Підсумки 2025 року: товарний ринок втомився від спекулятивної логіки

2025 рік став наочним прикладом глибокої дивергенції трендів на товарних ринках. Протягом року долар США виступав не просто валютним чинником, а ключовим фільтром, через який ринок переоцінював вартість сировинних активів.

Всупереч класичному правилу синхронного руху товарів, ринок зрештою розділився на два чітко окреслені режими:

• енергетичні товари (нафта і газ) залишалися під тиском фізичного балансу попиту та пропозиції;
• дорогоцінні метали (золото і срібло) демонстрували зростання, зумовлене макроекономічними та політичними ризиками.

Ця динаміка показала, що товарний ринок перестав функціонувати як єдиний клас активів і почав реагувати на різні групи факторів.

Ключовим фоном року стало ослаблення долара США та поступова зміна очікувань щодо політики Федеральної резервної системи. Ринок відійшов від сценарію «високі ставки надовго» до очікувань майбутнього монетарного пом’якшення, що безпосередньо вплинуло на поведінку інвесторів у сировинних активах.

Для золота та срібла слабкий долар став потужним драйвером зростання. Для нафти і газу валютний чинник виявився другорядним і не зміг компенсувати слабкий попит та проблеми надлишкової пропозиції.

Енергетичні ринки: домінування фундаментальних факторів

Нафтовий ринок (Brent/WTI) протягом більшої частини року перебував під тиском профіциту пропозиції, млявого попиту та поступової трансформації політики OPEC+.

Газовий ринок був значно менш чутливим до долара: у США динаміка цін на газ визначалася насамперед погодними умовами, рівнем запасів, обсягами видобутку та експортом LNG. Водночас зберігався непрямий зв’язок із нафтою — через пов’язані контракти та обсяги попутного газу у нафтовидобутку.

Політика США як джерело нестабільності

Додатковим джерелом нестабільності стала економічна та торговельна політика США:

• тарифи та загрози торговельних конфліктів;
• агресивна санкційна риторика;
• конфлікти навколо окремих постачальників сировини, зокрема Ірану та Венесуели.

Енергетичні ринки інтерпретували ці фактори як ризики для глобального зростання, тоді як ринки дорогоцінних металів сприймали їх як аргументи на користь збереження капіталу. У результаті одні й ті самі геополітичні події тиснули на ціни на нафту та водночас підтримували золото і срібло.

Геополітика неодноразово провокувала сплески волатильності, але рідко формувала стійкі тренди без підтвердження реальних фізичних дефіцитів. Зростання невизначеності не підтримало енергетичні ринки, зате посилило попит на захисні активи.

Ключовий урок для трейдерів

Для трейдерів цей період дав принципово важливий урок: одну й ту саму логіку не можна застосовувати до різних сегментів товарного ринку, навіть якщо вони реагують на однакові новини.

Підсумкова картина виглядає так:

• товарний ринок став фрагментованим;
• долар і очікування щодо ФРС формують загальний фундаментальний фон;
• нафта і газ торгуються на основі фізичних балансів, а не інформаційного шуму;
• золото і срібло закладають у ціни будь-які форми невизначеності;
• геополітика впливає на волатильність, але рідко змінює тренди без підтвердження даними.

Ці принципи залишаються актуальними і в першому кварталі.

Базовий прогноз на майбутнє

Для нафти і газу базовий сценарій залишається помірно ведмежим. Ринок уже врахував слабкість 2025 року і тепер потребує або чіткого дефіциту пропозиції, або прискорення попиту. EIA й надалі прогнозує нижчі середні ціни.

Різка ескалація торговельних конфліктів або форс-мажорні події можуть вплинути на стабільність поставок. Фізичні потоки важкої нафти залишаються особливо вразливими: тиск на Венесуелу змушує нафтопереробні заводи шукати замінні сорти, що потенційно може змінювати цінові спреди між сортами навіть за стабільних цін Brent і WTI.

Для золота ймовірність збереження бичачого тренду залишається високою.

Срібло й надалі пропонує потенціал зростання, хоча ризик корекції для нього вищий, ніж для золота. Будь-які новини, пов’язані з обмеженнями пропозиції, регуляторними лімітами або промисловим попитом, можуть додатково активізувати спекулятивну складову ринку.

Тож діємо зважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків вам!