Рынок труда США по сценарию Трампа

EUR/USD

Ключевая зона: 1.1500 - 1.1600

Покупка: 1.1650 (на сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

Продажа: 1.1450 (после ретеста уровня 1.1550); цель 1.1350-1.1250; StopLoss 1.1520

На прошлой неделе рынок столкнулся с необычной ситуацией: публикация сильного отчёта по занятости практически не вызвала реакции. Однако рынок труда теперь становится ключевым фактором, позволяющим Джерому Пауэллу завершить свой срок на посту главы Федеральной резервной системы без серьёзных сомнений — инфляционные риски выглядят значительно более опасными, чем угроза резкого ухудшения ситуации с занятостью.

Признаки стагфляции становится всё труднее игнорировать и всё сложнее скрывать.

• Количество новых рабочих мест в марте значительно превысило ожидания: +178K против прогноза +65K (ранее −92K). Это самый сильный рост с конца 2024 года — «эпохи Байдена».
• Пересмотры за предыдущие месяцы были умеренно негативными:
  — январь: +160K (ранее +126K)
  — февраль: −133K (ранее −92K)
• Уровень безработицы снизился до 4.3% (ожидалось 4.4%).
• Уровень участия рабочей силы снизился до 61.9% (ранее 62.0%).
• Рост заработной платы замедлился: −0.2% м/м и 3.5% г/г (ранее 0.4% и 3.8%).
• Средняя продолжительность рабочей недели снизилась до 34.2 часа.
• Индекс PMI в секторе услуг опустился ниже 50 впервые за три года.

Основная проблема заключается в скрытом ухудшении. На первый взгляд данные выглядят сильными, однако ключевым негативным фактором является снижение уровня участия рабочей силы. Этот показатель фактически «искусственно» снизил уровень безработицы.

Это означает:

• занятость растёт быстрее ожиданий;
• безработица формально снижается;
• риски резкого экономического замедления пока не подтверждаются.

Но если бы уровень участия не снизился с 62.5% до 61.9% за два месяца, уровень безработицы мог бы превысить критический порог 4.5%.

Для Федеральной резервной системы ключевым ориентиром остаётся уровень безработицы U3. Его снижение до 4.3% поддерживает сохранение жёсткой позиции. Иными словами:

• пространства для снижения ставок практически нет;
• инфляционные риски доминируют;
• некоторые представители регулятора будут настаивать на сохранении ставок на текущих уровнях.

Сам Пауэлл отметил, что текущая ситуация допускает компромисс между инфляцией и рынком труда, однако подчеркнул, что в настоящий момент перед регулятором такая дилемма не стоит. Фактически сильный мартовский отчёт позволил ФРС избежать одного из самых сложных решений.

Рынок труда — это не только экономический, но и политический вопрос. Для Трампа текущая статистика выглядит неоднозначно: формально сильные данные сочетаются с ухудшающейся структурой.

На этом фоне усиливается давление на экономическую команду администрации, и кадровые решения выглядят вероятными. Эти цифры явно не радуют Трампа — он вполне может отправить в отставку как министра труда, так и министра торговли.

В то же время основной фокус Белого дома сместился: конфликт с Ираном, ситуация вокруг Ормузского пролива и необходимость быстрой деэскалации ради политической стабилизации. Фактически геополитика теперь перевешивает внутренние экономические вопросы.

И каков итог?

Рынки ждут сигналов деэскалации, а не новых макроэкономических данных. Для Трампа критически важно добиться хотя бы видимости быстрого успеха — это напрямую связано с политическими рисками, включая потенциальный импичмент.

В краткосрочной перспективе:

• внимание инвесторов сосредоточено на Ближнем Востоке;
• рынок труда отошёл на второй план;
• ликвидность остаётся сниженной.

Главный вывод: рынок труда США по-прежнему выглядит устойчивым, однако его внутренняя структура уже сигнализирует о замедлении — и этот скрытый фактор может стать ключевым в ближайшие месяцы.

Низкая торговая активность сегодня (в том числе из-за закрытых европейских рынков) привела к накоплению отложенных ордеров, однако их исполнение в ходе текущей американской сессии остаётся неопределённым.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Прибыли всем!