No apuestes contra el dólar

USD/JPY

Zona clave: 162.00 - 162.80

Compra: 163.00 (tras un retroceso después de volver a probar el nivel de 162.50); objetivo 164.50-165.00; StopLoss 162.30

Venta: 161.50 (con un sólido respaldo de factores fundamentales negativos); objetivo 160.00-159.50; StopLoss 162.20

El dólar estadounidense ha logrado recuperar parte del terreno perdido en un contexto de deterioro del apetito global por el riesgo y de señales restrictivas por parte de los miembros del FOMC. El mercado ha vuelto a convencerse de que la Reserva Federal está preparada para mantener —o incluso endurecer— su política monetaria si la inflación no continúa avanzando hacia el objetivo del 2%. Sin embargo, la reciente escalada del conflicto en Oriente Medio hace que este escenario sea cada vez más difícil de prever.

Otra fuente de apoyo para la divisa estadounidense ha sido la venta masiva de acciones tecnológicas. A medida que aumenta la incertidumbre, los inversores vuelven a recurrir al dólar como su principal activo refugio.

Aunque el mercado de futuros ha abandonado las expectativas de una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en junio, los participantes del mercado siguen estimando en torno al 81% la probabilidad de un endurecimiento monetario adicional en 2026. Al mismo tiempo, cualquier nuevo aumento de los precios del petróleo podría intensificar las presiones inflacionarias y acelerar una respuesta más activa por parte de la Reserva Federal, proporcionando un respaldo adicional al dólar.

Recordatorio:

Ocho meses consecutivos de crecimiento de las ventas minoristas en Estados Unidos siguen confirmando la resiliencia de la economía estadounidense y la fortaleza del consumo. En junio, la caída de los precios de la gasolina y del gas natural proporcionó un apoyo adicional a la demanda, aunque es probable que este efecto sea temporal. Una nueva escalada del conflicto en Oriente Medio podría cambiar este panorama en los próximos meses.

Apostar contra el consumidor estadounidense sigue siendo una estrategia extremadamente arriesgada.

• Los movimientos correctivos son cada vez más largos y complejos, pero el dólar continúa manteniendo el control del mercado. Las divisas europeas siguen sin una dirección clara, mientras que el yen japonés continúa bajo presión bajista. Parece que el dólar observa con calma cómo Europa y Japón consumen sus recursos intentando estabilizar sus propias divisas.
• La renovada fortaleza del dólar ha impulsado nuevamente al alza al USD/JPY. En respuesta, la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, volvió a recurrir a sus habituales intervenciones verbales, afirmando que el Gobierno está preparado para actuar con decisión en cualquier momento si fuera necesario. Estas declaraciones se produjeron antes de un largo fin de semana festivo en Japón, cuando la menor liquidez del mercado suele hacer que las intervenciones cambiarias sean más efectivas.
• Sin embargo, el mercado ya no considera al yen únicamente como un reflejo de los movimientos del dólar estadounidense. El principal factor que impulsa al USD/JPY sigue siendo la debilidad estructural de la economía japonesa y del propio yen. Por ello, incluso los periodos de debilidad del índice del dólar estadounidense solo van acompañados de retrocesos limitados en este par de divisas.

¿Qué significa esto?

Hace apenas unos meses, los mercados esperaban al menos una subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón antes de que terminara el año. Esas expectativas se han debilitado considerablemente. La débil demanda interna, la presión sobre los ingresos reales de los hogares y el deterioro de los indicadores macroeconómicos dejan al Banco de Japón con muy poco margen para seguir endureciendo su política monetaria.

Al mismo tiempo, la estrategia de carry trade continúa ganando impulso. Incluso si las expectativas sobre la futura política de la Reserva Federal se vuelven menos restrictivas, los costes de financiación en Japón siguen siendo tan bajos que los inversores continúan endeudándose en yenes y reasignando capital hacia activos denominados en dólares estadounidenses con mayores rendimientos. Esto respalda automáticamente la demanda de USD/JPY.

En este contexto, las intervenciones cambiarias ya no parecen suficientes para estabilizar el tipo de cambio. El USD/JPY sigue teniendo potencial para avanzar hacia la zona de 170, respaldado por el comportamiento de los mercados bursátiles de Estados Unidos y Japón, el persistente diferencial de tipos de interés entre la Reserva Federal y el Banco de Japón, y la evolución del tipo de cambio CNH/JPY.

Por tercera semana consecutiva, los participantes del mercado han intentado consolidarse por encima del nivel de 163, pero hasta ahora sin éxito. No obstante, la estructura subyacente del mercado permanece sin cambios: incluso durante las caídas del índice del dólar estadounidense, los compradores de USD/JPY siguen aprovechando prácticamente cada retroceso significativo como una oportunidad para abrir nuevas posiciones largas.

Tras la ruptura por encima de los niveles clave de resistencia, el mercado ha establecido una nueva zona de corrección que, al mismo tiempo, se considera una zona de compra. El escenario general de trading permanece sin cambios: comprar dólares después de correcciones estructurales sigue siendo la estrategia preferida. El mercado aún no ha generado una señal de entrada plenamente confirmada, pero el contexto fundamental continúa respaldando con fuerza el escenario alcista.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!