美国劳动力市场：疲弱，但暂时仍保持稳定

11.02.2026 09:02

如何解读即将公布的非农就业报告

关键区间：209.00 – 210.50

买入：211.00（在有效突破 210 水平后）；目标 213.50；止损 210.30

卖出：208.50（在出现明显负面基本面时）；目标 206.00；止损 209.20

美国劳动力市场在表面上仍表现出韧性，但内部指标正越来越多地显现出结构性矛盾。

在当前宏观统计数据与政治风险上升的背景下，就业市场仍是影响美联储决策的关键变量。若就业指标恶化，可能加速监管机构转向货币宽松，并在今年夏季就启动降息周期。

这使得今日公布的非农就业数据（NFP）成为金融市场最敏感的事件之一。

回顾此前情况：

此前，美元因12月零售销售数据疲弱而承压，表明年末消费者需求在经济中的作用正在下降。家庭活动的核心指标之一出现明显放缓。

消费者持续承受高生活成本压力，同时对就业前景保持谨慎。通胀侵蚀购买力，而就业不确定性促使家庭转向更为保守的消费模式，优先保障必需品支出。

由于官方劳工统计局（BLS）数据延期发布，ADP报告被市场视为关键的前瞻性指标。最新数据显示，就业复苏缺乏基础，新增岗位增长空间极为有限。

1月份，美国私营部门就业增长远低于预期，仅新增2.2万个岗位——这是彭博收集的所有预测中最差的结果。此外，11月数据也被下修至690万（此前为710万），强化了自去年10月以来的负面趋势。

职位空缺降幅最明显的行业包括：专业及商业服务（-25.7万）、零售贸易（-19.5万）、金融和保险行业（-12万）。在劳动力需求减弱背景下，12月招聘总量基本维持在530万的低位。

根据企业统计数据，2026年1月成为自2009年金融危机以来裁员公告最多的月份。主要原因包括经济不确定性、合同到期以及商业模式重组。此外，移民限制、贸易风险以及人工智能应用的不确定性，也促使企业采取更为谨慎的招聘政策。

市场担忧人工智能本身正在成为中层岗位结构变化的重要驱动因素，这一趋势在近期报告中已有体现。同时，关于罢工的BLS报告显示，罢工结束可能为1月数据增加约1500个就业岗位。

关于今日NFP数据预期，高盛预测就业增长为4.5万人，低于市场共识。支持疲弱数据预期的主要理由在于统计“出生-死亡模型”的更新，该模型通常对最终数据具有显著影响。富国银行分析师指出，劳动力市场已在低位趋于稳定：就业增长主要来自教育和医疗行业，而专业及商业服务领域的就业仍在持续下降。

从特朗普最新表态中，市场提炼出几个关键观点：

市场的感觉是，特朗普似乎已提前知晓NFP数据，并在其逻辑框架下将其解读为积极信号。然而，市场并未分享这种乐观情绪。

美联储的措辞依然谨慎，但经济脆弱性正越来越集中于就业领域。工资预期、平均工作时长以及职位空缺数量的任何变化，都可能直接影响货币政策路径和全球市场预期。

非农数据公布后的短期反应，通常将在 USDJPY 及其他日元交叉盘，以及美元指数中体现。市场波动更可能具有投机性质，并导致市场两端积累流动性的重新分配。

因此，我们保持理性，避免不必要的风险。

祝各位盈利顺利！