Нефть больше не ждёт мира

XBR/USD

Ключевая зона: 88.00 - 91.50

Покупка: 91.50 (при уверенном пробитии уровня 90.00); цель 93.50-95.00; StopLoss 90.80

Продажа: 87.50 (на фоне сильных негативных фундаментальных факторов); цель 85.00-83.50; StopLoss 88.20

Рынок перестал ждать быстрого возвращения к нормальной ситуации и учится жить в условиях дефицита. Шесть месяцев конфликта, провалившееся перемирие и отсутствие компромисса по Ормузскому проливу превращают перебои с поставками из временного шока в структурный фактор ценообразования.

Напомним:

Очередная атака на грузовое судно сегодня стала ещё одним напоминанием: ключевой маршрут поставок нефти и газа по-прежнему остаётся зоной военного риска. Паническая премия постепенно ушла из цен, однако нефть всё ещё стоит примерно на 50% дороже, чем в начале года, и торгуется в районе $90 за баррель.

• Рынок больше не закладывает сценарий, при котором поставки нефти внезапно исчезнут. Но и возвращения к прежней логистической системе он также не ожидает. И у этой новой реальности теперь есть своя цена.
• Для Тегерана стоимость конфликта продолжает расти. В июле инфляция в Иране превысила 80% в годовом выражении. Экспорт нефти сократился до 294,000 баррелей в сутки против 1.7 млн баррелей в сутки в 2025 году. Ирану приходится искать альтернативные маршруты и схемы поставок, тогда как покупатели требуют премию за дополнительные риски.
• Для Вашингтона ситуация также становится политически токсичной. Цена дизельного топлива впервые превысила $100, а Трамп уже предупредил американцев о необходимости готовиться к высоким ценам на топливо. Проблема заключается в том, что это напрямую противоречит его предвыборному обещанию снизить стоимость энергоносителей. Средняя цена бензина достигла $4.06 за галлон — на 29% выше, чем годом ранее.
• Глобальный рынок теряет миллионы баррелей нефтеперерабатывающих мощностей: американские НПЗ пытаются воспользоваться высокими маржами и увеличивают производство дизельного топлива. Однако запасы продолжают сокращаться из-за высокого экспортного спроса.
• По данным IEA, потеря нефтеперерабатывающих мощностей на Ближнем Востоке и повреждение российских объектов привели к тому, что глобальная переработка нефтепродуктов оказалась почти на 5 млн баррелей в сутки ниже прошлогоднего уровня — около 81 млн баррелей в сутки. При этом сами данные становятся всё менее надёжными.
• Часть физических поставок уходит на серый рынок, а реальные объёмы экспорта становится всё сложнее оценивать из-за нелегального перемещения нефти и использования непрозрачных логистических схем.
• «Теневой» флот становится частью новой логистической системы. По имеющейся информации, ОАЭ могут использовать сеть «теневых танкеров», которые проходят через Ормузский пролив, а затем перегружают нефть в Оманском заливе.

Часть дефицита компенсируется США, а также альтернативными экспортными маршрутами через Фуджейру и побережье Красного моря Саудовской Аравии. Но и эти маршруты не способны полностью заменить Ормузский пролив. Схема рискованная. Однако пока разница между стоимостью нефти и ценой принимаемого риска делает её экономически оправданной.

Что это означает?

Нефть больше не торгуется исключительно на основе фундаментального баланса спроса и предложения. В цену теперь заложен постоянный риск логистических перебоев.

Трейдеры видят физический дефицит, но не могут точно определить его масштаб. Статистика экспорта больше не даёт полной уверенности. Например, экспорт нефти из ОАЭ в августе составлял в среднем 3.38 млн баррелей в сутки против 3.2 млн баррелей в сутки в 2025 году — формально даже выше прошлогоднего уровня. Однако после сообщений об атаках Ирана на танкеры, связанные с Abu Dhabi National Oil Company, ситуация может быстро измениться.

Главный вопрос заключается в том, сколько нефти физически доходит до конечного покупателя. И пока ситуация в Ормузском проливе остаётся нестабильной, точного ответа на него нет. Даже восстановление экспорта сырой нефти не гарантирует быстрого снижения цен: дефицит нефтеперерабатывающих мощностей, ограниченность альтернативных маршрутов и высокие транспортные риски способны сохранять премию на повышенном уровне.

Без политической стабилизации диапазон в районе $90 остаётся рабочим, хотя рынок готов выбивать StopLoss с обеих сторон при появлении любого сильного новостного импульса. Новая эскалация способна быстро отправить цены выше. И наоборот, реальное соглашение по Ормузскому проливу может резко сократить геополитическую премию.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!