石油：在恐惧与现实之间
当前危机与传统情景有何不同
XTI/USD
关键区间：102.00 - 107.00
买入：107.50（在回测105.00后）；目标 112.50-115.00；止损 106.50
卖出：100.00（在强烈负面基本面下）；目标 95.50-90.00；止损 100.70
当前石油市场处于持续紧张状态：特朗普的表态在中东冲突背景下不断推高油价。与此同时，具有讽刺意味的是，霍尔木兹海峡的实际供应封锁正逐渐退居次要位置，整体军事升级程度反而成为更关键的因素。
欧洲以及波斯湾国家实际上正在耗尽应对经济后果的政治工具，而这正是本轮危机独特之处。
为什么这次危机不同于以往
本轮石油冲击暴露了一个新的脆弱点：全球经济首次在金融体系已经高度负担的背景下，面对如此规模的危机。
回顾：
在上世纪70年代石油危机期间：
- 主要国家的财政赤字约为GDP的2%；
- 公共债务水平相对较低。
而如今情况发生了根本变化：
- 平均财政赤字已翻倍以上；
- G7国家政府债务超过GDP的100%；
- 全球债务达到348万亿美元——超过全球GDP的三倍。
这意味着各国政府几乎没有空间再实施刺激政策。
传统手段正在失效
政府仍试图按照熟悉的路径应对：价格管控、配给机制、燃料补贴。但债券市场已经发出警告——支出上升可能引发债务危机。
各国央行同样陷入两难：石油冲击一方面拖累经济，另一方面推高通胀。在这种情况下，降息危险，加息同样风险巨大。
谁最脆弱
高负债和高赤字国家承压最重：美国、英国、巴西、埃及、印尼。
只有少数经济体相对稳健，例如台湾、越南、瑞典。其中瑞典财政赤字低于GDP的2%，仍保有一定政策空间。
即便是能源相对独立的美国，也并非安全：约6%的财政赤字在发达经济体中处于高位。
当前石油市场的实际情况
OPEC+已警告：基础设施破坏将导致供应恢复周期拉长。
与此同时：
- 约20.6万桶/日的增产几乎只是象征性措施；
- 实际供应仍受战争和物流问题限制。
市场上也存在局部稳定尝试：
- 伊拉克宣布可能恢复经霍尔木兹海峡的出口；
- 油轮Ocean Thunder已运送约100万桶通过海峡；
- 沙特已将面向亚洲的Arab Light原油价格上调至历史高位。
市场由预期驱动，而非现实
在特朗普对伊朗发出新一轮强硬表态后，油价再次上涨。但关键在于：市场当前反应的是风险，而非真实短缺。
这导致极不稳定的行情：
- 任何言论都可能引发剧烈波动；
- 基础设施打击被瞬间计价；
- 统计数据的重要性下降，市场更多依赖情绪。
结论是什么？
如果局势无法稳定：
- 油价很可能迅速冲向150美元/桶；
- 在严重供给缺口情况下，市场均衡甚至可能需要200美元以上。
当前危机最危险的地方，不只是价格上涨，而是缺乏有效的抑制工具——这使其比过去几十年的任何一次危机都更具系统性风险。
不过，并非所有市场参与者都认同极端上涨的情景，“聪明资金”正在押注价格不会失控。
因此，我们理性行动，避免不必要的风险。
祝各位盈利！