S&P 500: un mercado en una realidad alternativa

SP500

Zona clave: 7,000 - 7,100

Compra: 7,200 (ante fuertes fundamentos positivos); objetivo 7,350-7,500; StopLoss 7,150

Venta: 7,000 (tras una ruptura decisiva por encima del nivel 7,050); objetivo 6,800; StopLoss 7,070

Los mercados globales están operando actualmente bajo dos lógicas en conflicto. La primera se refleja en el petróleo, las divisas y la renta fija. La segunda — en las acciones. Y como muestra la práctica, los errores con mayor frecuencia no se deben a la falta de información, sino a una visión estrecha del mercado.

• El crudo Brent se ha estabilizado por encima de $126, alcanzando un máximo de cuatro años;
• los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años han vuelto al 5%, con niveles similares en los gilts británicos a 10 años;
• el yen japonés se ha debilitado hasta 160 por dólar.

El argumento para una narrativa alternativa es la baja volatilidad: el índice VIX se mantiene cerca de 18, incluso por debajo de los niveles previos a la crisis observados antes de que se intensificaran las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz. Esto ocurre en medio de informes sobre preparativos de EE. UU. para una posible escalada y la negativa de Irán a reabrir el estrecho para la navegación.

Según estimaciones de Goldman Sachs, los flujos actuales de petróleo a través de Ormuz son solo alrededor del 4% de los niveles normales. Mientras tanto, Polymarket asigna una probabilidad del 52% a la reapertura del estrecho antes de finales de junio. Hace solo dos meses, tal combinación habría desencadenado una fuerte venta masiva.

Sin embargo, desde el 30 de marzo, el S&P 500 ha ganado un 13%, mientras que los mercados de bonos y materias primas siguen descontando un escenario inflacionario:

• los rendimientos de los Treasuries a 2 años aumentaron 11 pb en un solo día — el mayor salto en seis meses;
• los mercados han descartado casi por completo recortes de tasas de la Fed este año;
• el BCE ha desplazado las expectativas hacia tres subidas de tasas a partir de junio;
• la última reunión del FOMC mostró una división poco habitual (4 frente a 8), no vista desde 1992.

Los bancos centrales están endureciendo su retórica debido a la inflación, siendo los precios de la energía el principal motor.

Otra capa de incertidumbre es la transición de liderazgo en la Fed. El presidente saliente Powell afirma que no interferirá en las decisiones del comité, pero los mercados siguen siendo escépticos. Un posible nuevo presidente, Kevin Warsh, probablemente tendría un margen limitado para recortar tasas, complicando la agenda política antes de las elecciones.

Sin embargo, las acciones operan bajo un paradigma diferente. La lógica es simple: si la inflación persiste, las empresas capaces de trasladar rápidamente el aumento de costos a los consumidores se beneficiarán. Este parece ser el escenario actualmente descontado en las valoraciones del S&P 500 — y no un final rápido del conflicto militar.

El contexto geopolítico permanece en gran medida sin cambios. Hoy marca el último día en que el presidente de EE. UU. puede continuar operaciones militares sin aprobación del Congreso. La probabilidad de dicha aprobación es mínima, lo que sugiere que los mercados pueden anticipar un anuncio de finalización de la operación — al menos en términos informativos.

El mercado de acciones está ignorando las señales tradicionales de riesgo y descontando una inflación sostenida junto con beneficios corporativos estables. Esto crea un efecto de “realidad alternativa”, donde el crecimiento continúa a pesar de las contradicciones fundamentales.

A corto plazo, una posible desescalada en torno a Irán puede apoyar a los mercados. Sin embargo, la divergencia entre los indicadores macro clásicos y el comportamiento de las acciones sigue siendo una fuente clave de riesgo.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!