S&P 500: нарық баламалы шындықта

SP500

Негізгі аймақ: 7,000 - 7,100

Сатып алу: 7,200 (күшті оң фундаменталды фон жағдайында); мақсат 7,350-7,500; StopLoss 7,150

Сату: 7,000 (7,050 деңгейінен жоғары сенімді бұзылу жағдайында); мақсат 6,800; StopLoss 7,070

Жаһандық нарықтар қазіргі уақытта екі қарама-қайшы логика жағдайында жұмыс істеуде. Біріншісі мұнайда, валюталарда және қарыз құралдарында көрінеді. Екіншісі — акцияларда. Тәжірибе көрсеткендей, қателіктер көбінесе ақпараттың жетіспеуінен емес, нарыққа тар көзқарастан туындайды.

• Brent мұнайы $126-дан жоғары бекітіліп, соңғы төрт жылдағы максимумға жетті;
• АҚШ-тың 30 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі 5% деңгейіне оралды, Ұлыбританияның 10 жылдық облигацияларында да ұқсас мәндер байқалады;
• жапон иенасы бір доллар үшін 160 деңгейіне дейін әлсіреді.

Баламалы сценарийдің аргументі — төмен құбылмалылық: VIX индексі шамамен 18 деңгейінде, тіпті Ормуз бұғазы айналасындағы шиеленіс күшейгенге дейінгі дағдарысқа дейінгі деңгейден де төмен. Бұл АҚШ-тың ықтимал эскалацияға дайындалуы және Иранның бұғазды кеме қатынасына ашудан бас тартуы туралы хабарламалар аясында орын алуда.

Goldman Sachs бағалауынша, Ормуз арқылы өтетін ағымдағы мұнай ағындары қалыпты деңгейдің шамамен 4%-ын ғана құрайды. Сонымен қатар Polymarket маусым айының соңына дейін бұғаздың ашылу ықтималдығын 52% деп бағалайды. Бар болғаны екі ай бұрын мұндай факторлар үйлесімі ауқымды сатылымға әкелетін еді.

Алайда 30 наурыздан бері S&P 500 индексі 13%-ға өсті, ал облигациялар мен шикізат нарықтары инфляциялық сценарийді бағаға енгізуді жалғастыруда:

• АҚШ-тың 2 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі бір күнде 11 б.п.-қа өсті — бұл алты айдағы ең үлкен секіріс;
• нарықтар биыл ФРЖ мөлшерлемелерін төмендету мүмкіндігін іс жүзінде жоққа шығарды;
• ЕОБ маусымнан бастап үш рет мөлшерлеме көтеру күтулеріне ауысты;
• соңғы FOMC отырысы сирек кездесетін алшақтықты көрсетті (4 қарсы 8), мұндай жағдай 1992 жылдан бері байқалмаған.

Орталық банктер инфляция аясында риториканы қатаңдатуда, ал негізгі драйвер — энергия тасымалдаушыларының бағасы болып қала береді.

Қосымша белгісіздік ФРЖ басшылығының ауысуымен байланысты. Қызметтен кетіп бара жатқан төраға Пауэлл комитет шешімдеріне араласпайтынын мәлімдеді, алайда нарық бұған скептикалық қарайды. Ықтимал жаңа басшы Кевин Уорш мөлшерлемелерді төмендету мүмкіндігінің шектеулі жағдайына тап болуы мүмкін, бұл сайлау алдындағы саяси күн тәртібін қиындатады.

Соған қарамастан акциялар нарығы басқа парадигмада әрекет етуде. Логика қарапайым: егер инфляция сақталса, шығындардың өсуін тұтынушыларға жылдам аудара алатын компаниялар ұтады. Қазіргі уақытта дәл осы сценарий S&P 500 бағалауларында көрініс табуда, ал әскери қақтығыстың жылдам аяқталуы емес.

Геосаяси фон жалпы өзгеріссіз қалып отыр. Бүгін — АҚШ президенті Конгресс мақұлдауынсыз әскери әрекеттерді жалғастыра алатын соңғы күн. Мұндай мақұлдаудың ықтималдығы төмен, бұл нарық операцияның аяқталғаны туралы жариялауды — кем дегенде ақпараттық деңгейде — бағаға енгізуі мүмкін екенін білдіреді.

Акциялар нарығы дәстүрлі тәуекел сигналдарын елемей, тұрақты корпоративтік табыс жағдайындағы инфляцияны бағаға енгізуде. Бұл фундаменталды қайшылықтарға қарамастан өсім жалғасатын «баламалы шындық» әсерін қалыптастырады.

Қысқа мерзімді перспективада Иран айналасындағы ықтимал деэскалация нарықтарды қолдауы мүмкін. Алайда классикалық макроэкономикалық индикаторлар мен акция динамикасы арасындағы алшақтық негізгі тәуекел көзі болып қала береді.

Сондықтан ақылмен әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ болайық.

Баршаңызға табыс!