النفط الخطير: هامش الأمان ينفد

XBR/USD

المنطقة الرئيسية: 101.50 - 105.00

شراء: 106.00 (عند اختراق مؤكد لمستوى 105.00)؛ الهدف 108.50-109.50؛ StopLoss 105.00

بيع: 100.00 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 96.50؛ StopLoss 101.00

انتقل سوق النفط من عجز في المعروض إلى عجز في المرونة اللوجستية. وتنخفض المخزونات العالمية للشهر السادس على التوالي، ولا يزال هرمز مقيدًا، كما أدت الضربة التي استهدفت خط أنابيب East-West في السعودية إلى تعطيل مسار التجاوز الرئيسي. والسؤال الآن ليس من أين يمكن الحصول على النفط، بل كم يومًا يستطيع السوق الصمود أمام الاضطراب التالي.

السؤال الآن ليس من أين يمكن الحصول على النفط، بل كم يومًا يستطيع السوق الصمود أمام الاضطراب التالي.

دخل سوق النفط العالمي أخطر مراحله منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط.

لم تعد المشكلة مقتصرة على عدد البراميل التي يتم إنتاجها. ما يهم هو مقدار النفط الفعلي المتاح للمستهلكين وعدد المسارات الاحتياطية المتبقية في حال وقوع ضربة أخرى.

للتذكير:

أظهر تقرير IEA لشهر سبتمبر أن مخزونات النفط العالمية المرصودة انخفضت بمقدار 95 مليون برميل إضافية في أغسطس وحده، أو ما يقارب 3.1 مليون برميل يوميًا. ومنذ نهاية فبراير، بلغ الانخفاض التراكمي 507 ملايين برميل، أي ما يعادل متوسط سحب يبلغ نحو 2.8 مليون برميل يوميًا.

انخفض حجم النفط «الموجود في الناقلات على المياه» بمقدار 65 مليون برميل — وهي نتيجة مباشرة للهجمات والمشكلات المتعلقة بالصادرات من الشرق الأوسط. وانخفضت المخزونات في الدول غير الأعضاء في OECD بمقدار 52 مليون برميل، بينما ارتفعت المخزونات في دول OECD بمقدار 23 مليون برميل. لكن حتى هذه الزيادة مضللة جزئيًا: فقد انخفضت الاحتياطيات الحكومية في دول OECD في الوقت نفسه بمقدار 19 مليون برميل.

لم يعد هذا مجرد تقلب عادي في المخزونات — فالسوق يستنزف باستمرار احتياطي الأمان الخاص به، بينما يفقد في الوقت نفسه القدرة على التكيف بسرعة.

طالما أن انخفاض الطلب ينجح في تعويض خسارة المعروض، يستقر السوق. ولكن إذا استمر المعروض في الانخفاض بوتيرة أسرع من الطلب، يتوقف Brent عن كونه مجرد أصل مالي ويصبح آلية لتوزيع النفط الخام الفعلي النادر.

• كانت الضربة التي استهدفت خط أنابيب East-West في السعودية نقطة تحول. يربط خط أنابيب النفط هذا، الذي يبلغ طوله نحو 1,200 km، مناطق إنتاج النفط في شرق السعودية بميناء ينبع على البحر الأحمر. ومع تقييد هرمز، كان يسمح لنحو 4–5 ملايين برميل يوميًا بتجاوز المضيق. وهذا يعادل نحو 4–5% من إمدادات النفط العالمية. وبعد هجمات 10–11 سبتمبر، أوقفت السعودية هذا التدفق.
• تكفي المخزونات في ينبع لنحو 5–7 أيام من الصادرات. وتُخزن كميات إضافية في محطتي العين السخنة وسيدي كرير في مصر، لكنها أيضًا لا تستطيع تمديد فترة الشحنات الطبيعية إلا لفترة وجيزة. وفي الوقت نفسه، تتراوح تقديرات الإصلاح بين 3 و5–6 أسابيع؛ ولم تعلن Saudi Aramco حتى الآن جدولًا زمنيًا رسميًا لاستعادة التشغيل.

يفقد السوق نظامه الاحتياطي — والمخاطر اللوجستية تنعكس بالفعل على الحركة الفعلية للشحنات.

تم تأجيل الاجتماع المخطط له بين إيران ودول الخليج الفارسي بشأن نظام مؤقت للملاحة عبر هرمز. وحتى 15 سبتمبر، لا يوجد حل دبلوماسي جديد ومستدام. وهذا يعني أن السوق لا يستطيع تسعير استعادة سريعة للحركة الطبيعية عبر المضيق.

إذًا، ماذا يعني هذا؟

يظل سوق النفط صعوديًا الآن ليس لأن العالم «لا يمتلك إنتاجًا كافيًا». بل يصبح صعوديًا لأن العالم تنفد منه الوسائل التي تتيح إيصال النفط الموجود بالفعل بسرعة إلى حيث توجد الحاجة إليه.

يكتسب السعر مكونًا ماديًا أساسيًا:

نفط متاح أقل + مخزونات أقل + مسارات أقل + وقت أطول مطلوب للاستعادة = سعر تقنين أعلى.

ولهذا السبب تحديدًا، لم تعد منطقة $110 تبدو مستوى متطرفًا، بل أقرب اختبار لقدرة السوق على استيعاب نقص جديد. ويحتاج المتداولون الآن إلى التوقف عن النظر إلى East-West باعتباره عاملًا ثنائيًا: يعمل/لا يعمل.

إذا استعاد East-West حتى جزءًا من طاقته في وقت أبكر من المتوقع، فقد يشهد Brent انعكاسًا حادًا للغاية. ولكن إذا استمرت الإصلاحات لمدة 3–6 أسابيع، فسيُضطر السوق إلى تعويض النقص الفعلي من خلال السعر.

ومع ذلك، في المرحلة الحالية، لم يصل السوق بعد إلى تدمير واسع النطاق للطلب. ولذلك، يظل التوازن قصير الأجل صعوديًا بقوة. لكن الشراء أثناء حركة عمودية بعد ارتفاعات يومية حادة أصبح خطيرًا بالفعل. $110–114 هي أول منطقة مقاومة مهمة. وسيؤدي التماسك فوق $113.50 إلى زيادة احتمال التحرك نحو $120–126.

إذا حدث اضطراب مادي آخر في الإمدادات في الوقت نفسه — تضرر محطة، أو هجوم آخر على خط أنابيب، أو مزيد من الانخفاض في حركة المرور عبر هرمز — فقد يتحول السوق نحو سيناريو $140–150.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا لكم جميعًا!