特朗普情境下的美国劳动力市场

EUR/USD

关键区间：1.1500 - 1.1600

买入：1.1650（在强劲基本面支撑下）；目标 1.1800-1.1850；止损 1.1580

卖出：1.1450（在回测1.1550后）；目标 1.1350-1.1250；止损 1.1520

上周市场出现了一个异常现象：一份强劲的就业报告几乎没有引发任何反应。然而，目前劳动力市场正成为关键因素，使美联储主席鲍威尔能够在没有重大质疑的情况下完成任期——因为相比就业恶化风险，通胀风险显得更加严峻。

滞胀的迹象正变得越来越难以忽视，也越来越难以掩盖。

• 3月份新增就业人数大幅超出预期：+178K，对比预期+65K（此前为−92K）。这是自2024年底以来最强劲的增长。
• 前值修正整体偏负：
  — 1月：+160K（此前+126K）
  — 2月：−133K（此前−92K）
• 失业率下降至4.3%（预期4.4%）；
• 劳动参与率下降至61.9%（此前62.0%）；
• 工资增长放缓：环比−0.2%，同比3.5%（此前0.4%和3.8%）；
• 平均工作时长降至34.2小时；
• 服务业PMI三年来首次跌破50。

真正的问题在于“隐藏的恶化”。表面上数据强劲，但关键负面因素是劳动参与率下降。这实际上“人为”压低了失业率。

这意味着：

• 就业增长快于预期；
• 失业率表面下降；
• 经济急剧放缓的风险尚未被确认。

但如果劳动参与率在两个月内没有从62.5%下降至61.9%，失业率可能已经突破关键的4.5%水平。

对于美联储而言，核心参考指标仍是U3失业率。其下降至4.3%支持维持鹰派立场。换句话说：

• 几乎没有降息空间；
• 通胀风险占主导；
• 部分官员将坚持维持当前利率水平。

鲍威尔本人也表示，目前的局势允许在通胀与就业之间保持某种平衡，但强调监管机构尚未面临真正的两难困境。换句话说，强劲的3月数据帮助美联储暂时避免了最艰难的决策。

劳动力市场不仅是经济问题，也是政治问题。对于特朗普而言，当前数据呈现出矛盾性：表面强劲，但结构恶化。

在此背景下，对政府经济团队的压力正在上升，人事调整的可能性增加。这些数据显然难以令特朗普满意——他甚至可能考虑更换劳工部长或商务部长。

与此同时，白宫的关注重点已经发生转移：伊朗冲突、霍尔木兹海峡局势以及快速降温局势以实现政治稳定的需求。事实上，地缘政治已经压倒国内经济议题。

结论是什么？

市场目前更关注局势缓和信号，而非新的宏观数据。对特朗普而言，迅速取得“表面成功”至关重要，这直接关系到政治风险，包括潜在的弹劾压力。

短期来看：

• 投资者关注点集中在中东局势；
• 劳动力市场退居次要位置；
• 市场流动性仍然偏低。

核心结论是：美国劳动力市场表面仍具韧性，但其内部结构已发出放缓信号——这一隐藏因素可能在未来数月成为关键。

此外，由于欧洲市场休市等因素，当前交易活跃度较低，挂单正在累积，但其在美盘中的释放仍存在不确定性。

因此，我们理性行动，避免不必要的风险。

祝各位盈利！