Нафтовий шок продовжує тиснути на євро

EUR/USD

Ключова зона: 1.1150 - 1.1250

Купівля: 1.1270 (за сильного позитивного фундаментального фону) ; ціль 1.1400-1.1450; StopLoss 1.1200

Продаж: 1.1120 (за впевненого пробою вище 1.1150) ; ціль 1.1000-1.0950; StopLoss 1.1190

Вартість енергоносіїв, слабкість німецької промисловості та фіскальні проблеми Франції грають на користь долара, але подальше зниження EUR/USD залежить від інфляції у США та реакції дохідності облігацій.

Нагадаємо:

Євро одночасно стикається з кількома джерелами тиску: прискоренням інфляції в Єврозоні, нерівномірним промисловим попитом і зростанням сумнівів щодо стійкості державних фінансів Франції. На цьому тлі долар виграє від попиту на захисні активи та побоювань, що енергетичний шок ускладнить подальше уповільнення інфляції у США.

Однак фундаментальні аргументи на користь американської валюти не обов'язково означають, що EUR/USD слід продавати на поточних рівнях. Для підтвердження ведмежого сценарію ринку потрібен конкретний сигнал — насамперед реакція дохідності Treasury США на майбутню публікацію CPI.

Інфляція, спричинена зростанням цін на нафту

Попередні дані Eurostat свідчать, що річна інфляція в Єврозоні прискорилася з 3.2% у серпні до 3.8% у вересні. Ціни на енергоносії зросли на 18.8% у річному вираженні після підвищення на 14.3% місяцем раніше. Інфляція у сфері послуг становила 3.2%, тоді як інфляція промислових товарів без урахування енергоносіїв — 1.1%.

Інфляція без урахування енергоносіїв, продуктів харчування, алкоголю та тютюну, за попередньою оцінкою, становила 2.5% у вересні порівняно з 2.4% місяцем раніше. Це вказує на те, що енергетична складова відіграє значну роль у прискоренні загального індексу. Отже, робити висновок про широкомасштабне посилення цінового тиску лише на основі загального CPI було б передчасно.

Німеччина: промисловий спад потребує контексту

Слабкість найбільшої економіки Єврозони залишається ще одним джерелом невизначеності для євро. У серпні промислові замовлення в Німеччині скоротилися на 10.6% порівняно з попереднім місяцем. Однак без урахування великих контрактів падіння становило лише 0.1%.

Головною причиною різкого зниження загального показника стало падіння замовлень на транспортне обладнання на 61.5% після виняткового зростання в липні. Така динаміка відображає високу волатильність великих угод і робить недоречним трактування одного місячного результату як доказу обвалу промислового попиту.

Це не усуває структурних проблем німецької промисловості, але робить картину менш однозначною. Для ЄЦБ ситуація залишається складною: прискорення інфляції обмежує простір для зниження ставок, тоді як нестабільний промисловий попит посилює ризики для інвестицій та економічної активності.

Французький борг збільшує премію за ризик

За даними INSEE, державний борг Франції у другому кварталі 2026 року досяг €3,595.5 мільярда, що еквівалентно 119.0% ВВП, порівняно зі 117.5% кварталом раніше. Водночас попередній показник річної інфляції у Франції прискорився до 3.0% у вересні з 2.4% у серпні. Гармонізований показник інфляції досяг 3.4%.

Проте зростання фіскальних ризиків в окремій країні саме по собі не означає неминучої системної кризи в Єврозоні. У цьому контексті рухи спреду між французькими OAT та німецькими Bund слід аналізувати разом із дохідністю Treasury США.

CPI США: наступне випробування для долара

Американська валюта виграє як від попиту на захисні активи, так і від побоювань, що зростання цін на енергоносії сповільнить повернення інфляції до цільового рівня Федеральної резервної системи.

Ринкові прогнози передбачають прискорення загальної інфляції у США приблизно до 3.7% у річному вираженні. Очікується, що базова інфляція становитиме близько 2.5%. Публікація CPI 14 жовтня стане наступним каталізатором, здатним змінити очікування щодо монетарної політики ФРС.

Якщо фактична інфляція перевищить прогнози, дохідність Treasury може відновити зростання на тлі переоцінки очікувань щодо процентних ставок. Такий сценарій може посилити перевагу долара, особливо якщо одночасно продовжить розширюватися премія за ризик французьких державних облігацій.

Натомість слабші дані можуть послабити американську валюту та спровокувати корекційне зростання EUR/USD.

Отже, який головний висновок?

Фундаментальна картина залишається помірно сприятливою для долара, але сама по собі не дає достатніх підстав для безумовного продажу євро. Для EUR/USD критичним фактором є поєднання кількох процесів: руху дохідності облігацій США, переоцінки очікувань щодо процентних ставок і змін спреду OAT–Bund. Якщо ці фактори одночасно рухатимуться на користь долара, вони посилять ведмежий сценарій.

До публікації економічних даних США перевага долара залишається умовною: макроекономічний фон визначає напрям ризику, але ринок має підтвердити точку входу.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!