Фондовый рынок способен пережить войну

SP500

Ключевая зона: 6,450 - 6,600

Buy: 6,650 (на сильном позитивном фундаменте); цель 6,850; StopLoss 6,580

Sell: 6,350 (после ретеста уровня 6,500); цель 6,200-6,100; StopLoss 6,420

Несмотря на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, фондовый рынок снизился гораздо слабее, чем можно было ожидать. И у этой устойчивости есть вполне рациональные причины.

Если США втянутся в масштабную наземную операцию, а цены на нефть уйдут выше $150, то те инвесторы, которые заранее вышли из акций, смогут сказать: «мы предупреждали». Но пока ситуация далека от паники.

Индекс S&P 500 держится всего в диапазоне 6–7,4% от своего довоенного максимума. На фоне глобального энергетического кризиса и даже нормирования топлива в ряде стран Азии такая динамика выглядит скорее признаком устойчивости, чем слабости.

Три фактора стабильности рынка

Историческая устойчивость

По данным Deutsche Bank, среднее падение фондового рынка во время 30 крупных геополитических событий с 1939 года составило всего около 4%, причём восстановление происходило достаточно быстро.

Даже такие конфликты, как войны во Вьетнаме и Афганистане, не разрушили устойчивость американского рынка. Гораздо более серьёзные последствия для акций имели экономические кризисы:

• Великая депрессия
• нефтяное эмбарго 1973–74 годов
• крах доткомов
• финансовый кризис 2007–2009 годов

Именно экономические потрясения, а не войны, исторически наносили наибольший ущерб рынку.

При этом высокая цена нефти всё же давит на экономику США, несмотря на статус нетто-экспортёра энергии. Политический фактор также важен: избиратели не готовы долго мириться с дорогим топливом, особенно накануне выборов. Это ограничивает продолжительность конфликта.

Рост ожиданий прибыли компаний

Парадоксально, но прогнозы по прибыли компаний из индекса S&P 500 продолжают расти даже после начала конфликта.

• Ожидания по прибыли на акцию выросли на 3,6% — это лучший результат за последние 5 лет.
• Лидеры роста — нефтяные компании.
• Аутсайдеры — отрасли, зависящие от топлива: авиация, химия, круизный бизнес.

При этом рост прогнозов наблюдается во всех секторах. Особенно выделяется технологический сектор, показавший самый сильный месячный рост ожиданий с 1995 года.

Несмотря на разговоры о стагфляции, лишь небольшая часть инвесторов действительно закладывает сценарий рецессии.

Поддержка со стороны искусственного интеллекта

Акции таких компаний, как SanDisk, Seagate Technology, Micron Technology и Western Digital, сначала выросли на фоне спроса на память для дата-центров, а затем скорректировались.

Тем не менее, ключевой драйвер остаётся прежним — развитие технологий искусственного интеллекта. Рынок ожидает, что инвестиции в дата-центры и инфраструктуру продолжат расти, поддерживая капитализацию технологических компаний.

И что в результате?

Текущий оптимизм рынка основан на предположении, что конфликт на Ближнем Востоке завершится достаточно быстро. Но этот сценарий далеко не гарантирован:

• Иран и США могут не прийти к компромиссу;
• Израиль может продолжить военные действия;
• возможное введение американских войск способно привести к затяжному конфликту и блокировке ключевых морских маршрутов.

Рынок постепенно переходит от краткосрочного страха к более глубокому переосмыслению:

• дорогая энергия становится новой нормой;
• нарушаются привычные корреляции активов;
• меняется стоимость капитала.

Рост цен на энергоносители напрямую угрожает прибыли корпораций, а значит — и будущей динамике акций.

Главный риск сейчас — не сама война, а её последствия для глобальной системы поставок. Именно они пока ещё не полностью учтены в рыночных прогнозах.

На этом фоне усиливается напряжение: индекс страха VIX держится выше 30, позитивные настроения остаются слабыми, продолжается распродажа ликвидных активов. Это создаёт опасную ситуацию для инвесторов, пытающихся «поймать дно».

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!