El shock petrolero sigue ejerciendo presión sobre el euro

EUR/USD

Zona clave: 1.1150 - 1.1250

Compra: 1.1270 (con fuertes fundamentos positivos) ; objetivo 1.1400-1.1450; StopLoss 1.1200

Venta: 1.1120 (con una ruptura decisiva por encima de 1.1150) ; objetivo 1.1000-1.0950; StopLoss 1.1190

Los costes energéticos, la debilidad de la industria alemana y los problemas fiscales de Francia favorecen al dólar, pero una mayor caída del EUR/USD depende de la inflación en EE. UU. y de la reacción de los rendimientos de los bonos.

Un recordatorio:

El euro se enfrenta simultáneamente a varias fuentes de presión: la aceleración de la inflación en la eurozona, la demanda industrial desigual y las crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas francesas. En este contexto, el dólar se beneficia de la demanda de activos refugio y de la preocupación de que el shock energético dificulte una mayor desaceleración de la inflación estadounidense.

Sin embargo, los argumentos fundamentales a favor de la divisa estadounidense no significan necesariamente que deba venderse EUR/USD en los niveles actuales. Para confirmar el escenario bajista, el mercado necesita una señal concreta — sobre todo, la reacción de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a la próxima publicación del CPI.

Inflación impulsada por el petróleo

Los datos preliminares de Eurostat indican que la inflación anual en la eurozona se aceleró del 3.2% en agosto al 3.8% en septiembre. Los precios de la energía subieron un 18.8% interanual, tras un aumento del 14.3% un mes antes. La inflación de los servicios se situó en el 3.2%, mientras que la inflación de los bienes industriales no energéticos fue del 1.1%.

La inflación excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco se estima preliminarmente en el 2.5% en septiembre, frente al 2.4% del mes anterior. Esto indica que el componente energético está desempeñando un papel significativo en la aceleración del índice general. En consecuencia, sería prematuro concluir que las presiones sobre los precios se están intensificando de forma generalizada basándose únicamente en el CPI general.

Alemania: la caída industrial requiere contexto

La debilidad de la mayor economía de la eurozona sigue siendo otra fuente de incertidumbre para el euro. En agosto, los pedidos industriales alemanes cayeron un 10.6% respecto al mes anterior. Sin embargo, excluyendo los grandes contratos, la caída fue de apenas el 0.1%.

La principal razón de la fuerte caída de la cifra general fue un descenso del 61.5% en los pedidos de equipos de transporte tras un aumento excepcional en julio. Este patrón refleja la elevada volatilidad de las grandes operaciones y hace inapropiado interpretar un único resultado mensual como prueba de un colapso de la demanda industrial.

Esto no elimina los problemas estructurales a los que se enfrenta la industria alemana, pero hace que el panorama sea menos concluyente. Para el BCE, la situación sigue siendo complicada: la aceleración de la inflación limita el margen para recortar los tipos, mientras que la inestabilidad de la demanda industrial aumenta los riesgos para la inversión y la actividad económica.

La deuda francesa aumenta la prima de riesgo

Según el INSEE, la deuda pública de Francia alcanzó los €3,595.5 mil millones en el segundo trimestre de 2026, equivalentes al 119.0% del PIB, frente al 117.5% del trimestre anterior. Al mismo tiempo, la inflación anual preliminar en Francia se aceleró hasta el 3.0% en septiembre desde el 2.4% de agosto. La tasa de inflación armonizada alcanzó el 3.4%.

No obstante, el aumento de los riesgos fiscales en un país individual no implica, por sí solo, una crisis sistémica inevitable en la eurozona. En este contexto, los movimientos del spread entre los OAT franceses y los Bunds alemanes deben analizarse junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

CPI de EE. UU.: la próxima prueba para el dólar

La divisa estadounidense se beneficia tanto de la demanda de activos refugio como de la preocupación de que el aumento de los precios energéticos ralentice el retorno de la inflación al objetivo de la Reserva Federal.

Las previsiones del mercado sugieren que la inflación general de EE. UU. se acelerará hasta aproximadamente el 3.7% interanual. Se espera que la inflación subyacente se sitúe alrededor del 2.5%. La publicación del CPI el 14 de octubre será el próximo catalizador capaz de modificar las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

Si la inflación real supera las previsiones, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían reanudar su subida a medida que se reevalúen las expectativas sobre los tipos de interés. Este escenario podría reforzar la ventaja del dólar, especialmente si la prima de riesgo de los bonos públicos franceses continúa ampliándose al mismo tiempo.

Por el contrario, unos datos más moderados podrían debilitar la divisa estadounidense y provocar una subida correctiva del EUR/USD.

Entonces, ¿cuál es la conclusión?

El panorama fundamental sigue siendo moderadamente favorable para el dólar, pero no proporciona, por sí solo, motivos suficientes para vender el euro de forma incondicional. Para EUR/USD, el factor crítico es una combinación de acontecimientos: los movimientos de los rendimientos estadounidenses, la reevaluación de las expectativas sobre los tipos de interés y los cambios en el spread OAT–Bund. Si estos factores se mueven simultáneamente a favor del dólar, reforzarán el escenario bajista.

Hasta que se publiquen los datos económicos de EE. UU., la ventaja del dólar sigue siendo condicional: el contexto macroeconómico determina la dirección del riesgo, pero el mercado debe confirmar el punto de entrada.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!