Дизельна криза стає глобальною

XTI/USD

Ключова зона: 90.00 - 93.50

Купівля: 94.00 (за впевненого пробою вище 93.50); ціль 96.50; StopLoss 93.30

Продаж: 88.50 (за сильного негативного фундаментального фону); ціль 86.50-85.50; StopLoss 89.20

Нафти у світі достатньо — не вистачає дизельного палива, вільних нафтопереробних потужностей і запасів, здатних витримати черговий збій постачання. Порожні резервуари, рекордна маржа нафтопереробки та воєнні ризики перетворюють дизельне паливо з енергетичної проблеми на нове джерело інфляції та політичного тиску у США.

За даними EIA, за тиждень, що завершився 11 вересня, запаси дистилятів у США скоротилися на 13.5% р/р. Крім того, основна частина запасів — близько 97 мільйонів барелів — складається з низькосірчистих дистилятів із вмістом сірки не більше 15 ppm, до яких належить сучасне автомобільне дизельне паливо ULSD.

У США проблема поширилася з оптового ринку безпосередньо на АЗС. 20–21 вересня середня роздрібна ціна дизельного палива перевищила $6.50 за галон, встановивши новий історичний максимум. Це означає різке зростання вартості кожної поїздки; для фермерів — вищі витрати безпосередньо під час сезону збору врожаю; для промисловості — додаткову інфляцію через логістику.

Нагадаємо:

Найбільш тривожний сигнал надходить не з нафтового ринку, а з ринку зберігання. Доступні потужності для зберігання палива в Північній Америці та Карибському басейні наразі зросли до 13 мільйонів барелів — найвищого рівня за чотири роки. Причина парадоксальна: резервуари звільняються не тому, що палива надто багато, а тому, що його недостатньо, щоб їх заповнити.

Контракти на резервуари для зберігання зазвичай укладаються на 6–12 місяців, тому відмова від продовження оренди означає, що великі учасники ринку не очікують швидкого відновлення комерційних запасів. Нафтопереробні компанії та трейдери не бачать сенсу продовжувати оренду порожніх потужностей для зберігання.

Зараз у нафтопереробці формується сильний ціновий сигнал. 14 вересня крек-спред ULSD у США — різниця між вартістю дизельного палива та сирої нафти — досяг рекордних $118.62 за барель.

Крек-спред на рівні близько $100+ — це не нова норма. Це ціна дефіциту.

Такий спред означає, що ринок відчайдушно намагається стимулювати виробництво кожного додаткового бареля дизельного палива.

EIA очікує, що середній крек-спред дизельного палива залишатиметься вище $2 за галон із серпня до листопада, після чого він має поступово знижуватися до середини 2027 року за умови нормалізації транспортування сирої нафти та нафтопродуктів із Близького Сходу.

Саме ця умова є головним ризиком для прогнозу. Якщо транспортні обмеження зберігатимуться довше, крек-спреди можуть залишатися значно вище базового сценарію EIA.

Вищі ціни на дизельне паливо передаються через економіку кількома хвилями.

• Пряме зростання витрат транспортних і сільськогосподарських компаній;
• Паливні надбавки, які запроваджують перевізники;
• Вищі кінцеві ціни на товари;
• Погіршення маржі компаній, які не можуть повністю перекласти витрати на клієнтів.

Лише після цього вплив відчуває споживач. Це робить дизельне паливо потенційно більш неприємним інфляційним фактором, ніж бензин. Бензин видно на ціновому табло кожної АЗС. Ціна дизельного палива прихована всередині ціни товарів.

Аналізувати зараз лише Brent або WTI небезпечно. Необхідно стежити за:

• запасами дистилятів EIA — зона 100 мільйонів барелів має значення.
• крек-спредом ULSD — стійке зниження стане однією з перших ознак нормалізації ринку;
• завантаженням нафтопереробних потужностей США — висока маржа має трансформуватися у збільшення пропозиції;
• PADD 1, тобто Східним узбережжям США — загальнонаціональні запаси можуть виглядати краще, ніж фактична загальна ситуація на ринку;
• експортними квотами Китаю;
• нафтопереробкою в Росії;
• фізичними потоками через Близький Схід.

І який результат?

Ціна Brent показує «теоретичну» вартість сирої нафти. Крек-спред ULSD показує ціну енергетичного стресу. І доки цей спред залишається екстремальним, глобальна дизельна криза не завершилася. Але запас міцності практично зник.

Рекордний крек-спред уже змушує нафтопереробні заводи збільшувати пропозицію, тому поступова нормалізація ринку протягом 2027 року є цілком імовірною.

Але в найближчі місяці торгівля нафтопродуктами може бути важливішою, ніж торгівля самою сирою нафтою.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!