Огляд 2025 року: грінбек програв битву

Долар США завершує 2025 рік як одна з найслабших валют серед розвинених економік. Індекс долара (DXY) знизився на 9.5–10% з початку року, що стало найрізкішим річним падінням з 2017 року та одним із найгірших результатів із часів відмови США від золотого стандарту.

Ключові чинники падіння USD

Перехід ФРС до циклу зниження ставок

Послідовне пом’якшення монетарної політики звузило диференціали дохідності між США та іншими економіками, знизивши привабливість активів, номінованих у доларах. Ринкові очікування вказують на додаткове зниження ставки ФРС на 50–75 б.п. до кінця наступного року.

Торговельна та внутрішня політика адміністрації Трампа

Запровадження агресивних тарифних заходів навесні різко підвищило волатильність ринку та спровокувало майже 15% короткострокове падіння долара з подальшим лише частковим відновленням.

Тиск на незалежність монетарної політики

Публічні атаки на керівництво Федеральної резервної системи, вербальний тиск на Джерома Пауелла та обговорення потенційної заміни голови ФРС підірвали довіру інвесторів до незалежності монетарної системи США.

Політика фінансових репресій

Спроби обмежити дохідності казначейських облігацій, потенційне відновлення викупу ФРС держоблігацій обсягом до $40 млрд на місяць, а також плани розширення попиту на державний борг через банківський сектор і ринок стейблкоїнів штучно пригнічують дохідності.

Водночас капіталізація ринку стейблкоїнів, за прогнозами, зросте з $300 млрд майже у десять разів, що додатково підриває конкурентоспроможність долара щодо інших валют.

Хто виграв від слабкого долара?

• Експортери: ослаблення валюти підвищило цінову конкурентоспроможність американських товарів. За перші дев’ять місяців року експорт зріс на 5% ($125 млрд). Зростання експортно орієнтованих секторів підтримало створення робочих місць у промисловості та сільському господарстві.
• Міжнародні корпорації: компанії індексу S&P 500 виграли від перерахунку закордонної виручки у слабший долар, що підтримало прибутки від міжнародної діяльності.

Хто програв?

• Споживачі США: зростання цін на імпорт посилило інфляційний тиск. У листопаді інфляція досягла 2.7%, перевищивши ціль ФРС та знизивши купівельну спроможність домогосподарств.
• Виїзний туризм: закордонні подорожі стали помітно дорожчими для громадян США, тоді як самі США стали привабливішим напрямком для іноземних туристів.

Глобальні побічні ефекти

Слабкість долара супроводжувалася зміцненням альтернативних валют. Китайський юань перевищив рівень 7 за долар, попри зусилля Народного банку Китаю стримати рух.

Дохідності іноземних облігацій зберігають потенціал зростання, тоді як дохідності США обмежені політичними рішеннями, що прискорює відтік капіталу зі Сполучених Штатів.

Додатковий тиск чинить структурне валютне хеджування. Іноземні інвестори — особливо в Європі — активізували хеджування USD-експозиції під час інвестування в американські акції. Хеджування через деривативи створює стійкий понижувальний тиск на долар.

Попри технічне відновлення приблизно на 2.5% від мінімумів вересня, фундаментальна картина залишається несприятливою. Зростання фондового ринку США більше не підтримує валюту. Ринки й надалі закладають подальше зниження ставок ФРС, тоді як інші центральні банки — зокрема ЄЦБ, Японії та Австралії — зберігають можливість утримувати або навіть підвищувати ставки.

Ще одним ведмежим фактором є потреба Міністерства фінансів США фінансувати масштабний пакет податкових стимулів. Для розміщення нового боргу казначейство наполягає на пом’якшенні регуляторних вимог для комерційних банків та просуває ідею забезпечення стейблкоїнів казначейськими векселями.

Що робити трейдерам?

• розглядати долар передусім з короткої сторони проти валют, підкріплених жорсткішою монетарною політикою;
• враховувати зростання активності FX-хеджування як середньостроковий ведмежий фактор для USD;
• уникати довгострокових бичачих позицій по USD без чітких підтверджень розвороту політики ФРС.

Долар залишається вразливим активом, що вимагає дисципліни, тактичної стриманості та жорсткого контролю ризиків. Раціональний підхід і уникнення надмірних ризиків є повністю виправданими в поточних умовах.

Тож діємо зважено та уникаємо зайвих ризиків.

Компанія xChief дякує всім за плідну співпрацю та бажає особистих перемог, фінансових успіхів і миру в Новому році.

Прибутків вам!