Не довіряйте політикам: ринок ухвалює власні рішення

EUR/JPY

Ключова зона: 183.50-184.50

Buy: 185.00 (за умови сильних позитивних фундаментальних факторів); target 187.00-187.50; StopLoss 184.30

Sell: 183.00 (на відкаті після повторного тестування рівня 184.50); target 181.50; StopLoss 183.70

Фінансовий ринок є надзвичайно чутливою та нервовою системою. Інвестори, політики, регулятори та коментатори з різним рівнем відповідальності безперервно генерують інформаційний шум: вони обіцяють, залякують, натякають і суперечать самі собі. Протягом останніх двох тижнів інформаційний простір був перевантажений обговореннями майбутньої монетарної політики провідних економік — насамперед Європейського центрального банку.

Звідки з’явилася ідея про завершення ЄЦБ циклу зниження ставок?

На початку грудня член Виконавчої ради ЄЦБ Ізабель Шнабель у приватних коментарях допустила можливість підвищення ставок наступного року. Важливо підкреслити: йшлося виключно про гіпотетичний сценарій, без конкретних орієнтирів, термінів або сигналів зміни курсу політики.

Втім, ринок негайно почав спекулювати на темі посилення монетарної політики в єврозоні.

Формально ЄЦБ справді перебуває ближче, ніж інші ключові центральні банки, до потенційного розвороту політики: згідно з поточними очікуваннями, Федеральна резервна система та Банк Англії продовжуватимуть пом’якшення у 2026 році. Однак жодних рішень, голосувань чи офіційних сигналів з боку ЄЦБ у найближчій перспективі не заплановано.

Інфляція залишається ключовим фактором для регулятора. У разі прискорення інфляційного тиску посилення політики справді стало б можливим. Наразі інфляція перебуває поблизу цільового рівня ЄЦБ, тоді як її подальша траєкторія залишається вкрай невизначеною.

Ми вважаємо, що зміна європейських процентних ставок є малоймовірною раніше ніж через шість місяців. З точки зору ринкової логіки поточна паніка виглядає надмірною.

Другий приклад — єна та вербальна підтримка інтервенцій

Схожа ситуація склалася навколо японської єни, яка отримала вербальну підтримку з боку влади.

Міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма вказала на високий рівень державного боргу та допустила можливість скорочення обсягів нового випуску облігацій у бюджеті на 2026 фінансовий рік. На цьому тлі ринок відреагував різко: з обох боків були активовані StopLoss-ордери, попри те що потенційний ефект таких заходів у кращому разі має середньостроковий характер.

Без реальних фіскальних рішень або змін у політиці Банку Японії подібні заяви не здатні забезпечити стале зміцнення єни.

Інформаційний тиск підвищує короткостроковий попит на захисні активи, тимчасово підтримуючи JPY. Водночас під цим рухом відсутній міцний фундамент.

Статистика США як джерело недовіри

Додаткову дезорієнтацію спричиняють нещодавні макроекономічні дані зі США.

Показовим прикладом є дані щодо ВВП:

економічне зростання США у Q3 сягнуло 4.3% проти прогнозів не вище 3%;

водночас дефлятор ВВП вказує на те, що значна частина цього зростання була зумовлена не розширенням реального виробництва, а зростанням цін.

Це породжує логічне запитання: як економіка може демонструвати настільки високі темпи зростання на тлі зростання безробіття, сповільнення інфляції, слабкої ділової активності, негативної промислової динаміки та м’яких показників роздрібних продажів?

Єдине пояснення — статистичні викривлення та тимчасова підтримка з боку імпортних тарифів, запроваджених адміністрацією Трампа.

Після публікації даних щодо ВВП ринкова ймовірність зниження ставки ФРС у січні опустилася нижче 10%.

Політичний фактор і монетарні очікування

Втім, сама ідея довгострокових прогнозів монетарної політики виглядає сумнівною. Дональд Трамп публічно заявив, що не призначатиме голову ФРС, який із ним не погоджується. За таких умов фундаментальні фактори ризикують відійти на другий план, тоді як спекулятивні інтерпретації політичних заяв активно використовуватимуться ринком.

Довгострокові перспективи долара залишаються невизначеними. Водночас потенціал ослаблення долара може зрости залежно від результатів ключових макроекономічних публікацій, запланованих на січень. До того моменту ринок, імовірно, залишатиметься в режимі підвищеної чутливості до слів, а не до дій.

Тож діємо зважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків вам!