Золото и справедливость: катастрофа не планируется

XAU/USD

Ключевая зона: 4,600.00 - 4,750.00

Buy: 4,750.00 (на откате после ретеста уровня 4,650); цель 4,950-5,100; StopLoss 4,650.00

Sell: 4,550.00 (на сильном негативном фундаменте); цель 4,350-4,200; StopLoss 4,650.00

Золото продолжает обновлять максимумы на фоне геополитических рисков, включая фактор Гренландии, а также устойчивых ожиданий снижения процентных ставок. При этом модельная оценка краткосрочной «справедливой» цены от Bloomberg Intelligence указывает лишь на $2500 за тройскую унцию. Разрыв между расчетной и рыночной ценой превышает $2100, тогда как средний спред в прошлом году составлял около $490.

Сокращения этого дисбаланса — то есть коррекции рыночной цены золота к модельным значениям — в текущей конфигурации рынка не ожидается.

Напомним, что fair value золота — это расчетная стоимость, основанная на совокупности фундаментальных факторов:

• реальных процентных ставках;
• инфляционных ожиданиях;
• динамике доллара США;
• уровне макроэкономической и геополитической неопределённости;
• структурном спросе со стороны центробанков, ювелирного сектора и промышленности.

Такая цена отражает состояние нейтрального баланса без экстремальных рисков и перекосов в позиционировании. Чем сильнее рыночная цена отклоняется от fair value, тем выше вероятность резких коррекций — но и тем быстрее они выкупаются при сохранении спроса.

В текущий момент золото торгуется существенно выше "справедливых" уровней, формируя расширенную премию за риск, которая может сохраняться продолжительное время. Рост цены обусловлен классической защитной функцией драгметалла в условиях повышенной неопределенности, а также усилением интереса к товарным активам как инструменту диверсификации портфелей.

В этом процессе участвуют и монетарные регуляторы: так, Швейцарский национальный банк за последний год заработал на росте золота порядка $33 млрд.

Совокупность этих факторов, усиленная неопределённостью в отношении будущей политики ФРС — особенно на фоне возможной смены руководства — уверенно смещает цену золота в область выше $5000 за унцию.

Однако в долгосрочной перспективе такие уровни выглядят фундаментально неустойчивыми. Для их обоснования потребовался бы рост Индекса экономической неопределённости США до 650 пунктов с текущих 211 (более чем в три раза), а также увеличение Индекса геополитической напряжённости до 400 пунктов с нынешних 200 (вдвое). Даже при экстремальной экономической политике Трампа такие значения значительно превышают текущие значения индекса.

И что в результате?

Справедливая цена золота сегодня почти в два раза ниже рыночной. Чем сильнее цена превышает fair value, тем выше риск импульсных распродаж и тем более актуальны фиксация прибыли и использование трейлинг-стопов.

Все уровни выше $2500 — это зона спекуляций и плата за рыночный страх. Пока страх остается активным, бычий тренд сохраняется. Возврат внимания к реальному фундаменту произойдет лишь тогда, когда паника покинет рынок.

В ближайшей перспективе признаков такого сценария не наблюдается.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!