Золото та справедлива вартість: жодної катастрофи не планується

XAU/USD

Ключова зона: 4,600.00-4,750.00

Buy: 4,750.00(на відкаті після повторного тестування рівня 4.650); target 4,950-5,100; StopLoss 4,650.00

Sell: 4,550.00(за сильних негативних фундаментальних факторів); target 4,350-4,200; StopLoss 4,650.00

Золото продовжує встановлювати нові максимуми на тлі геополітичних ризиків, включно з фактором Гренландії, а також стійких очікувань зниження процентних ставок. Водночас модельна оцінка короткострокової «справедливої» ціни від Bloomberg Intelligence вказує лише на $2,500 за тройську унцію. Розрив між розрахунковою та ринковою ціною перевищує $2,100, тоді як середній спред торік становив близько $490.

Зменшення цього дисбалансу — тобто корекція ринкової ціни золота у напрямку модельних значень — за поточної конфігурації ринку не очікується.

Нагадаємо, що справедлива вартість золота — це розрахункова ціна, сформована на основі комбінації фундаментальних факторів:

• реальні процентні ставки;
• інфляційні очікування;
• динаміка долара;
• макроекономічна та геополітична невизначеність;
• структурний попит (центральні банки, ювелірний сектор, промисловість).

Ця ціна відображає стан нейтральної рівноваги без екстремальних ризиків або перекосів позиціонування. Чим далі ринкова ціна відхиляється від справедливої вартості, тим вища ймовірність різких корекцій — але також тим швидше їх викуповують, доки зберігається попит.

Наразі золото торгується значно вище своїх «справедливих» рівнів, формуючи розширену ризикову премію, яка може зберігатися тривалий час. Зростання ціни підтримується класичною функцією захисного активу на тлі підвищеної невизначеності, а також збільшенням інтересу до сировинних активів як інструментів диверсифікації портфеля.

Монетарні органи також беруть участь у цьому процесі: наприклад, за минулий рік Швейцарський національний банк заробив приблизно $33 млрд на зростанні цін на золото.

Комбінація цих факторів, підсилена невизначеністю щодо майбутньої політики Федеральної резервної системи — особливо на тлі можливої зміни керівництва — впевнено зміщує ціну золота в зону вище $5,000 за унцію.

Однак у довгостроковій перспективі такі рівні виглядають фундаментально нестійкими. Щоб їх обґрунтувати, U.S. Economic Policy Uncertainty Index мав би зрости до 650 пунктів із поточних 211 (більш ніж утричі), а Geopolitical Risk Index — піднятися до 400 пунктів із поточних 200 (удвічі). Навіть за екстремального сценарію економічної політики Трампа такі значення суттєво перевищували б поточні показники індексів.

То який підсумок?

Справедлива ціна золота сьогодні майже вдвічі нижча за ринкову. Чим більше ціна перевищує справедливу вартість, тим вищий ризик імпульсних розпродажів, і тим актуальнішими стають фіксація прибутку та використання трейлінг-стопів.

Усі рівні вище $2,500 — це зона спекуляцій і премія, яку ринок платить за страх. Доки страх залишається активним, бичачий тренд зберігається. Повернення уваги до реальних фундаментальних факторів відбудеться лише тоді, коли паніка залишить ринок.

У найближчій перспективі ознак такого сценарію немає.

Тож діємо зважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків вам!