Нафта більше не чекає на мир

XBR/USD

Ключова зона: 88.00 - 91.50

Купівля: 91.50 (після впевненого пробиття рівня 90.00); ціль 93.50-95.00; StopLoss 90.80

Продаж: 87.50 (на тлі сильних негативних фундаментальних факторів); ціль 85.00-83.50; StopLoss 88.20

Ринок перестав чекати швидкого повернення до нормальних умов і вчиться жити з дефіцитом. Шість місяців конфлікту, невдале перемир'я та відсутність компромісу щодо Ормузької протоки перетворюють перебої з постачанням із тимчасового шоку на структурний фактор ціноутворення.

Нагадаємо:

Сьогоднішня чергова атака на вантажне судно стала ще одним нагадуванням: ключовий маршрут постачання нафти й газу залишається зоною військового ризику. Панічна премія поступово зникла з цін, але нафта все ще коштує приблизно на 50% дорожче, ніж на початку року, і торгується в районі $90 за барель.

• Ринок більше не закладає в ціни сценарій, за якого постачання нафти раптово зникне. Але й повернення до старої логістичної системи він також не очікує. І ця нова реальність тепер має свою ціну.
• Для Тегерана вартість конфлікту продовжує зростати. У липні інфляція в Ірані перевищила 80% у річному вимірі. Експорт нафти впав до 294 000 барелів на добу з 1,7 млн барелів на добу у 2025 році. Іран змушений шукати альтернативні маршрути та схеми постачання, тоді як покупці вимагають премію за додаткові ризики.
• Для Вашингтона ситуація також стає політично токсичною. Ціна дизельного палива вперше перевищила $100, а Трамп уже попередив американців про необхідність готуватися до високих цін на пальне. Проблема в тому, що це прямо суперечить його передвиборчій обіцянці знизити вартість енергоносіїв. Середня ціна бензину досягла $4.06 за галон — на 29% вище, ніж рік тому.
• Світовий ринок втрачає мільйони барелів нафтопереробних потужностей: американські НПЗ намагаються скористатися високою маржею та збільшують виробництво дизельного палива. Але запаси продовжують скорочуватися через високий експортний попит.
• За даними МЕА, втрата нафтопереробних потужностей на Близькому Сході та пошкодження російських об'єктів призвели до того, що світові обсяги переробки нафтопродуктів опинилися майже на 5 млн барелів на добу нижче торішнього рівня — близько 81 млн барелів на добу. Водночас самі дані стають дедалі менш надійними.
• Частина фізичних потоків переходить у сірий ринок, а фактичні обсяги експорту стає складно оцінити через нелегальне переміщення нафти та використання непрозорих логістичних схем.
• «Тіньовий» флот стає частиною нової логістичної системи. За наявною інформацією, ОАЕ можуть використовувати мережу «тіньових танкерів», які проходять через Ормузьку протоку, а потім перевантажують нафту в Оманській затоці.

Частину дефіциту компенсують США, а також альтернативні експортні маршрути через Фуджейру та узбережжя Червоного моря Саудівської Аравії. Але й ці маршрути не можуть повністю замінити Ормузьку протоку. Така схема є ризикованою. Однак поки що різниця між вартістю нафти та ціною ризику робить її економічно вигідною.

Що це означає?

Нафта більше не торгується виключно на основі фундаментального балансу попиту та пропозиції. Постійний ризик логістичних перебоїв тепер уже закладений у ціну.

Трейдери бачать фізичний дефіцит, але не можуть точно визначити його масштаб. Дані щодо експорту більше не дають повної впевненості. Наприклад, експорт нафти з ОАЕ в серпні становив у середньому 3,38 млн барелів на добу проти 3,2 млн барелів на добу у 2025 році — формально навіть більше, ніж торік. Але після повідомлень про атаки Ірану на танкери, пов'язані з Abu Dhabi National Oil Company, ситуація може швидко змінитися.

Головне питання полягає в тому, скільки нафти фізично доходить до кінцевого покупця. І доки ситуація в Ормузькій протоці залишається нестабільною, точної відповіді немає. Навіть відновлення експорту сирої нафти не гарантує швидкого зниження цін: дефіцит нафтопереробних потужностей, обмежені альтернативні маршрути та високі транспортні ризики можуть утримувати премію на підвищеному рівні.

Без політичної стабілізації діапазон у районі $90 залишається робочим, хоча ринок готовий активувати StopLoss ордери з обох боків за будь-якого сильного новинного імпульсу. Нова ескалація може швидко підштовхнути ціни вгору. І навпаки, будь-яка реальна домовленість щодо Ормузької протоки може різко зменшити геополітичну премію.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!