Нова інфляційна війна вже почалася

XBR/USD

Ключова зона: 81.50 - 85.00

Купівля: 86.50 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 90.00; StopLoss 85.70

Продаж: 80.00 (після впевненого прориву вниз рівня 81.00); ціль 76.50-75.00; StopLoss 80.70

Поки ринок продовжує сперечатися, чи зможе Brent закріпитися вище позначки $80 за барель, ключові сигнали інфляційного тиску надходять уже з зовсім іншого сегмента енергетичного ринку. Сьогодні саме нафтопродукти, а не сира нафта, набагато точніше відображають реальні витрати світової економіки.

Визначальним фактором стала ціна дизельного пального. Саме дизель лежить в основі світової логістики, промислового виробництва, гірничодобувної галузі та сільського господарства. Поточні ціни на дизель уже відображають сценарій повномасштабної енергетичної кризи, хоча вартість сирої нафти все ще залишається значно нижчою за свої історичні максимуми.

Нагадаємо:

Визначальним фактором стала ціна дизельного пального. Саме дизель лежить в основі світової логістики, промислового виробництва, гірничодобувної галузі та сільського господарства. Поточні ціни на дизель уже відображають сценарій повномасштабної енергетичної кризи, хоча вартість сирої нафти все ще залишається значно нижчою за свої історичні максимуми.

Розрив між цінами на сиру нафту та дизельне пальне досяг багаторічних максимумів. Маржа нафтопереробки тепер перевищує вартість самої нафтової сировини.

Європейські crack spread на дизель наблизилися до $60–65 за барель, тоді як на кількох торговельних майданчиках США вони перевищили $80. Це свідчить про те, що сьогодні головним вузьким місцем у постачанні є вже не видобуток сирої нафти, а виробництво й розподіл нафтопродуктів.

Ситуацію одночасно загострюють кілька факторів:

• Росія тимчасово призупинила експорт дизельного пального після атак на нафтопереробні заводи та з метою стабілізації внутрішнього паливного ринку. Для Європи, Північної Африки, Туреччини та Бразилії це означає жорсткішу конкуренцію за альтернативні поставки дизеля.
• Геополітична премія за ризик залишається високою. Будь-які перебої в судноплавстві через Ормузьку протоку або Червоне море насамперед впливають саме на нафтопродукти, через що ринок пального стає дефіцитним значно швидше, ніж ринок сирої нафти.
• Останній звіт IEA показав несподіване скорочення запасів дистилятів у США приблизно на 5 млн барелів, хоча ринок очікував їхнього зростання. Це підтверджує, що попит на дизельне пальне залишається стійким навіть попри уповільнення світового економічного зростання.
• Зростання crack spread на дизель стає випереджальним індикатором інфляції. Хоча ця тенденція ще не повністю відобразилася в показниках CPI, корпоративній звітності чи очікуваннях центральних банків, вона вже безпосередньо впливає на операційні витрати бізнесу.
• Найбільший ризик скорочення прибутковості виникає для логістичних компаній, авіаперевізників, сільського господарства, гірничодобувної галузі та роздрібних мереж із довгими й складними ланцюгами постачання.

Що це означає?

Справжній інфляційний тиск починається не тоді, коли сира нафта досягає $100 за барель. Він починається тоді, коли ціни на дизельне пальне стають настільки високими, що докорінно змінюють економіку транспортування, виробництва та світової торгівлі.

Для трейдерів стежити лише за Brent уже недостатньо. Необхідно уважно відстежувати динаміку європейського газойлю та американського ULSD відносно Brent і WTI, щотижневі звіти IEA щодо запасів дистилятів, а також фінансові результати найбільших світових логістичних компаній.

Навіть якщо сира нафта стабілізується в діапазоні $70–80 за барель, транспортні, аграрні, будівельні та гірничодобувні компанії купують не Brent, а дизельне пальне. Саме ціни на дистиляти визначають вартість вантажних перевезень, виробництва продуктів харчування, експлуатації важкої техніки та резервної генерації електроенергії.

Для нової хвилі інфляції не потрібно, щоб нафта досягла $100 за барель. Достатньо, щоб сира нафта залишалася в районі $75–80, а дизель утримувався вище $130–140 за барель. За таких умов світовій економіці доведеться мати справу з дорогою енергією навіть без повномасштабної нафтової кризи.

Наразі ринок сирої нафти виглядає відносно стабільним. Однак ринок дизельного пального поводиться так, ніби велике потрясіння вже зовсім поруч.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!