2025 қорытындылары: Гринбек бұл күресте жеңілді

АҚШ доллары 2025 жылды дамыған экономикалар арасындағы ең әлсіз валюталардың бірі ретінде аяқтап отыр. Доллар индексі (DXY) жыл басынан бері 9,5–10% төмендеді — бұл 2017 жылдан бергі ең күшті жылдық құлдырау және АҚШ алтын стандартынан бас тартқаннан бергі ең нашар көрсеткіштердің бірі.

USD құлдырауының негізгі драйверлері

ФРЖ-ның пайыздық мөлшерлемелерді төмендету цикліне өтуі

Ақша-кредит саясатының бірізді жұмсаруы АҚШ пен басқа экономикалар арасындағы кірістілік дифференциалын қысқартты, нәтижесінде долларлық активтердің тартымдылығы төмендеді. Нарықтық күтулер бойынша, келесі жылдың соңына дейін ФРЖ мөлшерлемені қосымша 50–75 б.п. төмендетуі мүмкін.

Трамп әкімшілігінің сауда және ішкі саясаты

Көктемде енгізілген агрессивті тарифтік шаралар нарықтық құбылмалылықты күрт арттырып, доллардың қысқа мерзімде шамамен 15% құлдырауына алып келді, одан кейін тек ішінара қалпына келу болды.

Монетарлық саясаттың тәуелсіздігіне қысым

ФРЖ басшылығына жасалған жария шабуылдар, Джером Пауэллге бағытталған вербалды қысым және реттеуші басшысын ауыстыру туралы талқылаулар АҚШ монетарлық жүйесінің тәуелсіздігіне деген инвестор сенімін әлсіретті.

Қаржылық репрессия саясаты

Қазынашылық облигациялар кірістілігінің өсуін шектеу, ФРЖ-ның айына $40 млрд-қа дейін treasuries сатып алуды қайта бастауы мүмкіндігі, сондай-ақ банктік сектор мен стейблкойн нарығы арқылы мемлекеттік қарызға сұранысты кеңейту жоспарлары кірістіліктерге жасанды қысым жасайды. Сонымен қатар, бағалаулар бойынша, стейблкойн нарығының капитализациясы $300 млрд-тан 10 есе өсуі мүмкін, бұл доллардың басқа валюталармен салыстырғандағы бәсекеге қабілеттілігін одан әрі төмендетеді.

Доллардың әлсіреуінен кім ұтты?

• Экспорттаушылар : Валютаның әлсіреуі америкалық тауарлардың баға бәсекеге қабілеттілігін арттырды. Жылдың алғашқы 9 айында экспорт 5% ($125 млрд) өсті. Экспортқа бағдарланған салалардың өсуі өнеркәсіп пен ауыл шаруашылығында жұмыс орындарының құрылуына ықпал етті.
• Трансұлттық корпорациялар : S&P 500 индексіне кіретін компаниялар шетелдік кірістерді әлсіреген долларға конвертациялау есебінен қосымша пайда алды, бұл халықаралық операциялардың қаржылық нәтижелерін қолдады.

Кімдер ұтылды?

• АҚШ тұтынушылары : Импорт бағасының өсуі инфляциялық қысымды күшейтті. Қараша айында инфляция 2,7% деңгейіне жетіп, ФРЖ-ның мақсатты көрсеткішінен асып түсті, бұл халықтың сатып алу қабілетіне кері әсер етті.
• Шетелге шығатын туризм : АҚШ азаматтары үшін шетелге саяхат айтарлықтай қымбаттады. Керісінше, АҚШ шетелдік туристер үшін тартымды бағытқа айналды.

Қосымша факторлар

Доллардың әлсіреуі баламалы валюталардың нығаюымен қатар жүрді. Қытай юані Халық банктің қозғалысты тежеу әрекеттеріне қарамастан, доллар үшін 7 деңгейінен төмен өтті. Шетелдік облигациялар кірістілігі өсу әлеуетін сақтап отыр, ал америкалық бағалы қағаздардың кірістілігі билік саясаты арқылы шектелуде — бұл АҚШ-тан капиталдың кетуін күшейтеді.

Қосымша қысым құрылымдық валюталық хеджирлеуден туындайды. Әсіресе Еуропадағы шетелдік инвесторлар америкалық акцияларға инвестиция салу кезінде долларлық экспозицияны белсенді түрде сақтандыруда. Деривативтер арқылы хеджирлеу USD-ге тұрақты төмендетуші қысым қалыптастырады.

Қыркүйек минимумдарынан доллардың шамамен 2,5% техникалық серпілісіне қарамастан, фундаменталды жағдай қолайсыз күйінде қалып отыр. АҚШ қор нарығының өсуі валютаны қолдамайды. Нарық ФРЖ мөлшерлемелерін одан әрі төмендетуді бағамдап отыр, ал ЕОБ, Жапония және Австралияны қоса алғанда, басқа орталық банктер мөлшерлемелерді ұстап тұру немесе көтеру мүмкіндігін сақтауда.

Қосымша қысым факторы — АҚШ Қаржы министрлігінің ауқымды салықтық ынталандыру пакетін қаржыландыру қажеттілігі. Жаңа облигацияларды орналастыру үшін ведомство коммерциялық банктерге қойылатын реттеуші талаптарды жұмсартуды талап етіп, стейблкойндарды қазынашылық вексельдермен қамтамасыз етуді алға тартуда.

Трейдерге не істеу керек

• долларды қатаң монетарлық саясаты бар елдердің валюталарына қарсы негізінен қысқа позиция ретінде қарастыру;
• валюталық хеджирлеудің өсуін USD үшін орта мерзімді аю фактор ретінде ескеру;
• ФРЖ саясатының нақты бұрылысы расталмайынша, доллардың нығаюына ұзақ мерзімді ставкалардан бас тарту.

Доллар осал актив болып қала береді және трейдерлерден қатаң тәртіпті, теңгерімді тактиканы және тәуекелді қатаң бақылауды талап етеді. Ағымдағы жағдайда рационалды тәсіл мен артық тәуекелден бас тарту толықтай негізделген.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, босқа тәуекелге бармаймыз.

xChief компаниясы барлық серіктестерге жемісті ынтымақтастық үшін алғыс білдіреді және Жаңа жылда жеке жеңістер, қаржылық табыс пен бейбітшілік тілейді.

Баршаңызға пайда тілеймін!