Кризис облигаций как мировая угроза

GBP/JPY

Ключевая зона: 211.00 - 212.50

Buy: 213.00 (на откате после ретеста уровня 212.00); цель 214.50-215.50; StopLoss 212.30

Sell: 210.50 (на сильном негативном фундаменте) ; цель 209.00-208.50; StopLoss 211.20

Сверхдлинные японские гособлигации (JGB) вновь превращаются в глобальный триггер риска. Резкое ухудшение ситуации на рынке японского долга способно спровоцировать распродажу казначейских облигаций США объемом до $130 млрд.

Рост волатильности в JGB уже выходит за пределы локального рынка и начинает транслироваться в U.S. Treasuries и другие ключевые долговые сегменты.

Фонды с сопоставимым уровнем риска, использующие сбалансированные стратегии распределения между акциями, облигациями и сырьевыми активами, в случае усиления турбулентности могут быть вынуждены распродать до 30% портфеля. Это усиливает эффект домино.

Проблема обострилась еще в прошлом году на фоне бюджетных рисков, окончательно закрепив за Японией статус источника глобальной волатильности. Кризис формируется сразу по нескольким направлениям:

• доходность 40-летних JGB впервые с момента запуска в 2007 году превысила 4%, достигнув пиков около 4,2% — движение крайне резкое по меркам внутреннего рынка;
• усилились ожидания фискального расширения перед досрочными выборами 8 февраля, включая заявления премьер-министра Санаэ Такаичи о снижении налогов на продукты питания;
• хронически низкая ликвидность рынка JGB приводит к тому, что в условиях повышенного риска котировки «проваливаются» даже без значительных фактических объемов продаж.

Индекс ликвидности японских гособлигаций опустился до рекордно низких значений, указывая на дефицит покупателей.

Япония перестает выполнять роль «тихой гавани», что напрямую нарушает устоявшиеся глобальные модели оценки риска.

Напомним ключевые с факты:

• Япония — крупнейший иностранный держатель U.S. Treasuries, более $1 202,6 млрд на ноябрь 2025 года;
• синхронная переоценка портфелей с участием JGB транслируется на глобальные рынки: каждые +10 б.п. доходности JGB могут добавлять +2–3 б.п. к доходностям UST (США), Bunds (Еврозона) и Gilts (Великобритания);
• рынок южнокорейских облигаций также уязвим: с начала июля 2024 года иностранные инвесторы в KTB потеряли более 10%, что повышает риск каскадных StopLoss-продаж.

Банк Японии уже повысил ключевую ставку до 0,75% – максимум за десятилетия, что стало психологическим разрывом с эпохой «нулевой Японии». Регулятор пытается одновременно нормализовать политику и не допустить неконтролируемой дисфункции рынка JGB.

При этом у BOJ действует официальный план сокращения покупок облигаций:

• 1 квартал — сокращение примерно на ¥400 млрд (стандартный темп);
• 2 квартал — сокращение примерно на ¥200 млрд.

Краткосрочное восстановление цен произошло после заявлений министра финансов Сацуки Катаямы, призвавшей рынок к спокойствию. Показательно, что министр финансов США Скотт Бессент публично связал динамику U.S. Treasuries с ситуацией в JGB — рынок продолжает воспринимать Японию как фактор угрозы финансовой стабильности.

И что в результате?

Пара GBP/JPY становится более чувствительной к азиатским новостям, чем обычно. Это классический инструмент carry trade, где возможны резкие краткосрочные движения против основного тренда — StopLoss должен устанавливаться до входа в позицию.

Текущий режим остается конфликтным:

• фискальные ожидания и политические сигналы давят на иену (JPY может слабеть);
• параллельно рост доходностей и волатильности способен запускать risk-off и укрепление JPY.

Фактор Великобритании в данной паре остается вторичным и практически не влияет на динамику.

Так что ведем себя разумно и зря не рискуем.

Всем – профитов!