Долар намагається зберегти силу

EUR/USD

Ключова зона: 1.1450 - 1.1500

Купівля: 1.1550 (за сильного позитивного фундаментального фону) ; ціль 1.1750; StopLoss 1.1480

Продаж: 1.1400 (на відкаті після ретесту 1.1450) ; ціль 1.1250-1.1150; StopLoss 1.1470

ФРС підвищила ставку до 3.75–4.00% і дала зрозуміти, що інфляція залишається надто високою для швидкого переходу до пом'якшення політики. Дохідність 10-річних казначейських облігацій тримається поблизу 5%, але цього недостатньо для продовження ралі долара: ринок чекає підтвердження сили економіки США.

Після семи тижнів тиску на американську валюту вересневе засідання FOMC стало переломним моментом. Регулятор одночасно заявив, що економічна активність продовжує зростати стійкими темпами, споживчі витрати залишаються сильними, а інфляція — підвищеною.

Але для FX-ринку нова траєкторія політики виявилася важливішою за саме рішення.

Нагадаємо:

ФРС більше не дає ринку підстав очікувати швидкого повернення до дешевих грошей. Вересневе підвищення стало першим за понад три роки, тоді як нові прогнози учасників FOMC вказують на можливість ще одного підвищення. Монетарний регулятор фактично сигналізував про подальше підвищення вартості запозичень — усунувши один із головних аргументів проти долара.

Американський регулятор зіткнувся з надзвичайно незручним поєднанням макроекономічних факторів:

• Серпневий CPI зріс на 0.4% м/м і 3.4% р/р, тоді як базова інфляція становила 2.4% р/р. Головним джерелом прискорення загальної інфляції стали енергоносії: ціни на бензин зросли на 3.9% за місяць, тоді як ціни на енергоносії загалом підвищилися на 2.1%.
• Роздрібні продажі в серпні зросли на 1.2% м/м і 6.0% р/р, досягнувши $773.9 мільярда. Це значно сильніше, ніж можна було б очікувати від економіки, яка більше не здатна витримувати підвищені процентні ставки.

Іншими словами, економіка США залишається достатньо стійкою, щоб ФРС могла зберігати високу вартість грошей, тоді як інфляція залишається надто високою для швидкого переходу до пом'якшення.

Це забезпечує фундаментальну підтримку USD, але виникла нова проблема.

10 вересня ЄЦБ також підвищив три свої ключові процентні ставки на 25 б.п. Регулятор пояснив рішення стійким інфляційним тиском, зокрема тиском, пов'язаним із конфліктом на Близькому Сході. Водночас ЄЦБ підвищив прогноз економічного зростання Єврозони на 2026 рік до 0.9%, а на 2027 рік — до 1.4%, наголосивши на стійкості економіки регіону.

Це руйнує попередню просту конструкцію «яструбина ФРС проти голубиного ЄЦБ». Тепер ринок порівнюватиме траєкторії дохідності та економічного зростання по обидва боки Атлантики.

Саме тому наступною важливою точкою для FX-ринку стануть попередні показники PMI 23 вересня.

Якщо Composite PMI США значно перевищить європейський показник, ринок отримає підтвердження тези про економічну перевагу США. У такому разі висока дохідність казначейських облігацій та очікування подальшого посилення політики можуть продовжити підтримувати долар.

Якщо розрив буде невеликим або Єврозона продемонструє несподівано сильну динаміку, частина зміцнення USD після FOMC стане вразливою до фіксації прибутку.

Найважливіший елемент поточного сетапу USD міститься не в заяві ФРС, а на ринку облігацій. Висока дохідність казначейських облігацій підвищує привабливість активів, номінованих у доларах, для глобального капіталу. Тому взаємозв'язок «Treasuries → долар» тепер може виявитися сильнішим за просту конструкцію «ФРС підвищує ставки → USD зростає».

І який результат?

ФРС повернула сценарій, за якого високі процентні ставки можуть зберігатися довше, тоді як подальше посилення політики залишається можливим. Це не дає долару права зростати нескінченно. Нові аргументи на користь переваги США мають надходити від сильних показників PMI, збереження дохідності 10-річних казначейських облігацій поблизу 5%, стійкого внутрішнього попиту та відсутності швидкого розвороту інфляції вниз.

Якщо це поєднання збережеться, тиск на EUR/USD може продовжитися, а рівень $1.14 може перетворитися з проміжної цілі на наступну зону руху.

Якщо випереджальні індикатори США почнуть погіршуватися, дохідність казначейських облігацій опуститься нижче 5%, а європейська економіка продовжить дивувати своєю стійкістю, зміцнення долара після FOMC ризикує виявитися не більше ніж корекційним рухом.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!