Тарифи більше не лякають ринки

EUR/JPY

Ключова зона: 185.00 - 186.00

Купівля: 186.50 (на відкаті після повторного тестування рівня 186.00); ціль 187.50-188.20; StopLoss 185.80

Продаж: 185.00 (за сильного негативного фундаментального фону); ціль 183.50; StopLoss 185.70

Ще рік тому будь-яке оголошення про запровадження нових імпортних мит США могло за лічені години змінити ситуацію практично на всіх світових фінансових ринках. Сьогодні реакція інвесторів стала значно спокійнішою. Валютний ринок змінив свої пріоритети: для EUR, GBP і JPY ключовими драйверами стали інфляція, політика Федеральної резервної системи, ціни на нафту та геополітична напруженість, тоді як тарифна політика поступово відійшла на другий план.

Однак саме поєднання цих факторів може спричинити наступний значний рух ринку.

Нагадаємо:

Після рішення Верховного суду США, яке обмежило сферу застосування широких імпортних тарифів, адміністрація Трампа в лютому 2026 року запровадила тимчасове імпортне мито строком на 150 днів відповідно до розділу 122 Закону про торгівлю. Термін дії цього заходу спливає наприкінці липня, після чого Білий дім має намір замінити тимчасовий механізм новою системою довгострокових тарифів, що охоплюватиме практично весь імпорт до США.

Це є однією з найсуттєвіших змін у торговельній політиці США за останні роки. Нові тарифи потенційно можуть торкнутися близько 99% зовнішньої торгівлі країни. Для більшості держав ставки, як очікується, становитимуть від 10% до 12,5%, тоді як на окремі категорії товарів діятимуть ще вищі мита.

Базовий тариф у розмірі 10% застосовуватиметься приблизно до дванадцяти торговельних партнерів, включно з Європейським Союзом, Канадою та Мексикою. Вищий тариф на рівні 12,5% торкнеться кількох десятків країн, серед яких Китай, Індія, Японія та Південна Корея.

Попри можливість окремих несподіванок, ринки дедалі більше схиляються до думки, що нова версія тарифної політики виявиться значно м'якшою, ніж очікувалося спочатку. У результаті ймовірність масштабної реакції на фінансових ринках залишається обмеженою.

Навесні 2025 року ситуація виглядала зовсім інакше. Тоді учасники ринку насамперед сприймали імпортні тарифи як джерело прискорення інфляції. Дохідність казначейських облігацій США зростала, долар США зміцнювався, а очікування швидкого зниження ставок Федеральною резервною системою практично зникли.

Однак уже за кілька тижнів інвестори почали переоцінювати ситуацію.

• Досвід показав, що значна частина тарифного навантаження лягає не на іноземних виробників, а на американських імпортерів і кінцевих споживачів.
• Зростання вартості імпорту поступово скорочує споживчі витрати, погіршує фінансові результати компаній і стримує економічне зростання.
• Ринки почали розглядати широкі тарифи не лише як інфляційний фактор, а й як потенційне джерело уповільнення економічного зростання. Що сильніший тиск на економічну активність, то вища ймовірність того, що Федеральна резервна система зрештою буде змушена перейти до більш м'якої монетарної політики.

На цьому тлі інвестори знову переключають увагу на інші ключові драйвери:

• Геополітична напруженість залишається головним джерелом ризику. Будь-яка загроза поставкам нафти через Ормузьку протоку автоматично збільшує премію за ризик, закладену в ціни на нафту.
• Нафта Brent залишається значно вище своїх довгострокових середніх рівнів. Кожні додаткові $10 за барель потенційно можуть додати приблизно 0,2–0,4 процентного пункту до інфляції в розвинених економіках протягом кількох кварталів. Саме тому події на Близькому Сході здатні спричинити значно сильнішу реакцію ринку, ніж черговий раунд тарифних ініціатив.
• Водночас євро продовжує отримувати підтримку з боку фундаментальних факторів. Економічні очікування в Німеччині поступово покращуються завдяки очікуваним масштабним бюджетним інвестиціям, розширенню інфраструктурних проєктів і податковим реформам, запропонованим урядом Фрідріха Мерца.

Що це означає на практиці?

Ринок поступово перестав сприймати торговельні тарифи як основне джерело ризику.

Європейський центральний банк вважає, що подальше пом'якшення монетарної політики може відбуватися значно повільніше, ніж очікувалося ще кілька місяців тому. Якщо інфляція в єврозоні залишатиметься близькою до цільового рівня, а економіка Німеччини продовжить поступове відновлення, різниця процентних ставок між Сполученими Штатами та Європою може припинити розширюватися.

Однак поки що ринок залишається в режимі очікування. До публікації нових даних щодо інфляції у США, показників ринку праці та подальших коментарів представників Федеральної резервної системи консолідація за основними валютними парами залишається найімовірнішим сценарієм.

Якщо нова тарифна політика США виявиться суттєво жорсткішою за поточні очікування ринку, початкова реакція за всіма валютними парами може спричинити різкий сплеск волатильності. Однак подальший напрямок ринку визначатиметься не самими тарифами, а тим, наскільки вони змінять очікування інвесторів щодо інфляції та майбутніх рішень Федеральної резервної системи.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!