Porque é que o Japão e a China estão a vender dívida americana

NIKK225

Zona-chave: 61,000 - 62,000

Compra: 62,500 (com fundamentos positivos sólidos); alvo 64,000; StopLoss 62,000

Venda: 60,000 (com uma quebra firme dos 61,000); alvo 58,500-57,500; StopLoss 60,500

O mercado da dívida dos EUA apresentou um sinal que os investidores não podem ignorar: os maiores detentores estrangeiros de obrigações do Tesouro norte-americano começaram a reduzir ativamente as suas posições. No contexto do conflito no Médio Oriente, os bancos centrais estão a ser forçados a vender parte das suas reservas em dólares para apoiar as moedas nacionais, que enfrentam pressão devido à crise energética e ao aumento dos custos de importação.

De acordo com dados do Departamento do Tesouro dos EUA, em março a China reduziu os seus investimentos em dívida pública norte-americana para $652,3 mil milhões, cerca de 6% abaixo do nível de fevereiro e o valor mais baixo desde setembro de 2008.

O Japão reduziu a sua carteira em aproximadamente $47 mil milhões, para $1,191 biliões. Neste contexto, Washington acompanha atentamente se Tóquio está a utilizar Treasuries de longo prazo para financiar intervenções cambiais destinadas a apoiar o iene.

A venda massiva de ativos intensificou-se após o início do conflito entre os EUA e o Irão, quando os preços do petróleo subiram acentuadamente. As economias asiáticas, fortemente dependentes do fornecimento energético do Golfo Pérsico, enfrentaram o maior choque energético das últimas décadas. Nestas condições, as autoridades de vários países optaram por reduzir parcialmente os ativos em dólares para assegurar o financiamento de intervenções cambiais e estabilizar os sistemas financeiros internos.

A principal questão para o mercado neste momento é saber se o que está a acontecer representa uma adaptação temporária à crise ou o início de um afastamento de longo prazo dos maiores credores dos EUA em relação à dívida americana.

Recorde-se:

O mercado de obrigações do Tesouro já se encontra sob forte pressão devido ao aumento das yields. A escalada do conflito no Médio Oriente intensificou os riscos inflacionistas e obrigou os investidores a exigir um prémio mais elevado para deter dívida norte-americana.

A venda de ativos estrangeiros também gerou pressão adicional: só em março, investidores estrangeiros registaram perdas totais de $142,1 mil milhões em títulos do Tesouro de longo prazo.

A China merece atenção especial. Pequim começou a reduzir posições em obrigações norte-americanas aproximadamente um mês antes da visita de Trump e, na prática, reduziu o tamanho da sua carteira quase para metade.

O que está por detrás desta estratégia?

• Intensificação do confronto geopolítico entre os EUA e a China.
• Preocupações com riscos de sanções e potencial congelamento de reservas.
• Aumento do peso da dívida dos EUA.
• Diversificação das reservas para ouro, ativos de matérias-primas e instrumentos fora do sistema do dólar.
• Desejo de reduzir a dependência da infraestrutura financeira norte-americana.

É importante compreender: o que está a acontecer ainda não pode ser chamado de venda em pânico. As estatísticas consolidadas consideram não apenas compras e vendas líquidas, mas também reavaliações de carteiras e particularidades da custódia de ativos através de centros financeiros internacionais.

Por exemplo, a China está a reduzir a participação em Treasuries não porque espere uma crise imediata do dólar, mas como parte de um processo mais amplo — a transição gradual do sistema financeiro global da dominância de uma única moeda de reserva para um modelo mais fragmentado.

No entanto, esta tendência parece sustentável. A China continua a reduzir consistentemente a proporção de dívida norte-americana no contexto de riscos geopolíticos e de uma política de diversificação de reservas. O Japão, por sua vez, é obrigado a equilibrar o apoio ao iene, a atratividade das yields dos Treasuries e as necessidades internas de liquidez.

O mercado já está a incorporar um prémio de risco mais elevado: a yield dos Treasuries a 10 anos mantém-se em torno de 4,6%, enquanto a dívida pública total dos EUA se aproxima dos $39 biliões.

E qual é o resultado?

• Uma subida das yields dos Treasuries a 10 anos acima de 4,7–5,0% poderá aumentar a pressão sobre ações de crescimento e sobre o mercado cripto.
• A redução da procura externa por dívida norte-americana nem sempre se reflete imediatamente no dólar, mas aumenta a volatilidade do índice DXY e reforça a incerteza nos mercados globais.
• Um novo salto das yields aumenta o risco de correção no Nasdaq e no S&P 500, especialmente no setor tecnológico.
• Para o mercado cripto, o aumento das yields tradicionalmente significa deterioração do apetite ao risco, exigindo uma abordagem mais cautelosa ao uso de alavancagem.
• Deve ser dada maior atenção às ações dos bancos centrais no mercado do ouro: a procura por ativos de refúgio pode intensificar-se.

Se a procura externa por obrigações norte-americanas continuar a diminuir, os EUA terão de reter investidores através de yields cada vez mais elevadas. Isto significa pressão adicional sobre ações de crescimento, imobiliário e mercado de ativos digitais.

Neste ambiente, o ouro e os instrumentos defensivos poderão mostrar maior resiliência do que o mercado em geral. No entanto, ainda é prematuro falar de uma fuga em larga escala ao dólar.

Por isso, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Bons lucros a todos!