测试特朗普：美联储作出决定

EUR/JPY

关键区间：185.50 - 186.30

买入：186.50（在强劲利多基本面支持下）；目标 187.50-188.20；止损 186.00

卖出：185.00（回调并重新测试185.50后）；目标 183.50；止损 185.50

今天，美国联邦储备系统将在新任主席领导下作出首次利率决定。本次FOMC会议在极其复杂的环境下举行：通胀再次加速，而劳动力市场虽然不再显得过热，但仍未出现明显恶化迹象。

市场正处于这样一种局面：监管机构的政策操作空间依然有限。白宫方面的压力仍在持续，但经济现实要求美联储在货币政策上保持强硬且独立的立场。

提醒

特朗普此前试图扩大其对美联储影响力的所有尝试均未成功。总统未能改变监管机构内部的权力平衡：无论是通过影响地区联储主席的重新任命程序，还是通过在美联储理事会中安排足够数量的忠诚候选人，都未能实现目标。

要求降低利率的政治呼声仍在持续，但在FOMC内部，已经形成了一个具有足够影响力的金融界代表群体。他们反对过早放松政策，并对任何偏向降低融资成本的非对称决策保持警惕。

近期宏观经济数据也并未为监管机构迅速转向提供有力理由。

当前关键指标如下：

• 5月份消费者价格指数（CPI）同比加速至4.2%，核心CPI为2.9%。
• 最新可得的4月份PCE数据显示，同比增速为3.8%，核心PCE达到3.3%。
• 劳动力市场依然具有韧性：非农就业人数（NFP）增加17.2万人，失业率维持在4.3%，平均时薪同比增长3.4%。
• 根据纽约联储数据，家庭通胀预期仍处于高位：一年期通胀预期为3.5%，而对劳动力市场状况的预期继续恶化。

到目前为止，劳动力市场并未给美联储提供急于降息的理由。消费活动和实体经济状况呈现出复杂但远未灾难性的图景。

与此同时，消费者信心仍在恶化，这与4月声明以及上一轮会议纪要中记录的信号完全一致。

加息——可能性不高，但并非不可能

市场仍将维持当前政策设置视为基准情景；然而，进一步收紧政策的可能性已不能被完全忽视。

美联储4月会议纪要显示，多数与会者仍担心通胀回落至2%目标的进展正在放缓。此外，部分委员会成员明确承认，如果持续性通胀压力继续存在，不排除再次加息的可能。

如果美联储判断CPI和PCE的再次加速并非仅由能源因素推动，而是开始向更广泛的经济领域扩散，那么采取更激进措施的概率将显著上升。

• 外汇市场

优先策略仍然是买入美元，卖出那些央行已经接近紧缩周期尾声或开始转向货币宽松的国家货币。

利差仍然是支撑美元走强的主要驱动因素之一。

• 股票市场

应优先关注两类资产：

• 盈利稳定、现金流强劲的大型科技公司；
• 对利率变化不太敏感的行业板块。

这些板块更有能力承受长期高融资成本环境。

• 黄金市场

黄金仍然保留短期投机性波动的空间。

一方面，地缘政治紧张局势为黄金提供支撑；另一方面，高实际利率和强势美元限制了其上涨潜力。

加密货币以及依赖能源进口国家的货币仍承受最大压力。

这些工具对美元走强和能源价格上涨都最为敏感。

• 最终意味着什么？

今天会议的主要焦点并不只是利率决定本身，而是新任美联储主席的首次完整新闻发布会。

市场需要得到几个根本问题的答案：

• 他在通胀问题上的立场会有多鹰派？
• 他是否准备加快美联储资产负债表缩减？
• 他是否打算延续近几年的政策连续性，还是会提出新的路线？

对于美国央行而言，政策连续性仍然是维护信誉的关键因素。前任美联储主席鲍威尔仍保留理事会席位，这为机构稳定性提供支撑，并降低了政策措辞突然转向的可能性。

此外，美国法律对政治力量干预美联储主席的可能性进行了明显限制。特朗普政府实际可用的影响工具非常有限，这意味着凯文·沃什几乎没有动力展示政治忠诚。

正因如此，当前仍有较高概率认为，本次决定将完全基于现实经济条件作出。

鉴于通胀仍处于高位，最合理的情景仍是将利率维持在3.50%–3.75%区间不变。

因此，我们应理性操作，避免不必要的风险。

祝各位交易顺利！