Нефтяной шок продолжает оказывать давление на евро

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1150 - 1.1250

Покупка: 1.1270 (при сильном позитивном фундаментальном фоне) ; цель 1.1400-1.1450; StopLoss 1.1200

Продажа: 1.1120 (при уверенном пробое выше 1.1150) ; цель 1.1000-1.0950; StopLoss 1.1190

Стоимость энергоносителей, слабость немецкой промышленности и фискальные проблемы Франции играют в пользу доллара, но дальнейшее снижение EUR/USD зависит от инфляции в США и реакции доходностей облигаций.

Напоминание:

Евро одновременно сталкивается с несколькими источниками давления: ускорением инфляции в еврозоне, неравномерным промышленным спросом и растущими сомнениями в устойчивости государственных финансов Франции. На этом фоне доллар выигрывает от спроса на защитные активы и опасений, что энергетический шок затруднит дальнейшее замедление инфляции в США.

Однако фундаментальные аргументы в пользу американской валюты не обязательно означают, что EUR/USD следует продавать на текущих уровнях. Для подтверждения медвежьего сценария рынку нужен конкретный сигнал — прежде всего реакция доходностей Treasury США на предстоящую публикацию CPI.

Инфляция, вызванная ростом цен на нефть

Предварительные данные Eurostat указывают на то, что годовая инфляция в еврозоне ускорилась с 3.2% в августе до 3.8% в сентябре. Цены на энергоносители выросли на 18.8% в годовом выражении после роста на 14.3% месяцем ранее. Инфляция в сфере услуг составила 3.2%, а инфляция промышленных товаров без учета энергоносителей — 1.1%.

Инфляция без учета энергоносителей, продуктов питания, алкоголя и табака, по предварительной оценке, составила 2.5% в сентябре по сравнению с 2.4% месяцем ранее. Это указывает на то, что энергетический компонент играет значительную роль в ускорении общего индекса. Следовательно, делать вывод о широком усилении ценового давления только на основании общего CPI было бы преждевременно.

Германия: промышленный спад требует учета контекста

Слабость крупнейшей экономики еврозоны остается еще одним источником неопределенности для евро. В августе промышленные заказы в Германии сократились на 10.6% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако без учета крупных контрактов снижение составило всего 0.1%.

Главной причиной резкого снижения общего показателя стало падение заказов на транспортное оборудование на 61.5% после исключительного роста в июле. Такая динамика отражает высокую волатильность крупных сделок и делает некорректной интерпретацию одного месячного результата как свидетельства обвала промышленного спроса.

Это не устраняет структурных проблем немецкой промышленности, но делает картину менее однозначной. Для ЕЦБ ситуация остается сложной: ускорение инфляции ограничивает пространство для снижения ставок, в то время как нестабильный промышленный спрос усиливает риски для инвестиций и экономической активности.

Французский долг увеличивает премию за риск

По данным INSEE, государственный долг Франции во втором квартале 2026 года достиг €3,595.5 млрд, что эквивалентно 119.0% ВВП, по сравнению со 117.5% кварталом ранее. В то же время предварительная годовая инфляция во Франции ускорилась до 3.0% в сентябре с 2.4% в августе. Гармонизированный показатель инфляции достиг 3.4%.

Тем не менее рост фискальных рисков в отдельной стране сам по себе не означает неизбежного системного кризиса в еврозоне. В этом контексте движения спреда между французскими OAT и немецкими Bund следует анализировать наряду с доходностями Treasury США.

CPI США: следующее испытание для доллара

Американская валюта выигрывает как от спроса на защитные активы, так и от опасений, что рост цен на энергоносители замедлит возвращение инфляции к целевому уровню Федеральной резервной системы.

Рыночные прогнозы предполагают, что общая инфляция в США ускорится примерно до 3.7% в годовом выражении. Базовая инфляция ожидается на уровне около 2.5%. Публикация CPI 14 октября станет следующим катализатором, способным изменить ожидания относительно денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Если фактическая инфляция превысит прогнозы, доходности Treasury могут возобновить рост по мере пересмотра ожиданий по процентным ставкам. Такой сценарий может усилить преимущество доллара, особенно если одновременно продолжит расширяться премия за риск по французским государственным облигациям.

Напротив, более слабые данные могут ослабить американскую валюту и спровоцировать коррекционный рост EUR/USD.

И каков итог?

Фундаментальная картина остается умеренно благоприятной для доллара, но сама по себе не дает достаточных оснований для безусловной продажи евро. Для EUR/USD критически важна комбинация факторов: движения доходностей США, переоценка ожиданий по процентным ставкам и изменения спреда OAT–Bund. Если эти факторы будут одновременно двигаться в пользу доллара, они усилят медвежий сценарий.

До публикации экономических данных США преимущество доллара остается условным: макроэкономический фон определяет направление риска, но рынок должен подтвердить точку входа.

Поэтому действуем разумно и избегаем ненужных рисков.

Всем профита!