Перевірка Трампа: ФРС ухвалює рішення

EUR/JPY

Ключова зона: 185.50 - 186.30

Купівля: 186.50 (на тлі сильного позитивного фундаментального фону); ціль: 187.50-188.20; StopLoss 186.00

Продаж: 185.00 (на відкаті після повторного тестування рівня 185.50); ціль: 183.50; StopLoss 185.50

Сьогодні Федеральна резервна система США ухвалює своє перше рішення щодо процентної ставки під керівництвом нового голови. Засідання FOMC проходить у надзвичайно складних умовах: інфляція знову прискорюється, тоді як ринок праці, хоча вже й не виглядає перегрітим, усе ще не демонструє ознак суттєвого погіршення.

Ринок опинився в ситуації, коли простір для маневру регулятора залишається обмеженим. Тиск із боку Білого дому зберігається, але економічні реалії вимагають від ФРС твердого та незалежного підходу до монетарної політики.

Нагадаємо

Усі попередні спроби Трампа посилити свій вплив на Федеральну резервну систему виявилися безуспішними. Президенту не вдалося змінити баланс сил усередині регулятора: ані через вплив на процес перепризначення керівників регіональних Федеральних резервних банків, ані через забезпечення достатньої кількості лояльних кандидатів у Раді керуючих.

Політичні заклики до зниження процентних ставок тривають, але всередині FOMC сформувалася достатньо впливова група представників фінансової спільноти, яка виступає проти передчасного пом’якшення політики та з обережністю ставиться до будь-яких асиметричних рішень на користь зниження вартості запозичень.

Останні макроекономічні дані також не дають регулятору переконливого обґрунтування для швидкого розвороту політики.

Ключові показники наразі виглядають так:

• У травні індекс споживчих цін (CPI) прискорився до 4.2% у річному вимірі, тоді як базовий CPI становив 2.9%.
• Останні доступні дані щодо PCE за квітень показали зростання на 3.8% у річному вимірі, тоді як базовий PCE досяг 3.3%.
• Ринок праці залишається стійким: кількість робочих місць поза сільським господарством (NFP) зросла на 172,000, рівень безробіття залишився на 4.3%, а середня погодинна оплата праці збільшилася на 3.4% у річному вимірі.
• Інфляційні очікування домогосподарств, за даними Федерального резервного банку Нью-Йорка, залишаються підвищеними: прогноз на один рік становить 3.5%, тоді як очікування щодо стану ринку праці продовжують погіршуватися.

Поки що ринок праці не дає ФРС підстав поспішати зі зниженням процентних ставок. Споживча активність і стан реальної економіки демонструють змішану, але далеко не катастрофічну картину.

Водночас споживча впевненість продовжує погіршуватися, що повністю відповідає сигналам, зафіксованим у квітневій заяві та протоколах попереднього засідання регулятора.

Підвищення ставки — малоймовірне, але цілком можливе

Ринок усе ще розглядає збереження поточних параметрів політики як базовий сценарій; однак можливість додаткового посилення вже не можна повністю ігнорувати.

Квітневі протоколи ФРС показали, що більшість учасників залишаються занепокоєними уповільненням прогресу в поверненні інфляції до цільового рівня 2%. Крім того, деякі члени Комітету прямо визнали можливість ще одного підвищення ставки, якщо стійкий інфляційний тиск збережеться.

Якщо ФРС дійде висновку, що нове прискорення CPI та PCE спричинене не лише енергетичними факторами, а починає поширюватися на ширше коло секторів економіки, ймовірність більш агресивних дій суттєво зросте.

• Валютний ринок

Пріоритетом залишається купівля долара США проти валют країн, центральні банки яких уже наблизилися до завершення циклу посилення політики або починають переходити до монетарного пом’якшення.

Диференціали процентних ставок продовжують залишатися одним із головних драйверів зміцнення долара США.

• Фондовий ринок

Перевагу варто надавати двом категоріям активів:

• великим технологічним компаніям зі стабільними прибутками та сильними грошовими потоками;
• секторам, менш чутливим до динаміки процентних ставок.

Ці сегменти краще підготовлені до тривалого періоду дорогих грошей.

• Ринок золота

Золото все ще зберігає потенціал для короткострокових спекулятивних рухів.

З одного боку, метал підтримується геополітичною напруженістю. З іншого боку, високі реальні процентні ставки та сильний долар обмежують його потенціал зростання.

Криптовалюти та валюти країн, залежних від імпорту енергоносіїв, залишаються під найбільшим тиском.

Ці інструменти найбільш чутливі як до зміцнення долара, так і до зростання цін на енергоносії.

• І який результат?

Головний фокус сьогоднішнього засідання полягає не стільки в самому рішенні щодо ставки, скільки в першій повноцінній пресконференції нового голови ФРС.

Ринку потрібні відповіді на кілька фундаментальних питань:

• Наскільки жорсткою буде його позиція щодо інфляції?
• Чи готовий він прискорити скорочення балансу ФРС?
• Чи має намір він зберегти спадковість політики останніх років, чи запропонує новий курс?

Для центрального банку США спадковість залишається критично важливим фактором довіри. Колишній голова ФРС Пауелл зберігає своє місце в Раді керуючих, забезпечуючи інституційну стабільність і знижуючи ймовірність різких змін у риториці.

Крім того, законодавство США суттєво обмежує можливість політичного тиску на голову Федеральної резервної системи. Адміністрація Трампа має небагато реальних інструментів впливу, а це означає, що Кевін Ворш має мало стимулів демонструвати політичну лояльність.

Саме тому зберігається висока ймовірність того, що рішення буде ухвалене виключно на основі поточних економічних умов.

З огляду на стійко підвищену інфляцію, найбільш логічним сценарієм залишається збереження процентних ставок без змін у діапазоні 3.50%–3.75%.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профітів вам!