不要相信政客：市场自行作出决策

EUR/JPY

关键区间：183.50-184.50

买入：185.00（在强劲的正面基本面条件下）；目标 187.00-187.50；止损 184.30

卖出：183.00（在重新测试 184.50 水平后出现回调的情况下）；目标 181.50；止损 183.70

金融市场是一个极其敏感且紧张的系统。投资者、政治家、监管机构以及承担不同责任程度的评论人士持续制造信息噪音：他们承诺、施压、暗示，并自相矛盾。在过去两周内，信息空间被关于主要经济体未来货币政策的讨论所严重充斥——其中首当其冲的是欧洲央行。

欧洲央行结束降息周期的想法从何而来？

12 月初，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在非公开表态中，允许了明年加息的可能性。需要强调的是：这仅涉及一种假设性情景，并未给出任何具体基准、时间框架或政策转向的信号。

尽管如此，市场仍立即开始对欧元区货币政策收紧进行投机。

从形式上看，欧洲央行确实比其他主要央行更接近潜在的政策转向：根据当前预期，美联储和英国央行将在 2026 年继续宽松。然而，近期并没有任何来自欧洲央行的决策、投票或官方信号。

通胀仍然是监管机构的关键因素。如果通胀压力加速，收紧政策确实将成为可能。目前，通胀接近欧洲央行的目标水平，但其未来路径仍高度不确定。

我们认为，欧洲利率的变化不太可能早于六个月之后。从市场逻辑的角度来看，当前的恐慌显得过度。

第二个例子——日元与口头干预支持

围绕日元也出现了类似情况，当局对其提供了口头支持。

日本财务大臣片山皋月指出了公共债务的高水平，并允许在 2026 财政年度预算中减少新债发行的可能性。在这一背景下，市场反应剧烈：多空双方的止损单均被触发，尽管此类措施的潜在影响充其量仅具有中期性质。

在缺乏实际财政决策或日本央行政策变化的情况下，此类表态无法促成日元的持续性走强。

信息压力增加了对避险资产的短期需求，暂时支撑了 JPY。然而，这一走势缺乏坚实的 фундамент。

美国统计数据作为不信任的来源

近期美国宏观经济数据进一步加剧了市场的迷惑。

一个具有代表性的例子是 GDP 数据：

美国第三季度经济增长达到 4.3%，而此前预测不超过 3%；

与此同时，GDP 平减指数显示，这一增长的相当一部分并非来自实际产出的扩张，而是源于价格上涨。

这引出了一个合乎逻辑的问题：在失业率上升、通胀放缓、商业活动疲软、工业动态为负以及零售销售走弱的背景下，经济如何能够表现出如此高的增长率？

唯一的解释是统计失真，以及特朗普政府引入的进口关税所提供的暂时性支撑。

在 GDP 数据公布之后，市场隐含的美联储在 1 月降息的概率降至 10% 以下。

政治因素与货币预期

然而，对长期货币政策进行预测这一想法本身就值得质疑。唐纳德·特朗普公开表示，他不会任命一位与其意见相左的美联储主席。在这种条件下，基本面因素有可能退居次要位置，而对政治言论的投机性解读将被市场积极利用。

美元的长期前景仍不确定。同时，美元走弱的潜力可能会根据 1 月份计划公布的关键宏观经济数据结果而上升。在此之前，市场很可能仍将处于对言辞而非行动高度敏感的状态。

因此，我们应当理性行事，避免不必要的风险。

祝各位盈利！