S&P 500: ринок в альтернативній реальності

SP500

Ключова зона: 7,000 - 7,100

Buy: 7,200 (на тлі сильного позитивного фундаменту); target 7,350-7,500; StopLoss 7,150

Sell: 7,000 (при впевненому пробої 7,050); target 6,800; StopLoss 7,070

Глобальні ринки зараз працюють у рамках двох суперечливих логік. Перша відображається в нафті, валютах і боргових інструментах. Друга — в акціях. І як показує практика, помилки найчастіше виникають не через нестачу інформації, а через вузький погляд на ринок.

• Brent закріпився вище $126, досягнувши максимумів за чотири роки;
• дохідність 30-річних казначейських облігацій США повернулася до 5%, аналогічні рівні спостерігаються і в 10-річних облігаціях Великої Британії;
• японська єна ослабла до рівня 160 за долар.

Аргументом на користь альтернативного сценарію виступає низька волатильність: індекс VIX тримається біля 18 пунктів — навіть нижче докризових значень перед загостренням ситуації навколо Ормузької протоки. Це відбувається на фоні новин про можливу ескалацію з боку США та відмову Ірану відновити судноплавство через протоку.

За оцінками Goldman Sachs, поточний обсяг поставок нафти через Ормузьку протоку становить лише близько 4% від нормального рівня. Водночас Polymarket оцінює ймовірність її відкриття до кінця червня у 52%. Ще два місяці тому така комбінація факторів спричинила б масштабний розпродаж.

Однак із 30 березня S&P 500 зріс на 13%, тоді як ринки облігацій і сировини продовжують закладати інфляційний сценарій:

• дохідність 2-річних казначейських облігацій США зросла на 11 б.п. за день — найбільше зростання за пів року;
• ринок практично виключив зниження ставок ФРС цього року;
• ЄЦБ змістив очікування в бік трьох підвищень ставок, починаючи з червня;
• останнє засідання FOMC показало рідкісний розкол (4 проти 8), якого не було з 1992 року.

Центральні банки посилюють риторику через інфляцію, ключовим драйвером якої залишаються ціни на енергоносії.

Додатковий рівень невизначеності створює зміна керівництва ФРС. Пауелл, який залишає посаду, заявляє про невтручання в рішення комітету, однак ринок ставиться до цього скептично. Потенційний новий глава, Кевін Ворш, ймовірно, матиме обмежені можливості для зниження ставок, що ускладнює політичний порядок денний напередодні виборів.

Водночас ринок акцій живе за іншою логікою. Вона проста: якщо інфляція зберігається, виграють компанії, здатні швидко перекладати зростання витрат на споживачів. Саме цей сценарій, ймовірно, зараз закладений у оцінки S&P 500, а не швидке завершення військового конфлікту.

Геополітичний фон суттєво не змінився. Сьогодні — останній день, коли президент США може вести військові дії без схвалення Конгресу. Ймовірність отримання такого схвалення мінімальна, що означає: ринок може очікувати формального оголошення про завершення операції — принаймні інформаційно.

Фондовий ринок ігнорує традиційні сигнали ризику та закладає сценарій стійкої інфляції разом зі стабільними корпоративними прибутками. Це створює ефект «альтернативної реальності», де зростання триває попри фундаментальні протиріччя.

У короткостроковій перспективі потенційна деескалація навколо Ірану може підтримати ринки. Однак розрив між класичними макроіндикаторами та динамікою акцій залишається ключовим джерелом ризику.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профіту всім!