El petróleo ya no espera la paz

XBR/USD

Zona clave: 88,00 - 91,50

Compra: 91,50 (tras una ruptura decisiva por encima de 90,00); objetivo: 93,50-95,00; StopLoss: 90,80

Venta: 87,50 (ante fuertes factores fundamentales negativos); objetivo: 85,00-83,50; StopLoss: 88,20

El mercado ha dejado de esperar un rápido retorno a la normalidad y está aprendiendo a convivir con la escasez. Seis meses de conflicto, una tregua fallida y la falta de un acuerdo sobre el estrecho de Ormuz están convirtiendo las interrupciones del suministro, antes consideradas un shock temporal, en un factor estructural de formación de precios.

Recordemos:

Otro ataque contra un buque de carga ocurrido hoy ha servido como un nuevo recordatorio: la ruta clave para el suministro de petróleo y gas sigue siendo una zona de riesgo militar. La prima de pánico ha ido desapareciendo gradualmente de los precios, pero el petróleo sigue siendo aproximadamente un 50 % más caro que a principios de año y cotiza alrededor de los 90 dólares por barril.

• El mercado ya no está descontando un escenario en el que el suministro de petróleo desaparezca repentinamente. Pero tampoco espera un regreso al antiguo sistema logístico. Y esta nueva realidad ahora tiene un precio.
• Para Teherán, el coste del conflicto sigue aumentando. En julio, la inflación en Irán superó el 80 % interanual. Las exportaciones de petróleo cayeron hasta 294.000 barriles diarios, frente a 1,7 millones de barriles diarios en 2025. Irán tiene que buscar rutas alternativas y nuevos mecanismos de suministro, mientras que los compradores exigen una prima por los riesgos adicionales.
• Para Washington, la situación también se está volviendo políticamente tóxica. El precio del combustible diésel superó los 100 dólares por primera vez y Trump ya ha advertido a los estadounidenses que deben prepararse para unos precios elevados de los combustibles. El problema es que esto contradice directamente su promesa electoral de reducir los costes energéticos. El precio medio de la gasolina ha alcanzado los 4,06 dólares por galón, un 29 % más que hace un año.
• El mercado mundial está perdiendo millones de barriles de capacidad de refinación: las refinerías estadounidenses intentan aprovechar los elevados márgenes y están aumentando la producción de diésel. Sin embargo, las reservas continúan disminuyendo debido a la fuerte demanda de exportación.
• Según la AIE, la pérdida de capacidad de refinación en Oriente Medio y los daños sufridos por las instalaciones rusas han situado el procesamiento mundial de productos petrolíferos casi 5 millones de barriles diarios por debajo del nivel del año pasado, en torno a 81 millones de barriles diarios. Al mismo tiempo, los datos son cada vez menos fiables.
• Parte de los flujos físicos se está desplazando hacia el mercado gris, mientras que las exportaciones reales son cada vez más difíciles de evaluar debido a los movimientos ilícitos de petróleo y al uso de esquemas logísticos opacos.
• La flota «en la sombra» se está convirtiendo en parte del nuevo sistema logístico. Según la información disponible, los EAU podrían estar utilizando una red de «petroleros en la sombra» que atraviesan Ormuz y posteriormente transfieren el petróleo en el golfo de Omán.

Parte de la escasez está siendo compensada por Estados Unidos, así como por rutas alternativas de exportación a través de Fujairah y la costa saudí del mar Rojo. Pero estas rutas tampoco pueden sustituir completamente a Ormuz. El sistema es arriesgado. Sin embargo, por ahora, la diferencia entre el valor del petróleo y el coste del riesgo hace que siga siendo económicamente viable.

Entonces, ¿qué significa todo esto?

El petróleo ya no cotiza únicamente en función del equilibrio fundamental entre oferta y demanda. El riesgo persistente de interrupciones logísticas ya está incorporado en el precio.

Los operadores pueden observar la escasez física, pero no pueden determinar con precisión su magnitud. Las cifras de exportación ya no ofrecen certeza. Por ejemplo, las exportaciones de petróleo de los EAU alcanzaron una media de 3,38 millones de barriles diarios en agosto, frente a 3,2 millones de barriles diarios en 2025, es decir, formalmente incluso por encima del nivel del año pasado. Pero tras los informes sobre ataques iraníes contra petroleros vinculados a Abu Dhabi National Oil Company, la situación podría cambiar rápidamente.

La principal pregunta es cuánto petróleo llega físicamente al comprador final. Y mientras Ormuz siga siendo inestable, no existe una respuesta precisa. Incluso una recuperación de las exportaciones de crudo no garantiza una rápida caída de los precios: la escasez de capacidad de refinación, las limitadas rutas alternativas y los elevados riesgos de transporte pueden mantener alta la prima.

Sin una estabilización política, el área alrededor de los 90 dólares sigue siendo el rango operativo, aunque el mercado está preparado para activar Stop Losses en ambos lados ante cualquier fuerte impulso provocado por las noticias. Una nueva escalada podría impulsar rápidamente los precios al alza. Por el contrario, cualquier acuerdo real sobre Ormuz podría reducir drásticamente la prima geopolítica.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.