Інфляція повертається: що варто купувати?

GBP/JPY

Ключова зона: 215.00 - 216.00

Купівля: 216.50 (на тлі сильних позитивних фундаментальних факторів); ціль 218.00-218.50; StopLoss 215.80

Продаж: 214.50 (після впевненого пробиття рівня 215.00); ціль 213.00; StopLoss 215.20

Нафта коштує понад $90, а дохідність казначейських облігацій зростає. Інфляційний сценарій у 2026 році виявився жорсткішим, ніж очікувалося спочатку. МВФ підвищив прогноз глобальної інфляції до 4,7%, причому сам Фонд пов'язує перегляд прогнозу насамперед з енергетичним шоком. Водночас війна на Близькому Сході не дозволяє цінам на нафту повернутися до нормальних рівнів. 19 серпня Brent торгується в районі $91.56, тоді як через Ормузьку протоку щодня проходить лише кілька суден.

Для інвесторів проблема вже не просто в тому, що CPI може виявитися вищим за прогнози. Існує серйозніша загроза: інфляційний шок одночасно б'є по попиту та економічному зростанню. Це класичне підґрунтя для стагфляції.

Нагадаємо:

У США липневий CPI становив 3,4% у річному вимірі, тоді як базова інфляція склала 2,5%. Водночас енергетичний фактор залишається небезпечним: ціни на нафту знову зростають, а ринок облігацій уже закладає в ціни підвищені інфляційні та фіскальні ризики. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США нещодавно піднялася приблизно до 4,75%.

Саме тому зараз немає особливого сенсу шукати один «магічний» актив для захисту від інфляції. Потрібен портфель, здатний витримати як тривале збереження високої інфляції, так і її чергове прискорення.

Короткострокові облігації замість довгострокового боргу

Коли інфляційні очікування зростають, дохідність довгострокових облігацій підвищується, а їхні ціни падають. Саме тому зараз консервативну частину портфеля доцільніше тримати в казначейських векселях, фондах грошового ринку та короткострокових державних облігаціях. Це не ставка на величезну прибутковість. Це місце для розміщення капіталу з нижчим процентним ризиком.

TIPS як захист від інфляції

Для доларової частини портфеля TIPS мають значно більше сенсу, ніж звичайні облігації з фіксованою ставкою, якщо інвестор побоюється, що фактична інфляція перевищить очікування. Їхня основна сума коригується відповідно до інфляції, тому цей інструмент безпосередньо пов'язаний зі зростанням споживчих цін. Але TIPS не варто вважати безризиковими активами. Якщо реальна дохідність різко зросте, ринкова ціна раніше випущених паперів може знизитися.

Золото — не женіться за ціною

Золото залишається природним компонентом захисного портфеля, але купувати його після вертикального зростання — погана ідея. Золото не виплачує купонів і не генерує грошового потоку. Його роль у такому портфелі інша: страхування від валютних, інфляційних і геополітичних ризиків. Тому позицію варто формувати поступово під час технічних корекцій. Не намагайтеся зловити абсолютне дно і тим більше не вкладайте весь капітал після сильного стрибка ціни.

Акції: купуйте здатність підвищувати ціни, а не «захист»

Інфляція сама по собі не робить акції захисним активом. Ключове питання полягає в тому, чи здатна компанія перекладати зростання витрат на своїх клієнтів.

Пріоритет варто надавати компаніям із:

• високою валовою та операційною маржею;
• низьким рівнем боргу;
• стабільним грошовим потоком;
• товарами першої необхідності;
• сильним брендом;
• практично незамінним продуктом;
• доведеною здатністю підвищувати ціни без різкого падіння попиту.

Водночас компанії, оцінка яких залежить від прибутків, очікуваних через 5–10 років, потребують особливої обережності. Чим сильніше бізнес залежить від вартості капіталу, тим болючішим для нього буде зростання дохідності.

Що це означає?

Головний ризик — не сама інфляція. Головний ризик — неправильно сформований портфель.

Не варто використовувати інфляцію як привід купувати все, що пов'язане із сировинними товарами. МВФ очікує глобальну інфляцію на рівні 4,7% у 2026 році, але водночас прогнозує зростання світової економіки на 3%. Це неприємний інфляційний сценарій, але поки що не економічна катастрофа.

Раціональна структура портфеля зараз виглядає жорсткіше й простіше: короткострокові казначейські папери — для ліквідності; TIPS — для захисту купівельної спроможності; золото — як страхування; якісні компанії — для зростання капіталу; енергетика — як тактична ставка на продовження сировинного шоку.

Тож зараз виграє не той інвестор, який правильно вгадає показник CPI. Виграє той, чий портфель здатний пережити обидва сценарії.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!