新一轮通胀战争已经开始

XBR/USD

关键区间：81.50 - 85.00

买入：86.50（在强劲利多基本面背景下）；目标位：90.00；止损：85.70

卖出：80.00（有效跌破81.00后）；目标位：76.50-75.00；止损：80.70

当市场仍在争论布伦特原油能否站稳每桶80美元上方时，真正反映通胀压力的关键信号却来自能源市场的另一个领域。如今，比起原油本身，成品油价格更能准确反映全球经济所面临的真实成本。

决定性因素已经变成了柴油价格。柴油是全球物流、工业生产、矿业以及农业的核心能源。尽管原油价格仍远低于历史高位，但当前柴油价格已经反映出全面能源危机的情景。

回顾：

决定性因素已经变成了柴油价格。柴油是全球物流、工业生产、矿业以及农业的核心能源。尽管原油价格仍远低于历史高位，但当前柴油价格已经反映出全面能源危机的情景。

原油与柴油之间的价差已扩大至多年高位。如今，炼油利润率甚至已经超过了原油本身的价值。

欧洲柴油裂解价差（Crack Spread）已接近每桶60至65美元，而美国部分交易中心更是超过每桶80美元。这表明，如今供应链的主要瓶颈已不再是原油开采，而是成品油的生产与分销。

当前有多个因素正在同时加剧这一局面：

• 在炼油厂遭受袭击以及稳定国内燃油市场的背景下，俄罗斯已暂时停止柴油出口。这意味着欧洲、北非、土耳其和巴西将面临更加激烈的替代柴油供应竞争。
• 地缘政治风险溢价依然维持高位。霍尔木兹海峡或红海航运一旦受到任何干扰，最先受到冲击的往往就是成品油市场，使燃油供应紧张程度远快于原油市场。
• 国际能源署（IEA）最新报告显示，美国馏分油库存意外减少约500万桶，而市场原本预计库存将增加。这进一步证明，即使全球经济增长放缓，柴油需求依然保持韧性。
• 柴油裂解价差正逐渐成为领先的通胀指标。尽管这一趋势尚未完全反映在CPI数据、企业盈利或各国央行预期之中，但它已经直接推高企业的运营成本。
• 利润率受到挤压风险最大的行业包括物流企业、航空公司、农业、矿业以及拥有漫长复杂供应链的零售企业。

这意味着什么？

真正的通胀压力，并非始于原油价格突破每桶100美元，而是始于柴油价格高到足以彻底改变运输、制造业以及全球贸易成本结构的时候。

对于交易者而言，仅关注布伦特原油已经远远不够。更应密切关注欧洲柴油（Gasoil）和美国超低硫柴油（ULSD）相对于布伦特和WTI原油的表现、国际能源署每周公布的馏分油库存数据，以及全球大型物流公司的财报表现。

即使原油价格稳定在每桶70至80美元之间，运输、农业、建筑和矿业企业采购的依然是柴油，而不是布伦特原油。决定货运成本、食品生产成本、重型机械运行成本以及备用发电成本的，正是馏分油价格。

新一轮通胀并不需要原油价格突破每桶100美元。只要原油维持在每桶75至80美元，而柴油价格持续高于每桶130至140美元，全球经济即使没有爆发全面石油危机，也将不得不面对高昂能源成本带来的压力。

目前来看，原油市场仍显得相对稳定。然而，柴油市场的表现却仿佛一场重大供应危机已经迫在眉睫。

因此，我们应谨慎行动，避免承担不必要的风险。

祝各位交易顺利，盈利常伴！