Война, нефть и сверхприбыли

XTI/USD

Ключевая зона: 76.50 - 81.50

Покупка: 83.50 (при уверенном пробое уровня 83.00); цель 87.50; StopLoss 82.80

Продажа: 76.00 (при сильном негативном фундаментальном фоне); цель 73.50-71.50; StopLoss 76.70

Ормузский пролив остаётся главным источником риска для мирового энергетического рынка. Однако настоящими победителями этого кризиса стали вовсе не нефтедобывающие компании.

Военный конфликт с участием Ирана, сокращение экспорта российских нефтепродуктов и ограниченные свободные мощности нефтеперерабатывающих заводов привели к резкому расширению crack spread — ключевого показателя прибыльности отрасли. Сегодня реальный дефицит наблюдается уже не в сырой нефти, а в нефтепродуктах.

Напомним.

Во втором квартале 2026 года нефтепереработка стала самым прибыльным сегментом мирового энергетического рынка. Рекордная маржа переработки и устойчивый спрос на дизельное топливо, бензин и авиационный керосин обеспечили отрасли лучшие финансовые результаты за последние годы.

Военный конфликт вокруг Ирана кардинально изменил рыночный баланс. Ограничения судоходства через Ормузский пролив одновременно подтолкнули вверх цены на сырую нефть и ещё сильнее сократили предложение нефтепродуктов. В результате цены на дизельное топливо, бензин и авиационный керосин росли значительно быстрее, чем стоимость сырой нефти.

Главными бенефициарами стали американские нефтепереработчики. Доступ к поставкам нефти из США, Канады и Венесуэлы позволил им практически не зависеть от Ормузского пролива, одновременно продавая нефтепродукты по рекордным мировым ценам.

По состоянию на начало августа 2026 года цены на дизельное топливо и авиационный керосин в США были примерно на 41% выше, чем до введения ограничений на судоходство через Ормузский пролив. Действующие нефтеперерабатывающие заводы фактически получили возможность диктовать ценовые условия на мировом рынке.

Основные бенефициары кризиса:

• Valero Energy (NYSE: VLO)
• Marathon Petroleum (NYSE: MPC)
• Phillips 66 (NYSE: PSX)
• ExxonMobil (NYSE: XOM)
• Chevron (NYSE: CVX)
• HF Sinclair (NYSE: DINO)
• PBF Energy (NYSE: PBF)

Среди них наиболее устойчиво выглядят Valero Energy, Marathon Petroleum и Phillips 66. Благодаря крупнейшим перерабатывающим мощностям, сильным балансам и высокой операционной эффективности эти компании способны сохранять высокую прибыльность даже при постепенном снижении цен на нефть.

Для инвесторов, ориентированных на более высокую доходность и готовых принять повышенный риск, привлекательными выглядят HF Sinclair и PBF Energy. Их финансовые результаты значительно сильнее зависят от величины маржи переработки: при расширении crack spread прибыль растёт быстрее рынка, однако при нормализации маржи их акции, вероятно, окажутся под значительно более сильным давлением.

Дополнительным фактором поддержки остаётся восстановление стратегических запасов.

По данным Управления энергетической информации США (EIA), мировые запасы нефти сократились на 5,1 млн баррелей в сутки во втором квартале и, как ожидается, уменьшатся ещё на 2,2 млн баррелей в сутки в третьем квартале. После столь масштабного сокращения запасов мировому рынку предстоит длительный период их восстановления. Это означает устойчивый спрос не только на сырую нефть, но, что ещё важнее, на дизельное топливо, бензин и авиационный керосин.

Одновременно усиливаются и политические риски. Президент Трамп уже публично раскритиковал крупнейшие нефтяные компании за рекордную прибыль и потребовал снижения цен на бензин. Чем выше становится прибыль нефтепереработчиков, тем выше вероятность усиления государственного давления на отрасль.

Что это означает?

Пока сохраняются ограничения поставок, именно нефтеперерабатывающие компании остаются главными бенефициарами энергетического кризиса. Именно здесь сегодня сосредоточены самые высокие показатели рентабельности в мировой энергетике, что делает акции ведущих нефтепереработчиков одними из наиболее привлекательных инвестиционных инструментов сектора, пока сохраняется дефицит нефтепродуктов.

Тем не менее инвесторам не стоит рассчитывать, что нынешняя рекордная маржа сохранится надолго. Полное восстановление судоходства через Ормузский пролив, возобновление экспорта и нормализация мировых поставок способны быстро сузить crack spread. Дополнительными рисками остаются политическое давление, возможные экспортные ограничения, налоги на сверхприбыль, плановые ремонты НПЗ, рост стоимости тяжёлых сортов нефти и замедление мировой экономики.

Тем не менее базовый сценарий на ближайшие два-три квартала остаётся благоприятным для нефтеперерабатывающей отрасли. Даже частичное восстановление судоходства через Ормузский пролив не позволит быстро устранить мировой дефицит нефтепродуктов.

Поэтому действуем грамотно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!