Инфляция қайта оралуда: не сатып алу керек?

GBP/JPY

Негізгі аймақ: 215.00 - 216.00

Сатып алу: 216.50 (күшті оң фундаменталды факторлар аясында); мақсат 218.00-218.50; StopLoss 215.80

Сату: 214.50 (215.00 деңгейі сенімді бұзылған жағдайда); мақсат 213.00; StopLoss 215.20

Мұнай бағасы $90-дан жоғары, ал қазынашылық облигациялардың кірістілігі өсуде. 2026 жылғы инфляциялық сценарий бастапқыда болжанғаннан әлдеқайда қатаң болып шықты. IMF әлемдік инфляция болжамын 4.7%-ға дейін көтерді, әрі Қордың өзі бұл қайта қарауды ең алдымен энергетикалық күйзеліспен байланыстырады. Сонымен қатар Таяу Шығыстағы соғыс мұнай бағасының қалыпты деңгейлерге оралуына мүмкіндік бермей отыр. 19 тамызда Brent шамамен $91.56 деңгейінде саудалануда, ал Ормуз бұғазы арқылы күн сайын небәрі бірнеше кеме өтеді.

Инвесторлар үшін мәселе енді CPI көрсеткішінің болжамнан жоғары болуы мүмкін екенінде ғана емес. Одан да елеулі қауіп бар: инфляциялық күйзеліс бір мезгілде сұранысқа да, экономикалық өсімге де соққы береді. Бұл стагфляция үшін классикалық жағдай.

Еске салайық:

АҚШ-та шілдедегі CPI жылдық есеппен 3.4%-ды құрады, ал базалық инфляция 2.5% деңгейінде болды. Сонымен қатар энергетикалық фактор қауіпті болып қала береді: мұнай бағасы қайтадан өсуде, ал облигациялар нарығы жоғары инфляциялық және фискалдық тәуекелдерді бағаға енгізіп үлгерді. 10 жылдық қазынашылық облигациялардың кірістілігі жақында шамамен 4.75%-ға дейін көтерілді.

Сондықтан қазір инфляциядан қорғану үшін бір ғана «сиқырлы» актив іздеудің ерекше мәні жоқ. Жоғары инфляцияның сақталуына да, оның қайта үдеуіне де төтеп бере алатын портфель қажет.

Ұзақ мерзімді қарыздың орнына қысқа мерзімді облигациялар

Инфляциялық күтулер өскен кезде ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі жоғарылайды, ал олардың бағасы төмендейді. Сондықтан портфельдің консервативті бөлігін қазір қазынашылық вексельдерде, ақша нарығы қорларында және қысқа мерзімді мемлекеттік облигацияларда ұстаған орынды. Бұл орасан зор кірістілікке жасалған ставка емес. Бұл пайыздық тәуекелі төмен капитал орналастыру орны.

TIPS инфляциядан қорғану құралы ретінде

Портфельдің долларлық бөлігі үшін, егер инвестор нақты инфляция күтілген деңгейден жоғары болады деп қауіптенсе, TIPS белгіленген мөлшерлемесі бар қарапайым облигацияларға қарағанда әлдеқайда тиімді. Олардың номиналдық құны инфляцияны ескере отырып түзетіледі, сондықтан бұл құрал тұтыну бағаларының өсуімен тікелей байланысты. Бірақ TIPS-ті тәуекелсіз актив деп санауға болмайды. Егер нақты кірістілік күрт өссе, бұрын шығарылған бағалы қағаздардың нарықтық құны төмендеуі мүмкін.

Алтын — бағаның соңынан қумаңыз

Алтын қорғаныс портфелінің табиғи құрамдас бөлігі болып қала береді, бірақ оны іс жүзінде тікелей жоғары бағытталған өсімнен кейін сатып алу — нашар идея. Алтын купон төлемейді және ақша ағынын қалыптастырмайды. Мұндай портфельдегі оның рөлі басқа: валюталық, инфляциялық және геосаяси тәуекелдерден сақтандыру. Сондықтан позицияны техникалық түзетулер кезінде біртіндеп қалыптастырған жөн. Абсолютті түбін ұстауға тырысудың және әсіресе баға қатты өскеннен кейін бүкіл капиталды салудың қажеті жоқ.

Акциялар: «қорғанысты» емес, бағаны көтеру қабілетін сатып алыңыз

Инфляцияның өзі акцияларды қорғаныс активіне айналдырмайды. Негізгі мәселе — компания өсіп келе жатқан шығындарды өз клиенттеріне аудара ала ма.

Басымдық мынадай сипаттамалары бар компанияларға берілуі тиіс:

• жоғары жалпы және операциялық маржа;
• қарыз жүктемесінің төмен деңгейі;
• тұрақты ақша ағыны;
• бірінші кезекте қажетті тауарлар;
• күшті бренд;
• іс жүзінде алмастырылмайтын өнім;
• сұраныстың күрт төмендеуінсіз бағаны көтере алатыны дәлелденген.

Алайда бағалануы алдағы 5–10 жылда күтілетін пайдаға тәуелді компанияларға ерекше сақтықпен қарау қажет. Бизнес капитал құнына неғұрлым тәуелді болса, кірістіліктің өсуі оған соғұрлым ауыр әсер етеді.

Бұл нені білдіреді?

Негізгі тәуекел — инфляцияның өзі емес. Негізгі тәуекел — дұрыс құрылмаған портфель.

Инфляцияны шикізат тауарларымен байланысты барлық активтерді сатып алуға сылтау ретінде пайдаланудың қажеті жоқ. IMF 2026 жылы әлемдік инфляцияны 4.7% деңгейінде күтеді, бірақ сонымен қатар әлемдік экономиканың 3%-ға өсуін болжайды. Бұл жағымсыз инфляциялық сценарий, бірақ әзірге экономикалық апат емес.

Қазіргі уақытта портфельдің ұтымды құрылымы анағұрлым қатаң әрі қарапайым көрінеді: қысқа мерзімді қазынашылық облигациялар — өтімділік үшін; TIPS — сатып алу қабілетін қорғау үшін; алтын — сақтандыру үшін; сапалы компаниялар — капиталды өсіру үшін; энергетикалық сектор — шикізаттық күйзелістің жалғасуына арналған тактикалық ставка ретінде.

Сондықтан қазір CPI көрсеткішін дұрыс болжаған инвестор емес, портфелі екі сценарийге де төтеп бере алатын инвестор ұтады.

Сондықтан сауатты әрекет етіп, артық тәуекелдерден аулақ болайық.

Баршаңызға табысты сауда тілейміз!