La crisis de los bonos como amenaza global

GBP/JPY

Zona clave: 211.00 - 212.50

Compra: 213.00 (en un retroceso tras volver a probar el nivel de 212.00); objetivo 214.50-215.50; StopLoss 212.30

Venta: 210.50 (con fundamentos negativos fuertes); objetivo 209.00-208.50; StopLoss 211.20

Los bonos gubernamentales japoneses de ultra largo plazo (JGBs) vuelven a convertirse en un detonante de riesgo global. Un deterioro brusco del mercado de deuda japonés podría provocar ventas de bonos del Tesoro estadounidense por un monto de hasta 130.000 millones de dólares.

El aumento de la volatilidad en los JGBs ya está saliendo del ámbito local y comienza a transmitirse a los Treasuries de EE. UU. y a otros segmentos clave del mercado de deuda.

Los fondos con perfiles de riesgo comparables, que utilizan estrategias de asignación equilibrada entre acciones, bonos y materias primas, podrían verse obligados, en caso de aumento de la turbulencia, a liquidar hasta el 30 % de sus carteras. Esto amplifica el efecto dominó.

El problema se intensificó el año pasado en medio de riesgos fiscales, consolidando finalmente el estatus de Japón como fuente de volatilidad global. La crisis se está formando en varias direcciones:

• el rendimiento de los JGBs a 40 años superó el 4 % por primera vez desde su lanzamiento en 2007, alcanzando máximos en torno al 4,2 %, un movimiento extremadamente brusco según los estándares del mercado interno;
• las expectativas de expansión fiscal se intensificaron antes de las elecciones anticipadas del 8 de febrero, incluidas las declaraciones de la primera ministra Sanae Takaichi sobre la reducción de impuestos a los alimentos;
• la liquidez crónicamente baja del mercado de JGBs implica que, en condiciones de riesgo elevado, los precios “se desploman” incluso sin volúmenes significativos reales de venta.

El índice de liquidez de los bonos gubernamentales japoneses ha caído a mínimos históricos, lo que indica una escasez de compradores.

Japón está dejando de desempeñar el papel de “refugio seguro”, alterando directamente los modelos globales establecidos de evaluación del riesgo.

Recordemos los hechos clave:

• Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., con más de 1.202,6 mil millones de dólares a noviembre de 2025;
• las revalorizaciones sincronizadas de carteras que involucran JGBs se transmiten a los mercados globales: cada +10 pb en los rendimientos de los JGBs puede añadir +2–3 pb a los rendimientos de los USTs (EE. UU.), Bunds (zona euro) y Gilts (Reino Unido);
• el mercado de bonos de Corea del Sur también es vulnerable: desde principios de julio de 2024, los inversores extranjeros en KTBs han perdido más del 10 %, aumentando el riesgo de ventas en cascada por StopLoss.

El Banco de Japón ya ha elevado su tasa clave al 0,75 %, el nivel más alto en décadas, marcando una ruptura psicológica con la era del “Japón de tasas cero”. El regulador intenta normalizar la política monetaria evitando al mismo tiempo una disfunción incontrolada del mercado de JGBs.

Al mismo tiempo, el BOJ tiene un plan oficial para reducir las compras de bonos:

• T1 — reducción de aproximadamente ¥400 mil millones (el ritmo habitual),
• T2 — reducción de aproximadamente ¥200 mil millones.

Un rebote de precios a corto plazo siguió a las declaraciones de la ministra de Finanzas Satsuki Katayama llamando a la calma en los mercados. Cabe destacar que el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, vinculó públicamente la dinámica de los bonos del Tesoro estadounidense con la situación de los JGBs; el mercado sigue percibiendo a Japón como una amenaza para la estabilidad financiera.

¿Entonces, cuál es el resultado?

El par GBP/JPY se está volviendo más sensible de lo habitual a las noticias asiáticas. Se trata de un instrumento clásico de carry trade, donde son posibles movimientos bruscos de corto plazo en contra de la tendencia principal; el StopLoss debe establecerse antes de entrar en una posición.

El régimen actual sigue siendo contradictorio:

• las expectativas fiscales y las señales políticas presionan al yen (el JPY puede debilitarse);
• al mismo tiempo, el aumento de los rendimientos y de la volatilidad puede activar un modo de aversión al riesgo y un fortalecimiento del yen.

El factor del Reino Unido en este par sigue siendo secundario y tiene poca influencia en la dinámica.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Ganancias para todos!