La nueva guerra inflacionaria ya ha comenzado

XBR/USD

Zona clave: 81.50 - 85.00

Compra: 86.50 (con un sólido respaldo de factores fundamentales positivos); objetivo 90.00; StopLoss 85.70

Venta: 80.00 (tras una ruptura decisiva por debajo de 81.00); objetivo 76.50-75.00; StopLoss 80.70

Mientras el mercado sigue debatiendo si el Brent podrá consolidarse por encima de los 80 dólares por barril, las principales señales de presión inflacionaria provienen de un segmento completamente distinto del mercado energético. Hoy en día, los productos petrolíferos refinados —y no el petróleo crudo— ofrecen una imagen mucho más precisa de los costes reales a los que se enfrenta la economía mundial.

El factor determinante se ha convertido en el precio del diésel. El diésel es la base de la logística mundial, la producción industrial, la minería y la agricultura. Los precios actuales del diésel ya reflejan un escenario de crisis energética a gran escala, aunque el precio del petróleo crudo sigue muy por debajo de sus máximos históricos.

Recordatorio:

El factor determinante se ha convertido en el precio del diésel. El diésel es la base de la logística mundial, la producción industrial, la minería y la agricultura. Los precios actuales del diésel ya reflejan un escenario de crisis energética a gran escala, aunque el precio del petróleo crudo sigue muy por debajo de sus máximos históricos.

La diferencia entre el precio del petróleo crudo y el del diésel ha alcanzado máximos de varios años. Los márgenes de refinación superan ahora el valor de la propia materia prima.

Los márgenes de refinación del diésel en Europa se han acercado a los 60–65 dólares por barril, mientras que en varios centros de negociación de Estados Unidos han superado los 80 dólares. Esto indica que el principal cuello de botella del suministro ya no es la producción de petróleo crudo, sino la producción y distribución de productos petrolíferos refinados.

Varios factores están intensificando simultáneamente esta situación:

• Rusia ha suspendido temporalmente las exportaciones de diésel tras los ataques contra sus refinerías y en un intento por estabilizar su mercado interno de combustibles. Para Europa, el norte de África, Turquía y Brasil, esto significa una competencia más intensa por fuentes alternativas de suministro de diésel.
• La prima de riesgo geopolítico sigue siendo elevada. Cualquier interrupción del transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz o del mar Rojo afecta, ante todo, a los productos petrolíferos refinados, provocando que el mercado de combustibles se tense mucho más rápido que el mercado del petróleo crudo.
• El último informe de la AIE mostró una inesperada caída de aproximadamente 5 millones de barriles en las reservas estadounidenses de destilados, a pesar de que el mercado esperaba un aumento. Esto confirma que la demanda de diésel sigue siendo sólida incluso cuando el crecimiento económico mundial se desacelera.
• El aumento de los márgenes de refinación del diésel se está convirtiendo en un indicador adelantado de la inflación. Aunque esta tendencia aún no se refleja plenamente en los datos del IPC, los beneficios empresariales o las expectativas de los bancos centrales, ya está afectando directamente a los costes operativos de las empresas.
• El mayor riesgo de compresión de márgenes está surgiendo para las empresas de logística, las aerolíneas, la agricultura, la minería y las cadenas minoristas que operan con redes de suministro largas y complejas.

¿Qué significa esto?

La verdadera presión inflacionaria no comienza cuando el petróleo crudo alcanza los 100 dólares por barril. Comienza cuando el precio del diésel se vuelve lo suficientemente alto como para cambiar de forma fundamental la economía del transporte, la producción industrial y el comercio mundial.

Para los traders, seguir únicamente el Brent ya no es suficiente. Es necesario prestar especial atención al comportamiento del gasóleo europeo y del ULSD estadounidense en relación con el Brent y el WTI, a los informes semanales de la AIE sobre las reservas de destilados y a los resultados financieros de las mayores empresas logísticas del mundo.

Incluso si el petróleo crudo se estabiliza en la zona de los 70–80 dólares por barril, las empresas de transporte, agricultura, construcción y minería siguen comprando diésel, no Brent. El precio de los destilados determina el coste del transporte de mercancías, la producción de alimentos, el funcionamiento de la maquinaria pesada y la generación eléctrica de respaldo.

Una nueva ola inflacionaria no requiere que el petróleo alcance los 100 dólares por barril. Basta con que el crudo permanezca alrededor de los 75–80 dólares mientras el diésel se mantenga por encima de los 130–140 dólares por barril. En esas condiciones, la economía mundial se verá obligada a afrontar unos costes energéticos elevados incluso sin una crisis a gran escala en el mercado del petróleo.

Por ahora, el mercado del petróleo crudo parece relativamente estable. Sin embargo, el mercado del diésel se comporta como si una gran interrupción del suministro estuviera ya a la vuelta de la esquina.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Operaciones rentables para todos!