El mercado bursátil puede resistir la guerra

SP500

Zona clave: 6,450 - 6,600

Compra: 6,650 (con fundamentos positivos sólidos); objetivo 6,850; StopLoss 6,580

Venta: 6,350 (tras el retesteo del nivel 6,500); objetivo 6,200-6,100; StopLoss 6,420

A pesar de la escalada del conflicto en Oriente Medio, el mercado bursátil ha caído mucho menos de lo que podría haberse esperado. Y esta resiliencia tiene razones bastante racionales.

Si EE. UU. se ve involucrado en una operación terrestre a gran escala y los precios del petróleo superan los 150 dólares, aquellos inversores que salieron del mercado de acciones con antelación podrán decir: “se los advertimos”. Pero por ahora, la situación está lejos del pánico.

El índice S&P 500 se mantiene solo un 6–7,4% por debajo de su máximo previo al conflicto. En el contexto de una crisis energética global e incluso racionamiento de combustible en algunos países asiáticos, esta dinámica parece más una señal de resistencia que de debilidad.

Tres factores de estabilidad del mercado

Resiliencia histórica

Según Deutsche Bank, la caída media del mercado bursátil durante 30 grandes eventos geopolíticos desde 1939 fue de solo alrededor del 4%, con recuperaciones relativamente rápidas.

Incluso conflictos como las guerras de Vietnam y Afganistán no socavaron la resiliencia del mercado estadounidense. Consecuencias mucho más graves para las acciones provinieron de crisis económicas:

• La Gran Depresión
• El embargo petrolero de 1973–74
• El colapso de las puntocom
• La crisis financiera de 2007–2009

Son los choques económicos —y no las guerras— los que históricamente han causado el mayor daño al mercado.

Al mismo tiempo, los altos precios del petróleo siguen presionando la economía estadounidense, a pesar de su estatus como exportador neto de energía. El factor político también es importante: los votantes no están dispuestos a tolerar precios elevados del combustible durante mucho tiempo, especialmente antes de elecciones. Esto limita la duración del conflicto.

Aumento de las expectativas de beneficios corporativos

Paradójicamente, las previsiones de beneficios para las empresas del S&P 500 continúan creciendo incluso después del inicio del conflicto.

• Las expectativas de beneficio por acción aumentaron un 3,6%, el mejor resultado en los últimos 5 años.
• Las compañías petroleras lideran el crecimiento.
• Los sectores rezagados incluyen industrias dependientes del combustible: aviación, química y cruceros.

Al mismo tiempo, el crecimiento de las previsiones se observa en todos los sectores. El sector tecnológico destaca especialmente, mostrando el mayor aumento mensual en expectativas desde 1995.

A pesar de las conversaciones sobre estanflación, solo una pequeña parte de los inversores está descontando realmente un escenario de recesión.

Apoyo de la inteligencia artificial

Las acciones de empresas como SanDisk, Seagate Technology, Micron Technology y Western Digital inicialmente subieron debido a la demanda de memoria utilizada en centros de datos, y luego corrigieron.

Sin embargo, el principal motor sigue siendo el mismo: el desarrollo de tecnologías de inteligencia artificial. El mercado espera que las inversiones en centros de datos e infraestructura continúen creciendo, apoyando la capitalización de las empresas tecnológicas.

¿Cuál es el resultado?

El optimismo actual del mercado se basa en la suposición de que el conflicto en Oriente Medio terminará relativamente rápido. Pero este escenario está lejos de ser seguro:

• Irán y EE. UU. pueden no alcanzar un compromiso;
• Israel puede continuar las operaciones militares;
• un posible despliegue de tropas estadounidenses podría llevar a un conflicto prolongado y a la interrupción de rutas marítimas clave.

El mercado está pasando gradualmente del miedo a corto plazo a una reevaluación más profunda:

• la energía cara se está convirtiendo en la nueva normalidad;
• las correlaciones tradicionales de activos se están rompiendo;
• el coste del capital está cambiando.

El aumento de los precios de la energía amenaza directamente los beneficios corporativos —y, por tanto, el rendimiento futuro de las acciones.

El principal riesgo ahora no es la guerra en sí, sino sus consecuencias para el sistema global de suministros. Estos efectos aún no se han incorporado plenamente en las previsiones del mercado.

En este contexto, la tensión aumenta: el índice de miedo VIX se mantiene por encima de 30, el sentimiento positivo es débil y continúa la venta de activos líquidos. Esto crea una situación peligrosa para los inversores que intentan “atrapar el fondo”.

Actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

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