيه جزء كبير من التدفقات إلى فيتنام وتايوان، حيث سجل العجز الثنائي الأمريكي مستويات قياسية.
• كان عاملًا إضافيًا لعدم الاستقرار هو الصراع القانوني بين الرئيس والمحكمة العليا، تلاه فرض رسم جمركي بنسبة 10% بموجب المادة 122 لمعالجة مشكلات ميزان المدفوعات.

في البداية، كان من المتوقع أن تدعم الرسوم الجمركية المرتفعة الدولار من خلال تقليص الواردات ورفع الأسعار المحلية. لكن منذ ربيع 2025، فسر السوق هذه الإجراءات على أنها سلبية للنمو الاقتصادي الأمريكي وللأصول الأمريكية.

في المراحل الأولى من التصعيد، ضعف الدولار أمام عملات الملاذ الآمن — الفرنك السويسري والين الياباني — بينما انتقلت رؤوس الأموال إلى الأصول الأكثر أمانًا. ومن اللافت أنه خلال صدمة 2 أبريل 2025، انخفض الدولار بدلًا من أن يرتفع.

وفي المقابل، كان للهدنة بين الولايات المتحدة والصين في عام 2025 أثر معاكس: فقد تعزز الدولار وعادت شهية المخاطرة. وأكد ذلك أن العامل الحاسم بالنسبة للسوق ليس مستوى الرسوم الجمركية بحد ذاته، بل خطر زعزعة الاستقرار العالمي.

وما النتيجة؟

خلال العام، غيّرت السياسة الجمركية الأمريكية مبادئ التسعير في الأسواق الرئيسية. فقد فقد الدولار مكانته كمستفيد غير مشروط، واستعاد الذهب علاوته السياسية المستقرة، وأصبحت ديناميكيات السلع تعتمد مباشرة على توقعات النمو العالمي. كما باتت المعادن الصناعية تتفاعل ليس فقط مع العوامل الاقتصادية الكلية، بل أيضًا مع قرارات الرسوم المحددة الصادرة من واشنطن.

لقد انتقلت الحرب الجمركية من مرحلة الصدمة إلى مواجهة طويلة الأمد مع رؤوس الأموال الكبيرة — المحلية والأجنبية على حد سواء. وقد يستمر هذا المسار لسنوات، مشكّلًا بنية جديدة للسوق العالمية. إن تجاهل عامل الرسوم الجمركية في الظروف الحالية يعني التقليل من شأن أحد المحركات الرئيسية. ولذلك فإن التكيف مع هذا الواقع الجديد أصبح شرطًا ضروريًا للعمل في الأسواق.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!