石油冲击持续对欧元施压

EUR/USD

关键区域：1.1150 - 1.1250

买入：1.1270（在强劲正面基本面背景下）；目标1.1400-1.1450；StopLoss 1.1200

卖出：1.1120（在果断突破1.1150上方时）；目标1.1000-1.0950；StopLoss 1.1190

能源成本、德国工业的疲弱以及法国的财政问题都有利于美元，但EUR/USD是否会进一步下跌，取决于美国通胀数据以及债券收益率的反应。

提醒一下：

欧元正同时面临多个压力来源：Eurozone通胀加速、工业需求表现不均衡，以及市场对法国公共财政可持续性的怀疑不断加深。在这一背景下，美元正受益于避险需求，以及市场担忧能源冲击将使美国通胀进一步放缓变得更加困难。

然而，有利于美国货币的基本面因素并不一定意味着应该在当前水平卖出EUR/USD。要确认看跌情景，市场需要一个明确的信号——首先是美国Treasury收益率对即将公布的CPI数据的反应。

石油驱动的通胀

Eurostat初步数据显示，Eurozone年度通胀率从8月的3.2%加速至9月的3.8%。能源价格同比上涨18.8%，而一个月前的涨幅为14.3%。服务业通胀率为3.2%，非能源工业品通胀率为1.1%。

初步估计，9月剔除能源、食品、酒精和烟草的通胀率为2.5%，而一个月前为2.4%。这表明能源分项在推动整体指数加速上涨方面发挥了重要作用。因此，仅凭整体CPI就断定价格压力正在全面加剧，还为时过早。

德国：工业下滑需要结合背景分析

Eurozone最大经济体的疲弱仍然是欧元面临的另一个不确定性来源。8月，德国工业订单环比下降10.6%。然而，剔除大型合同后，降幅仅为0.1%。

整体数据大幅下降的主要原因是，继7月出现异常增长之后，运输设备订单下降了61.5%。这种模式反映了大型交易的高度波动性，因此不宜将单个月份的结果解读为工业需求崩溃的证据。

这并不能消除德国工业面临的结构性问题，但也意味着情况并非那么明确。对于ECB而言，局面仍然充满挑战：通胀加速限制了降息空间，而工业需求不稳定则增加了投资和经济活动面临的风险。

法国债务推高风险溢价

根据INSEE的数据，2026年第二季度法国政府债务达到€3,595.5 billion，相当于GDP的119.0%，而一个季度前为117.5%。与此同时，法国初步年度通胀率从8月的2.4%加速至9月的3.0%。协调通胀率达到3.4%。

尽管如此，单个国家财政风险上升本身并不意味着Eurozone必然爆发系统性危机。在这一背景下，分析法国OAT与德国Bund之间的利差变化时，也应同时考虑美国Treasury收益率。

美国CPI：美元的下一场考验

美国货币既受益于避险需求，也受益于市场对能源价格上涨将减缓通胀回归Federal Reserve目标水平的担忧。

市场预测显示，美国整体通胀率将加速至同比约3.7%。核心通胀率预计在2.5%左右。10月14日公布的CPI数据将成为下一个可能改变市场对Federal Reserve货币政策预期的催化剂。

如果实际通胀超过预测，随着市场重新评估利率预期，Treasury收益率可能恢复上涨。这种情景可能进一步增强美元的优势，尤其是在法国政府债券风险溢价同时继续扩大的情况下。

相反，如果数据较为温和，则可能削弱美国货币，并引发EUR/USD的修正性上涨。

那么，最终结论是什么？

基本面格局仍然适度有利于美元，但仅凭这一点，还不足以构成无条件卖出欧元的充分理由。对于EUR/USD而言，关键因素是多个事态发展的组合：美国收益率走势、利率预期的重新定价，以及OAT–Bund利差的变化。如果这些因素同时朝有利于美元的方向发展，将强化看跌情景。

在美国经济数据公布之前，美元的优势仍然是有条件的：宏观经济背景决定了风险方向，但入场点必须得到市场确认。

所以，我们要明智行事，避免不必要的风险。

祝大家盈利！