Не верьте политикам: рынок принимает решения сам

EUR/JPY

Ключевая зона: 183.50 - 184.50

Buy: 185.00 (на сильном позитивном фундаменте); цель 187.00-187.50; StopLoss 184.30

Sell: 183.00 (на откате после ретеста уровня 184.50) ; цель 181.50; StopLoss 183.70

Финансовый рынок — крайне чувствительная и нервная система. Инвесторы, политики, регуляторы и комментаторы разного уровня ответственности непрерывно формируют информационный шум: обещают, пугают, намекают и опровергают. Последние две недели информационное поле перегружено обсуждениями будущей монетарной политики ведущих экономик, прежде всего — Европейского центрального банка.

Откуда взялась идея о завершении цикла снижения ставок ЕЦБ?

В начале декабря одна из членов правления ЕЦБ Изабель Шнабель в частных комментариях допустила возможность повышения ставок в следующем году. Важно подчеркнуть: речь шла именно о гипотетическом сценарии, без конкретных ориентиров, сроков или сигналов о смене политики.

Тем не менее рынок мгновенно начал спекулировать на теме ужесточения денежно-кредитной политики в еврозоне.

Формально ЕЦБ действительно ближе других крупных центробанков к потенциальному развороту политики: ФРС и Банк Англии, согласно текущим ожиданиям, в 2026 году будут продолжать цикл смягчения. Однако никаких решений, голосований или официальных сигналов со стороны ЕЦБ в ближайшее время не запланировано.

Ключевой фактором для регулятора остаётся инфляция. Если инфляционное давление начнёт ускоряться, ужесточение политики действительно станет возможным. На данный момент инфляция находится вблизи целевого уровня ЕЦБ, а её дальнейшая траектория остаётся крайне неопределённой.

Мы считаем, что изменение европейских ставок возможно не ранее чем через шесть месяцев. С точки зрения логики рынка, текущая паника выглядит избыточной.

Второй пример — иена и вербальная поддержка интервенций

Аналогичная ситуация сложилась вокруг японской иены, получившей словесную поддержку со стороны властей.

Министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила о высоком уровне государственного долга и допустила возможность сокращения объёма новых выпусков облигаций в бюджете на 2026 финансовый год. На фоне этих слов рынок продемонстрировал резкую реакцию: были сняты StopLoss по обе стороны рынка, несмотря на то, что потенциальный эффект от подобных мер носит как минимум среднесрочный характер.

Без реальных фискальных решений или изменений в политике Банка Японии подобные заявления не способны привести к устойчивому укреплению иены.

Информационный шантаж усиливает краткосрочный спрос на защитные активы, что временно поддерживает JPY. Однако под этим движением отсутствует прочный фундамент.

Американская статистика как источник недоверия

Дополнительную дезориентацию вызывает свежая макростатистика США.

Показательный пример — данные по ВВП:

рост экономики США в третьем квартале составил 4,3% при прогнозе не выше 3%;

при этом дефлятор ВВП указывает, что значительная часть роста обусловлена не расширением реального производства, а ростом цен.

Возникает логичный вопрос: как при росте безработицы, замедлении инфляции, слабой деловой активности, негативной динамике промышленности и слабых розничных продажах экономика демонстрирует столь высокий темп роста?

Единственное объяснение — искажение статистики и временная поддержка за счёт импортных пошлин, введённых администрацией Трампа.

После публикации данных по ВВП вероятность снижения ставки ФРС в январе, по рыночным ожиданиям, опустилась ниже 10%.

Политический фактор и монетарные ожидания

Однако сама идея долгосрочных прогнозов по монетарной политике вызывает сомнения. Дональд Трамп публично заявил, что не назначит главой ФРС человека, который будет с ним не согласен. В таких условиях фундаментальные факторы рискуют быть вторичными, тогда как спекулятивная интерпретация политических заявлений будет активно использоваться рынком.

Долгосрочные перспективы доллара остаются неопределёнными. При этом потенциал его ослабления может усилиться в зависимости от результатов ключевых макроэкономических публикаций, запланированных на январь. До этого момента рынок, вероятно, продолжит жить в режиме повышенной чувствительности к словам, а не к действиям.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!